美聯儲內部分歧曝光。

據最新消息，美聯儲官員透露，目前美聯儲內部正在進行一場“辯論”：部分美聯儲官員呼吁將關稅政策的影響視為暫時的通脹沖擊，應優先考慮通過降息來支持美國經濟增長；另一部分官員則認為，關稅的中長期影響可能還不明朗，因此貨幣政策需要更加謹慎。

值得一提的是，華爾街機構對美聯儲的降息前景展望似乎更為樂觀。高盛在最新的報告中預測，特朗普的關稅議程引發的通脹或將不會持續太久，使美聯儲有望在年底前降息。巴克萊則表示，基于當前經濟數據走勢，預計美聯儲將在7月和9月各降息25個基點，2026年還將進行兩次同等幅度的降息。

美聯儲的內部分歧

當地時間5月27日，由日本央行及其附屬智庫主辦的為期兩天的年度央行會議在東京日本央行總部開幕。

美國明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡利（Neel Kashkari）當天在會議上表示，面對特朗普的關稅政策帶來的通脹風險，美聯儲內部對于利率如何變動持有不同觀點。

卡什卡利透露，目前美聯儲內部正在進行一場“辯論”：部分美聯儲官員呼吁將關稅政策的影響視為一種暫時的通脹沖擊，應優先考慮通過降息來支持美國經濟增長；另一部分官員則反對將關稅引發的通脹視為暫時現象，并認為美國與其他貿易伙伴的貿易談判不太可能很快得到解決，關稅的中長期影響可能還不明朗，因此貨幣政策需要更加謹慎。

他表示：“貿易談判可能需要幾個月或幾年的時間才能完全結束。隨著美國與其貿易伙伴相互采取回應措施，可能會出現針鋒相對地提高關稅的情況。”

他補充說，對中間產品征收關稅的全部影響將需要一定時間才能傳導到最終價格上。

卡什卡利指出，由于美國的通貨膨脹率四年來一直遠遠超過美聯儲2%的目標，市場擔心長期通脹預期還能在多久時間內避免脫錨。

卡什卡利表示，上述論點支持維持政策利率的立場，目前政策利率可能只是適度限制，直到關稅的走向及其對價格和經濟活動的影響更加明朗。

他說道：“就我個人而言，我認為這些論點更有說服力，因為我非常重視捍衛長期通脹預期。”

自去年12月以來，美聯儲一直將政策利率維持在4.25%—4.50%不變。而在今年1月特朗普上臺之后，由于官員們越來越難以估計特朗普政策——尤其是關稅政策的影響，美聯儲的貨幣政策前景的不確定性持續攀升。

大范圍的征稅被普遍認為將推高美國通脹，同時隨著企業縮減投資和家庭控制支出，經濟增長將因此受到抑制。卡什卡利和包括芝加哥聯儲主席古爾斯比在內的其他美聯儲官員近期均表示，短期內降息的門檻仍然很高。

卡什卡利表示，特朗普大規模征收關稅對經濟造成的沖擊以及美國貿易政策的不確定性，迫使各國央行決定是集中精力抑制通脹還是支持經濟活動。

他指出，大規模沖擊給政策制定者帶來了不確定性，無論是在理解沖擊本身的潛在動態方面，還是在確定適當的政策應對方面。

他說：“在這種時刻，花時間獲取更多信息來幫助政策制定者做出判斷可能是不完美的選擇中最好的。”

何時重啟降息？

高盛在最新的報告中預測，特朗普的關稅議程引發的通脹或將不會持續太久。

高盛分析師大衛?梅里克爾在報告中寫道，與2021年和2022年開始的持續通脹時期相比，美國經濟正以更疲軟的狀態進入關稅周期，勞動力市場閑置更多。

他表示，此前的通脹還受到疫情時期財政刺激的推動——而這一因素在2025年可能影響較小。無論是官方數據還是更多傳聞指標，實際通脹迄今為止相對穩定。

梅里克爾預測，通脹最嚴重的時期可能在8月數據公布后結束，使美聯儲有望在年底前降息。

巴克萊在最新發布的研報中指出，美聯儲將采取平衡策略：一方面維持限制性政策立場以確保通脹回歸2%目標，另一方面需避免因經濟和就業市場惡化而被迫進一步收緊政策。

基于當前經濟數據走勢，巴克萊預測，美聯儲將在7月和9月各降息25個基點，2026年還將進行兩次同等幅度的降息。

巴克萊特別強調，雖然美國通脹回落速度放緩，但就業市場逐步降溫的跡象，將為美聯儲轉向寬松政策提供操作空間。

目前華爾街正高度關注美國通脹數據走向，試圖尋找美聯儲貨幣政策前景。根據日程安排，5月30日，美國商務部將公布美國4月核心PCE物價指數（剔除波動性食品和能源），這是美聯儲最青睞的通脹指標。

彭博經濟學家預計中值顯示，4月PCE物價指數同比將小幅放緩0.1個百分點至2.2%，環比增0.1%，核心PCE物價指數同比同樣放緩0.1個百分點至2.5%，環比增0.1%。

有“美聯儲傳聲筒”之稱的知名財經記者Nick Timiraos發帖稱，預計4月PCE物價指數將錄得溫和增長，4月份總體PCE通脹率環比增0.14%，核心PCE通脹率環比增0.2%。

另外，美聯儲將于5月29日公布5月貨幣政策會議紀要，或將為利率政策未來的動向提供線索，將會成為投資者觀察美國通脹情況，以及貨幣政策制定者對關稅擔憂的窗口。

經濟學家普遍認為，美聯儲官員傾向于維持利率穩定，直到貿易政策變化反映在數據中，預計美聯儲會議紀要可能會繼續強化這一觀點。

責編：戰術恒

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