比亞迪最新財報顯示，公司負債總額，已經高達5943億元，負債率超過70%，直逼當年恒大暴雷前的負債水平。

消息一出，網上瞬間炸鍋，直呼“這也太嚇人了吧”。要知道特斯拉歷史上最高負債率也不過40%出頭華為這樣的重資產企業也就60%多一點。

一家企業負債率超過70%，在很多人眼里確實是個危險信號，尤其是在恒大這樣的前車之鑒下，很多投資者第一反應就是：比亞迪會不會成為汽車行業的恒大？會不會也面臨嚴重的債務危機？

先別急著下結論。我們真的需要冷靜地分析一下：這個70%多的負債率到底意味著什么？比亞迪的負債結構是什么樣的？這些負債會不會成為壓垮比亞迪的最后一根稻草？

首先要明確的是，比亞迪的負債確實在快速增長，但這種增長是隨著業務規模的迅猛擴張而來的。

2021年，是比亞迪開始騰飛的一年。當年比亞迪的全年銷售量也僅有73萬輛。到了2024年，就增長到了427萬輛，增長率超出485%。而且比亞迪的增長態勢，現在依舊勢不可擋。

業務規模的擴大，必然帶來資金需求的增加，這就是比亞迪的負債會迅速攀升的底層原因。

但問題的關鍵在于：高負債是不是就一定會威脅到企業的生存呢？

這里就必須要區分"無息負債"和"有息負債"了。

無息負債，簡單來說，就是企業在日常經營中形成的，應付賬款、預收款項等，是不需要支付利息的；有息負債，則是企業通過銀行貸款、發行債券等方式，獲得的資金，需要按期支付利息。

比亞迪的負債結構里，約80%為無息負債，而且只有20%左右是有息負債。這樣的話，意味著比亞迪大部分負債實際上是通過經營所產生的資金周轉，其實不是靠借高額利息的貸款來支撐業務。

這與恒大那種依賴高息融資的模式完全不是一回事。

實際上高負債率其實是整個汽車行業的普遍現象，這與汽車制造業作為重資產行業的特性密切相關。

例如，豐田的負債率大概為65%，大眾則將近70%；通用和福特更是超出了80%。特斯拉在剛進行擴張之時，其負債率也曾達到過81%。這些大廠不僅活得好好的，還是公認的行業頭部企業。

為什么汽車行業普遍負債率高呢？因為造車，就意味著需要巨額的研發投入，還有龐大的生產設備，以及復雜的供應鏈體系。

這些都需要大量資金來支持。尤其是在當前新能源汽車轉型的關鍵時期，投入更是大得驚人。

比亞迪現在投入巨資建設新工廠、研發新技術，這些都屬于"投資型負債"，而不是"風險型負債"。

區別在哪里？

投資型負債是為了未來更大的回報而進行的有計劃投入。比亞迪目前正處于全球擴張的關鍵階段，投入自然較大。但隨著技術成熟，規模效應顯現，這些投入將會轉化為真正的競爭優勢和盈利能力。

我們再看，比亞迪的財務健康度。盡管負債在增長，但比亞迪的資產也在同步快速地增長。更重要的是，比亞迪的現金流狀況，非常地健康，經營活動產生的現金流，持續為正。這意味著，企業有足夠的造血能力，來支持自身發展。

比亞迪的另一個，與恒大完全不同的地方在于，比亞迪的核心業務，具有強大的盈利能力。2024年，比亞迪實現凈利潤超過400億元，今年上半年，盈利能力繼續提升。

這與那些，靠資產泡沫維持的企業，有本質區別。其實比亞迪憑借自身的實力，在市場中穩步前行，展現出了非凡的韌性。

結語：

任何企業擴張過程當中，都存在著風險，而且比亞迪也需要在規模擴張與穩健經營之間，找到平衡。其實至少目前來看，那些拿比亞迪與恒大相提并論的觀點，僅僅是對行業特性以及企業實際情況的一種誤解罷了。