6月9日，隆基綠能（601012.SH）股價震蕩上漲。截至收盤，隆基綠能微漲0.07%，每股報14.48元，總市值1097億元。

追溯至消息面上，隆基綠能于6月6日晚間公告稱，持股5%以上股東HHLR管理有限公司（下稱“HHLR”）擬減持不超過0.5%公司股份，減持原因是基金投資運作需求。

HHLR是高瓴旗下專注二級市場投資的基金管理平臺，已“加盟”隆基綠能超過四年。而此次減持計劃則披露于隆基綠能創始人李振國請辭之際，上市公司也正處在業績連虧、加碼BC技術的關鍵時期。

高瓴花式“割肉”

高瓴資本于2020年底“加盟”隆基綠能，至今已超過4年。

2020年12月，李春安通過協議轉讓方式，向高瓴資本旗下的HHLR（高瓴資本管理有限公司-中國價值基金賬戶）轉讓其持有的隆基綠能6%股份。

彼時正值光伏行業一片欣欣向榮，這筆股權估值也相對較高，每股轉讓價格達到70元，較協議簽署前一個交易日（2020年12月18日）收盤價38.73元/股溢價近81%，交易總價約為158.41億元。

在高瓴旗下HHLR成為公司前十大股東后，隆基綠能也不負期望拿下“光伏茅”的稱號，其股價于2021年11月達到歷史高點73.03元/股。事實上，早在2023年，HHLR就曾有過一次違規減持。

2023年3月，HHLR參與轉融通證券出借業務，出借其持有的6448.46萬股隆基綠能股份，占公司總股本的0.85%，其持股比例在出借期間降至5%。但出借股份歸還后，其持股比例卻降至4.98%，這表明HHLR在出借期間進行了部分減持。同年11月，HHLR因涉嫌違反限制性規定轉讓隆基綠能股票被中國證監會立案調查。

2024年4月，HHLR通過集中競價交易方式增持上市公司股份128.13萬股，將持股比例重新增加至5%。對此，該公司表示，未來將不斷加強對法律法規和規范性文件的學習，服務于中國資本市場高質量發展。而后，HHLR進一步完成增持承諾，將持股比例穩定在5.5%。

如今剛滿一年，HHLR再度謀求減持。據隆基綠能披露，最新減持計劃實施后，HHLR將不再為公司持股5%以上股東。這同樣意味著，HHLR若后續繼續減持，將無需予以公告。

另據4月末公告，HHLR還計劃使用所持上市公司股份不超過3789.02萬股（占公司總股本0.5%）換購交易型開放式指數基金份額，交易時間為2025年5月27日至8月26日。市場將此視作另一種“減持”方式。

二級市場上，隆基綠能已不復昔日榮光，最新股價已較此前歷史高點下探約80%，HHLR那筆價值近160億元的投資如今只剩不到40億元。

處在關鍵時期

HHLR宣布減持的時間節點也頗為微妙，正是在隆基綠能發生人事巨變之后。

5月26日，隆基綠能公告稱，李振國申請辭去公司董事、總經理及法定代表人職務，由董事長鐘寶申兼任總經理一職，并接任法定代表人。

辭任后，李振國將繼續擔任公司中央研究院院長、科技管理中心首席技術官，帶領團隊聚焦光伏前沿技術攻關，支持公司長期發展。

在業內看來，這或許意味著，隆基綠能將全力押注BC技術路線。（詳見本報此前報道《光伏“吹哨人”李振國卸甲歸“研”，隆基綠能能否賭贏BC未來？》）

隆基綠能的內部變革也是為了應對當前多重壓力。

一方面，隆基綠能一向以成本控制見長，但其BC組件的降本目標尚待完成。據披露，隆基綠能HPBC 2.0組件的生產成本目前略高于TOPCon產品，公司預計到2025年年末其生產成本將處在和TOPCon比較接近的水平。

值得注意的是，一直力挺BC技術路線的隆基綠能似乎還給自己留了一條后路。

根據隆基綠能6月3日披露的投資者關系活動記錄表，到2025年底，公司將形成50GW HPBC 2.0電池與組件產能。在今年新增的HPBC 2.0電池產能中，約50%來自對原有產線的改造，包括HPBC 1.0電池產線和PERC電池產線。其TOPCon電池現有30GW產能，暫無改造計劃。

另一方面，目前距離隆基綠能對公司業績復蘇的預期時間已非常緊迫。

2024年7月，鐘寶申在調研活動中表示，2024年會是公司非常艱難的一年，也會是行業艱難的一年。據其預計，2025年公司將會率先回到增長軌道，會先于光伏行業進入到復蘇狀態。

2025年一季度是隆基綠能連續虧損的第六個季度，但虧損幅度同比收窄。報告期內，隆基綠能實現營業收入136.52億元，同比下滑22.75%；歸母凈利潤虧損14.36億元，同比增長38.89%。

隆基綠能表示，公司適時調整了經營策略。據悉，今年以來，隆基綠能嚴格執行以銷定產的模式，根據終端市場需求變化和公司訂單情況調整組件排產節奏，目前總體庫存保持可控。