亞太股市集體跳水！

今日早盤(pán)，亞太市場(chǎng)全線殺跌，昨天大漲的日經(jīng)指數(shù)今早大跌超1.3%，韓國(guó)股指亦明顯調(diào)整。香港市場(chǎng)亦迎來(lái)殺跌，恒生指數(shù)一度大跌超1.5%，恒生科技指數(shù)更是一度跌超2.5%。A股市場(chǎng)早盤(pán)亦是走勢(shì)較弱，昨天的強(qiáng)勢(shì)股早盤(pán)多現(xiàn)資金出逃。

那么，究竟發(fā)生了什么？昨天全球大部分股市上漲是因?yàn)槭袌?chǎng)認(rèn)為，美國(guó)國(guó)際貿(mào)易法院阻止美國(guó)總統(tǒng)特朗普4月2日宣布的關(guān)稅政策生效，構(gòu)成重大利好。然而，美國(guó)聯(lián)邦巡回上訴法院批準(zhǔn)特朗普政府的請(qǐng)求，暫時(shí)擱置此前的裁決。這使得貿(mào)易談判前景再度走弱。

根據(jù)路透社對(duì)企業(yè)披露信息的分析，截至目前，特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)已使企業(yè)遭受超過(guò)340億美元的銷售損失和成本上升，隨著關(guān)稅的持續(xù)不確定性導(dǎo)致一些全球最大公司的決策陷入癱瘓，這一損失預(yù)計(jì)還會(huì)上升。

大跳水

星期五早盤(pán)，多頭顯得較為艱難。率先開(kāi)盤(pán)的日經(jīng)指數(shù)快速走弱，香港市場(chǎng)也跟隨跳水，A股市場(chǎng)昨天較為活躍的題材股，今天也是多數(shù)熄火。與此同時(shí)，在開(kāi)盤(pán)半小時(shí)，滬深京三市成交額達(dá)4114億元，較上日此時(shí)放量531億元，這也意味著不少資金選擇在早盤(pán)快速兌現(xiàn)。

從殺跌的成份來(lái)看，港股市場(chǎng)比康師傅、亞迪電子、聯(lián)想控股、舜宇光學(xué)科技、安踏體育、阿里巴巴、比亞迪股份、網(wǎng)易、阿里健康等跌幅較大，對(duì)各大指數(shù)也構(gòu)成了一定拖累。

A股市場(chǎng)，近期火爆的可控核聚變大幅殺跌，機(jī)器人、電機(jī)、銅連接、消費(fèi)電子等板塊跌幅居前，昨天漲幅排第一的EDA概念股今天亦明顯走弱，數(shù)字貨幣也沖高回落。這兩大概念昨天都是第一天發(fā)酵，但市場(chǎng)并未展現(xiàn)出較好的連續(xù)性。這也意味著，多頭的意愿在減弱。

特別值得一提的是，從全市場(chǎng)來(lái)看，期貨市場(chǎng)最能反應(yīng)現(xiàn)實(shí)。今天早上，燃油、焦煤、原油、焦炭、滬錫、橡膠、瀝青、玻璃等工業(yè)品期貨集體殺跌，在一定程度上反應(yīng)了市場(chǎng)上多頭的現(xiàn)實(shí)局面。

另一方面，避險(xiǎn)情緒再度上升。國(guó)債期貨漲幅擴(kuò)大，30年期主力合約漲0.53%，10年期主力合約漲0.18%，5年期主力合約漲0.09%，2年期主力合約漲0.03%。早盤(pán)黃金也是明顯異動(dòng)。

外圍擾動(dòng)

最近市場(chǎng)受外圍擾動(dòng)非常明顯。昨天，全球多數(shù)股指上漲即是因?yàn)樘乩势贞P(guān)稅政策受阻。但今天早上，有消息傳來(lái)，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月29日，美國(guó)聯(lián)邦巡回上訴法院批準(zhǔn)特朗普政府的請(qǐng)求，暫時(shí)擱置美國(guó)國(guó)際貿(mào)易法院此前做出的禁止執(zhí)行特朗普政府依據(jù)《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》對(duì)多國(guó)加征關(guān)稅措施的行政令的裁決。

有研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，特朗普政府2025年的IEEPA關(guān)稅法理上雖屬模糊地帶，但總體站在特朗普一邊。說(shuō)到底，倘若特朗普的關(guān)稅行動(dòng)在法理上真的站不住腳，特朗普的反對(duì)派也不會(huì)花了3個(gè)月才找到一個(gè)愿意出具反對(duì)意見(jiàn)的法庭。

展望后續(xù)，除了司法進(jìn)程外，建議關(guān)注特朗普后續(xù)加碼其他關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)（232、301、122、201等）。由于美國(guó)貿(mào)易伙伴近期談判進(jìn)度較慢、IEEPA關(guān)稅被法院制約，特朗普可能要求啟用其他關(guān)稅手段重新創(chuàng)造談判籌碼。可能要求商務(wù)部、USTR加快存量232條款調(diào)查（醫(yī)藥、關(guān)鍵礦產(chǎn)）；啟用此前儲(chǔ)備、但未宣布的調(diào)查（例如對(duì)東南亞、歐盟的301調(diào)查）；啟用122、201等特朗普此前未使用的關(guān)稅手段。

從A股自身來(lái)看，銀河證券認(rèn)為，當(dāng)前短期擾動(dòng)因素增加主要是美國(guó)不確定性重新增加，美歐關(guān)稅風(fēng)波再起、美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍存不確定性等，都將壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好。預(yù)計(jì)6月A股市場(chǎng)將大概率震蕩上行。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，工業(yè)增加值4月累計(jì)同比維持在6%左右，顯示工業(yè)生產(chǎn)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)疊加國(guó)內(nèi)政策保持積極態(tài)勢(shì)，并且我國(guó)監(jiān)管層多次發(fā)聲表達(dá)對(duì)A股市場(chǎng)的呵護(hù)，人民幣資產(chǎn)作為美國(guó)信用的一種對(duì)沖可能受益，多因素共振將持續(xù)助力市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。近期市場(chǎng)波動(dòng)加大、行業(yè)輪動(dòng)加快，未來(lái)市場(chǎng)主線有望逐步聚焦于核心資產(chǎn)。

責(zé)編：羅曉霞

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