摘要：為何計提減值（歡迎關注杠桿游戲）

撰文|張銀銀&編輯|欣欣然

寧德時代2024年三季報披露。

10月18日（周五）晚間，寧王公布其2024年第三季度的財報，杠桿游戲第一時間學習了一下。

今天，我把一些數字和桿友分享。

近期股市非常牽動人心，寧王交出的三季報，繼續很有意思，總結一句話就是“增利不增收”，這和我們關注過的很多企業不同、甚至是反著的。

財報顯示，2024年第三季度，寧德時代營收922.78億元，同比下滑12.48%；對應的歸母凈利潤卻同比增長近26%，達到131.36億元——真是瘋狂。

有媒體計算了一下，這是日賺超1.4億元的節奏。

簡單看這一組數字，是不是很有意思，還有更多有意思的現象，下文我們一起拆解。

1、連續4個季度營收同比下滑背后

2024年前三季度，寧德時代取得營收2590.45億元，同比下滑12.09%；歸屬凈利潤同比增長15.59%，至360億元。

這一部分，我們主要說營收，利潤下一部分會詳細寫。

回溯2024上半年，寧德時代營收1667.7億元，同比下降11.88%。

上文我們寫過，寧德時代在剛剛過去的三季度營收922.78億元，同比下滑12.48%——也就是，前三季度營收下滑幅度略有增加，和三季報的下滑幅度略大一點有關。

如果繼續回溯會發現，很有意思，寧德時代的營收其實連續4個季度都是下滑的。

2023年第四季度，該司營收為1062億元左右，2024年第一季度約797.7億元，然后2024年第二季度為870億元，2024年第三季度營收922.8億元，分別同比下滑10.16%、10.41%、13.18%、同比下滑12.48%。

特別是2024年第二、第三季度下滑的幅度擴大了一些，因此導致2024上半年營收同比下滑的幅度比一季度要高，前三季度營收下滑的幅度又比上半年略高。

何以至此？寧德時代管理層稱，前三季度營業收入同比下滑，是由于上游原材料價格大幅下跌，出貨價格亦受影響，但毛利率和凈利潤也因此明顯提升，下文杠桿游戲會詳細寫。

2024上半年時類似，當時電池級碳酸鋰均價同比下跌約68%。

在原材料碳酸鋰價格大幅下降、全球新能源汽車終端需求放緩的背景下，動力電池行業價格戰持續。公開數據顯示，近期國內磷酸鐵鋰電芯（動力型）、三元電芯（動力型）均價分別降至約0.32元/Wh、0.43元/Wh，較2023年初降幅均超60%。

雖然營收連續4個季度同比下滑，但是寧德時代的市占率在全球和國內均居首位。

寧德時代是全球動力和儲能電池龍頭，韓國機構SNE Research數據顯示，2024年前八個月，寧德時代的全球動力電池裝車量市場份額為37.1%，同比提升1.6個百分點，呈現持續增長態勢；同比增幅為27.2%至189.2GWh。

寧德時代今年營業收入的下滑，主要是受行業價格戰的影響。

據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據，2024年前九個月，寧德時代在國內動力電池市場的份額為45.9%，同比提升3.1個百分點。

因為行業競爭激烈，2023年以來，價格戰在國內新能源汽車市場此起彼伏，來自車企的降價呼聲越來越大。這對寧德時代過去幾個季度、甚至未來的營收，或許都是一個影響。

2、連續6個季度凈利超100億元

雖然營收下滑，但從利潤角度，寧德時代表現不錯。

2024年前三季度，寧德時代的歸屬凈利潤同比增長15.6%，至360億元。

如果單看三季度，寧德時代該季度實現歸屬凈利潤131.4億元，同比增長 25.97%?？鄯莾衾麧櫡矫?，寧德時代第三季度同比上漲了28.6%至121.2億元。

二季度歸屬凈利潤為增長13.40%，一季度為增長7.00%——可見2024年前三個季度，該司的利潤增長一直維持了不錯的勢頭。

利潤指標不錯背后，杠桿游戲注意到，是寧德時代毛利率水平的提升。

2024上半年，寧德時代的毛利率為26.53%，較2023年同期的21.63%，增加近5百分點，主要因為經營成本顯著下降。

而這個毛利率水平，已經快回到2021年中期（27.26%）的盈利能力水平。

寧德時代當時表示：

二季度公司單位Wh的盈利能力保持穩定，隨著碳酸鋰等資源及原材料價格下降，聯動影響公司產品單位銷售價格下降，因此毛利率隨之提升，這只是個算法問題。

同期，歸母凈利潤為228.7億元，同比上漲10.37%；扣非凈利潤為200.5億元，同比上漲14.25%。

到了2024年三季度，如果看單季度，寧德時代的毛利率甚至升至高達31.17%，二季度、一季度該數字分別為26.64%、26.42%。

一方面是寧德時代管理方面的費用降低，如上文第一部分圖；另一方面，回到上文寫過的，材料成本下降、降幅很大。

而在碳酸鋰價格瘋狂的2022年，該司動力電池系統和儲能電池系統兩大產品，毛利率曾雙雙降至約17%。

當然，材料成本下降也不全是好事，下文會寫減值計提的問題。

說回凈利潤，2024年第三季度，寧德時代的歸屬凈利潤為131.4億元，2024年第二季度為123.6億元，2024年一季度為105.1億元，2023年四季度為129.8億元，2023年三季度為104.3億元，2023年二季度為108.9億元-——從2023年第二季度開始，寧德時代的連續第6個季度凈利破100億元。

其實2023年一季度，寧德時代的歸屬凈利潤也是接近100億元的。

3、為何減值計提

上文杠桿游戲提示過一句，材料成本下降也不全是好事。

除價格戰持續影響營業收入外，2024年第三季度，寧德時代還出現了大額資產減值的情況。

發布三季報同時，寧德時代還發布了《關于2024年前三季度計提減值準備的公告》，寧德時代2024年前三季度對相關資產計提信用及資產減值準備共計75.43億元。

其中，應收款項壞賬準備8.87億元；

存貨跌價準備14.31億元；

固定資產減值準備超26億元；

無形資產減值準備超20億元。

寧德時代稱，長期資產減值準備金額占比較大，主要是碳酸鋰價格持續下跌，公司對出現減值跡象的礦產資源相關資產進行減值測試，對資產的可收回金額低于其賬面價值的部分計提減值。

之前媒體有報道，寧德時代位于宜春的礦產開采和碳酸鋰加工業務已經暫停生產。該司管理層在業績會上稱，宜春業務何時重啟要看情況，該司也在和政府溝通，并研究降本措施。

此外，很多分析都注意到，與上半年財報相比，寧德時代三季度有兩項減值準備較為異常，一個是固定資產減值損失增加了18.8億元，無形資產減值準備增加了超20億元。

寧德時代資產減值損失在2023年也出現了同比大增的情況，從2022年的28.3億元增長到58.5億元。顯然，寧德時代今年前三季度的資產減值損失又已超越2023年全年。

恰好，在公布此次大額減值損失之前不久，即9月29日，寧德時代位于寧德市東僑經濟技術開發區的Z基地發生火災，面積約1萬5千平方米。

不過，如上文杠桿游戲所述，這些都沒有影響到寧德時代的賺錢能力。

另外有意思的是，行業競爭之下，寧德時代自身產能利用率曾不斷下滑。2023年，該司產能利用率為70.5%，2024年上半年進一步下滑至65.3%。

而到了2024年第三季度，該司電池出貨量和產能利用率環比明顯提升，產能利用率在三季度接近飽和，寧德時代表示第四季度還會繼續提升。

多說一句，研發方面，前三季度，寧德時代研發費用為130.7億元，同比下滑了12%，跟營業收入下滑幅度基本一致。

寧德時代有自己的思量。

海外市場方面，寧德時代稱，2024年歐洲市場的情況確實并不樂觀，但2025年是歐盟汽車碳排放達標關鍵年份，車企為了達標會推出很多電動車型，電池出貨量相應會有好轉。

本文未標注出處的財務圖表，均源自寧德時代有關公告，特此說明并致謝

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