網新社研究所。在汽車行業"內卷"加劇的當下，中國汽車工程研究院股份有限公司（簡稱"中國汽研"，股票代碼：601965）卻以獨特的商業模式，走出了一條獨立于周期的增長曲線。中國汽研成立于1965年，前身為國家一類科研院所（重型汽車研究所），歷經多次重組與轉型于2012年上交所上市。公司實控人為國務院國資委，2023年并入中國中檢成為其核心子公司。中國汽研主營業務包括兩大板塊：

汽車技術服務（2024年營收占比87.8%）：覆蓋研發咨詢、測試評價（如智能駕駛、安全性能檢測）、認證服務等

產業化制造（2024年營收占比12.2%）：涉及專用汽車改裝、燃氣系統及零部件、軌道交通裝備等

作為國內唯一上市的汽車全牌照檢測機構，中國汽研憑借40%以上的毛利率及連續13年現金分紅的紀錄，成為資本市場"長跑冠軍"。

財務韌性：毛利率逐年提升穩定在40%以上，凈利潤復合增速15%的底氣

中國汽研的財務報表展現了一家技術驅動型企業的典型特征：高毛利、穩增長、低負債。

營收與利潤雙增：2019-2023年，公司營收從27.55億元增至40.07億元，年均復合增速9.82%；歸母凈利潤從4.67億元增至8.25億元，年均增速高達15.29%。2024年，其營收和歸母凈利潤分別達46.97億元、9.08億元，同比增長14.65%和8.56%，在行業下行周期中凸顯抗風險能力。

數據來源：Wind

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盈利能力出眾：2022年以來，公司毛利率始終維持在40%以上，2024年達44.5%，遠超福耀玻璃（約35%）、德賽西威（約24%）等產業鏈企業，更讓比亞迪（約18%）、長城汽車（約19%）望塵莫及。高毛利的核心源于其技術服務業務占比超80%，該業務毛利率長期穩定在48%左右。

費用管控優異：2024年總費用率同比下降1個百分點至18.3%，其中管理費用率下降0.8個百分點至8.5%，研發費用率控制在5.9%，凸顯精細化運營能力。

分紅密碼：13年累計派現27億，散戶人均持股超百萬

"真金白銀"回報股東，是中國汽研長期贏得投資者信任的關鍵。

分紅連續性：自2012年上市以來，公司連續13年實施現金分紅，累計派現27.47億元，遠超IPO募資額15.74億元，投資回報年復合增長率達3%。2024年分紅為每10股派2.4元（含稅），股息率為1.93%，在穩健型資產中具備吸引力。

數據來源：Wind

股東結構優質：截至2025年3月底，公司股東總戶數僅1.81萬戶，人均持股市值達104.3萬元，遠高于A股平均水平，可見機構與高凈值投資者對其長期價值的認可。控股股東中國中檢（持股53.3%）的央企背景同時賦予其資源整合與政策紅利的雙重優勢。

行業護城河：全牌照資質+技術壁壘，市占率穩居第二

汽車檢測行業具備天然的"牌照+技術"雙壁壘，而中國汽研正是這一賽道的核心玩家。

牌照稀缺性：國內僅6家機構擁有汽車全牌照檢測資質，中國汽研市占率穩居第二（僅次于中汽中心），且近年來主導2022年后新國標制定，話語權持續提升。

技術領先性：

智能駕駛檢測：自主研發的室內高精度定位測量系統（精度1cm）、軟體目標物（模擬快遞三輪車等場景）填補國內空白，支撐IVISTA、C-IASI等權威測評體系。

氫能與低空經濟：率先布局氫能動力測評，并通過控股南方試驗場切入飛行汽車檢測賽道，搶占50平方公里低空空域資源，構建"陸空一體"檢測能力。

研發投入加碼：2024年研發費用3.35億元，占營收7%，技術人員占比高達70%，形成"標準制定—檢測裝備—數據服務"閉環生態。

未來增長：三大引擎驅動，打開40%增量空間

第二曲線：掘金萬億后市場

2024年，公司成立全資子公司切入在用車檢測領域，涵蓋維保、交易、回收全生命周期服務。參照新能源汽車前端與后端檢測市場7:3的比例，該業務有望帶來40%以上的營收增量。

智能電動化紅利

2026年智能網聯汽車強制國標實施，單車檢測項目將增加30%以上。公司已為比亞迪、寧德時代等頭部企業提供智能駕駛系統測試，相關業務增速連續三年超20%。

低空經濟布局

公司通過控股南方試驗場（持股35.15%），公司獲得飛行汽車、無人機檢測資質。該試驗場一期（2025年竣工）為國內最大智能網聯新能源測試基地，二期規劃燃料電池與飛行汽車檢測，直指萬億低空經濟藍海。

風險與展望：長期穩健下的隱憂

盡管前景廣闊，公司仍需應對三大挑戰：1）行業競爭加劇：若檢測資質準入放寬，可能沖擊現有格局；2）新車研發周期波動：車企技術路線變化或影響檢測需求；3）減持壓力：二股東航天科工資產多次計劃減持，短期或壓制股價。

結語：從燃油車時代的"安全守門人"，到智能電動化浪潮的"技術裁判員"，中國汽研用持續13年的分紅紀錄與40%的毛利率，證明了技術壁壘型企業的長期價值。在汽車產業向"新質生產力"躍遷的當下，這家央企控股的檢測龍頭，正以"牌照+技術+戰略"三重護城河，悄然卡位下一個十年增長極。

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