三生國健(688336.SH)這回真的賣爆了！

憑借超90億元的首付款，總交易額高達346.63億元，“自免王者”三生國健已刷新最搶手BD雙抗的BD金額紀錄。

市場資金已搶先起跑，19日三生國健罕見性漲停，這是時隔4年之后公司股票再度漲停（上市后第二次）；20日更是一字漲停。

僅兩個交易日，公司市值就增加了74億元。以25Q1持股戶數1.08萬來計，股民人均賺68.92萬元。

總交易額超340億

5月19日早間，三生國健公告，公司及關聯方三生制藥和沈陽三生共同授予被許可方輝瑞PD-1/VEGF雙特異性抗體SSGJ-707在全球（不包括中國內地）的獨家開發、生產、商業化權利。

同時，輝瑞保留通過支付額外付款獲得在中國大陸商業化許可產品的權利。

根據協議，輝瑞將支付12.5億美元不可退還且不可抵扣的首付款、最高可達48億美元的開發、監管批準和銷售里程碑付款，以及根據授權地區產品銷售額計算得到的兩位數百分比的梯度銷售分成。

以今日匯率“1美元=7.2215元人民幣”來計，此次交易的首付款為90.27億元，總交易額346.63億元。

這一首付款、里程碑付款等均超預期。

上一次如此規模的出海BD，還是百利天恒。它的一款全球首創EGFR/HER3雙抗ADC藥物（BL-B01D1）與BMS達成潛在總交易額最高可達84億美元（約600億元）授權交易。

此次交易刷新了全球ADC類藥物單品交易總價的紀錄，也創下國內創新藥License-out交易的首付款及總交易額雙項紀錄。

2024年3月，百利天恒收到由BMS支付的8億美元首付款。這這大大增厚了其2024年業績，一舉錄得歸母凈利潤37.08億元，扣非凈利潤36.36億元。

收入端表現亦不俗，營收同比大增936.31%至58.23億元。

相較之下，此次三生國健707項目首付款相較百利還要高出不少。

根據約定，三生國健將與沈陽三生按照3：7的比例來進行分配。以此來計，三生國健將獲得3.75億美元（約27億人民幣）的首付款。

同類最優

SSGJ-707是基于CLF2專利平臺開發的靶向PD-1/VEGF雙特異性抗體，可同時抑制PD-1和VEGF雙靶點。

II期臨床階段性分析數據顯示，SSGJ-707在非小細胞肺癌（NSCLC）患者的治療上獲得了優異的客觀緩解率（ORR）和疾病控制率（DCR），無論單藥還是與化療聯用，均展示出顯著的抗腫瘤活性和良好的安全性，具有best-in-class（同類最優）的潛力。

這無疑是輝瑞更為看中的地方。

2025年4月，SSGJ-707獲國家藥監局突破性治療藥物認定，適應癥為一線治療PD-L1表達陽性的局部晚期或轉移性非小細胞肺癌（NSCLC）。此前，SSGJ-707已獲得FDA的IND批準。

目前，SSGJ-707單藥一線治療非小細胞肺癌適應癥已進入III期臨床階段，聯合化療一線治療非小細胞肺癌適應癥處于臨床II期階段、轉移性結直腸癌適應癥處于臨床II期階段，晚期婦科腫瘤適應癥處于臨床II期階段。

三生國健董事長婁競表示，“SSGJ-707有著獨特的結構設計和作用機制，對相關靶點有更強的抑制作用，有望在增強治療效果的同時降低毒副作用。通過此次合作，SSGJ-707將能更好地在全球范圍得到推廣。”

自免領域搶占先發

三生國健是中國首批專注于抗體藥物的創新型生物醫藥企業，已上市產品包括益賽普、賽普汀、健尼哌。

自剝離腫瘤管線業務后，并專注自免賽道以來，三生國健經營業績呈現恢復性增長。

2023年，公司實現營收10.14億元、歸母凈利潤2.95億元、扣非凈利潤2.07億元，各同比+22.84%、+497.63%、+85105.24%。

到了2024年，營收進一步增長17.7%至11.94億元，歸母凈利潤增長139.15%至7.05億元，扣非凈利潤增長18.99%至2.46億元。

截至2025年3月，公司研發管線中共開展22個自免項目。其中，包括1個NDA審核階段項目、5個臨床III期項目。

更為關鍵的是，當前公司自免項目的臨床進展均處于同類國內產品前列。

這往往也意味著將搶占先發優勢。

據其2024年財報，中國自身免疫及炎癥市場預計2025年達到61億美元，2025年后保持20%以上CAGR，2030年達到199億美元。

這些研發進展靠前的項目將在今后陸續為公司貢獻增量。