編輯導語：銷量增長15%，但營收僅微增1.1%、調后凈利潤再降兩成，顯示出理想汽車在業績增長上的“力不從心”。其業績表現背后，正暴露理想汽車于增程賽道的紅利，還在消退。

業績增長“力不從心”

一季度，理想汽車的財報顯現出其在發展上仍然面臨疲態。

5月29日，理想汽車于港交所發布2025年一季度業績，財報數據顯示，理想汽車一季度實現營收259.3億，僅同比增長1.1％，環比下滑41.4%；凈利潤方面為6.47億，也僅同比增長9.4％；同時，雖然其凈利潤實現增長，不過，其非美國公認會計準則凈利潤(調整后)為10.2億，同比下降20％。

綜合其營收增速、利潤表現來看，理想汽車的業績已經不復2024年之前的亮眼，2024年之前，理想汽車在增程式賽道的紅利加持下，無論是銷量、還是營收、凈利潤都呈現爆發式的增長狀態；而進入2024年以后，隨著理想競爭對手的增加，增程式賽道紅利消退，其業績增長開始面臨挑戰。

再到2025年，理想汽車的疲態仍然顯著。在銷量上，理想汽車一季度實現交付92864輛，同比增長了15.5%。而銷量增長15%，但營收僅增長1%，即能夠充分說明理想汽車在業績上增長上的“力不從心”。與此同時，值得一提的是，理想汽車已連續多月未能登頂國內新勢力銷量冠軍。

其中，理想汽車的銷量結構，則直指其“力不從心”的根源——高端增程賽道的紅利進一步消退、陣地失守，便宜車越賣越多。數據顯示，今年一季度，理想汽車9.28萬輛的新車中，理想L6的銷量為4.43萬輛，占比達到47.75%，但理想L6是理想汽車產品線中售價最低的車型；

而需要注意的是，理想L6的出現并未給理想汽車整體帶來更多的“凈增長”。在理想L6銷量占比近半，而總銷量增長15%的情況下，其余如理想L7（參數丨圖片）、理想L8、理想L9，三款售價更高的主力SUV銷量則分別為20983輛、12940輛、12191輛，較去年同期分別下滑了35%、38%、48%。

“套娃式打法”弊端持續

雖然去年理想L6的上市，幫助理想汽車沖刺了更高銷量。但從銷量結構上的變化來看，理想L6為理想汽車帶來的并非全是“利好”，理想L6的增長相當程度上也建立在對高端產品線的侵蝕，“套娃式打法”的弊端正在進一步持續顯現。同時，來自問界等品牌的外部競爭壓力，也正致使其高端產品線持續下滑。

而在整個增程賽道，理想汽車正面臨劇烈的同質化競爭，零跑、阿維塔、問界正通過不同價位的產品，抓取增程產品的用戶群體，市場格局早已由理想的一家獨大，變為理想、問界爭霸、群雄并起的局面。競爭加劇的情況下，4月，理想汽車還罕見地跌出了新勢力銷量榜的前兩位。

為提振銷量，理想汽車在5月初發布了L系列智能煥新版車型。相比于老款車型，智能煥新版車型主要在輔助駕駛方面進行了升級。

不過，在外界看來，L系列的煥新版發布后沒有超過預期。而理想高層則在電話會上表示，“L 系列煥新版銷量符合預期，目前每周售出超 1 萬臺，公司相信月銷很快回到 5 萬臺水平。”、“目前公司正處于2024款車型到2025款車型的切換階段，隨著5月換代工作全面完成，煥新版車型已啟動大規模交付。”

而雖然理想汽車的管理層稱，有信心煥新版車型月銷很快回歸5萬輛水平線，但目前其離回到“月銷5萬輛”的水平還有一定差距。

按照理想汽車在財報中發布的業績指引，理想汽車稱預計二季度交付12.3萬輛至12.8萬輛，同比增長13.3%至17.9%；而此前的4月份，理想汽車的銷量為3.39萬輛，這意味著理想汽車在5到6月份，要實現8.91萬輛到9.41萬輛的銷量表現，即月均4.45萬輛到4.7萬輛才能實現目標。

下調年目標、增加純電占比

站在理想汽車的發展角度，在高端增程產品線上表現出來的疲態，已促使理想汽車將業績增長的重任，進一步轉至純電產品線上。

前不久，有業內媒體報道稱，理想汽車內部將2025年全年排產目標調整至64萬輛，較此前的70萬輛減少了6萬輛。具體調整為，增程式L系列目標從56萬輛縮減至52萬輛，而純電產品（含MEGA車型）目標則從5萬輛大幅提升至12萬輛，純電車型在整體目標中的占比從約7%，升至18.75%。

理想汽車的“審時度勢”一方面是基于，在增程賽道的紅利一步一步消耗殆盡，另一方面則從側面反映出來對純電車抱有更大的信心，規劃中，理想的兩款純電車型理想i8、i6將在下半年推出。李想在財報電話會上表示，“理想i8將于今年7月正式發布，理想i6將于9月發布。”

理想汽車對純電銷量的調整，意味李想對純電產品至少抱有月銷2萬輛的預期。不過，對于理想汽車在純電賽道上的開拓，給出“悲觀”預期的機構不在少數，“我們下調（理想汽車）2025年銷量預測至55.8萬輛，較2024年增長10.7%，主要反映我們對L系和純電新車型銷量的擔憂。”交銀國際就在研報中表示。

高端純電車型的破局，在業內一直以來就是一大難題，后來者破局成功為數不多的特例，是小米汽車打造的現象級產品小米SU7。

此前，在純電賽道上的跳票，就已經反應出理想汽車對細分市場的謹慎態度。而目前，擺在理想汽車面前的挑戰，且不提行業內各老牌的純電玩家，“新貴”小米汽車旗下的YU7還將成為理想破局的“攔路虎”。此前，小米董事長雷軍已經官宣小米YU7將于7月上市，與理想i8同月推出。

能否在純電市場打開局面，已成為理想汽車今年最大的看點。而除了品牌當下的發展布局外，李想也透露，“增程式SUV、純電SUV以及理想MEGA全部開啟交付后，可以支持理想汽車實現年度3000億元的營收規模。在實現這個規模的基礎之上，會根據真實的市場需求，推出價格更合適的MPV和轎車產品。”