泡泡瑪特太火了，想不關(guān)注這個(gè)熱點(diǎn)都難，鋪天蓋地的消息。

巴黎老佛爺百貨門(mén)前，年輕人裹著毛毯通宵排隊(duì)；紐約時(shí)代廣場(chǎng)的泡泡瑪特門(mén)店外，人龍繞過(guò)了三個(gè)街區(qū)；東京澀谷店員舉著“今日Labubu已售罄”的牌子苦笑——這是2025年春天全球潮玩市場(chǎng)的魔幻一幕。

99元的Labubu盲盒被炒至2600元，溢價(jià)26倍，甚至超越了愛(ài)馬仕鉑金包的二手溢價(jià)神話(huà)。

而這場(chǎng)狂歡的中心，是泡泡瑪特3287.52億元的市值，以及印鈔機(jī)般的業(yè)績(jī)——2024年泡泡瑪特營(yíng)收130.4億元，同比增長(zhǎng)106.9%；凈利潤(rùn)34億元，暴漲185.9%。

泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧的身價(jià)也借勢(shì)騰躍，達(dá)到208億美元，成為河南新首富。

而在河南前首富的隊(duì)列中，有一個(gè)我們耳熟能詳?shù)拿帧S家印。

這一刻，財(cái)經(jīng)和地產(chǎn)實(shí)行了無(wú)縫鏈接。

不過(guò)，當(dāng)資本市場(chǎng)新貴火熱出爐的同時(shí)，社交媒體上關(guān)于“泡泡瑪特祛魅”的筆記正在堆積，這家曾被郭麒麟調(diào)侃為“境內(nèi)最大博彩公司”的潮玩巨頭，正站在狂熱與隱憂(yōu)的十字路口。

壹

在小紅書(shū)上，環(huán)環(huán)看到一篇題為《老粉正在離開(kāi)泡泡瑪特》的筆記，流量雖然不算高，但或許代表了一些曾經(jīng)的泡泡瑪特?fù)碥O的轉(zhuǎn)向。

對(duì)于自己的觀點(diǎn)，博主流向CapFlow提出兩個(gè)論據(jù)：第一，朋友圈里，許多從不關(guān)注潮玩的人，現(xiàn)在都在曬Labubu。社交媒體上，把Labubu和勞力士、愛(ài)馬仕、車(chē)鑰匙放一起拍照成了新潮流。這部分新人群，和原來(lái)的潮玩受眾，重合度很低。第二，如今爆火的Labubu，其形象與初代已經(jīng)有了一些改變，雖然更可愛(ài)了，但在老粉心目中卻沒(méi)那么酷了，和原先的怪誕可愛(ài)風(fēng)格有明顯區(qū)別。

博主還對(duì)這樣的變化表示理解，因?yàn)橹挥凶孖P變得更萌，提高IP的宜人性，才可以有效推動(dòng)產(chǎn)品的進(jìn)一步破圈。

事實(shí)上，這種現(xiàn)象背后是兩種消費(fèi)邏輯的沖突——新用戶(hù)將Labubu視為社交貨幣進(jìn)行炫耀性消費(fèi)，與老粉追求的藝術(shù)表達(dá)和小眾歸屬感形成鮮明對(duì)比。

Labubu如今形象所打造的吸引泛人群的“萌”，恰是驅(qū)離核心粉的“刀”

博主精準(zhǔn)刺中了泡泡瑪特當(dāng)下的發(fā)展悖論——破圈必然伴隨圈層稀釋。

貳

“你永遠(yuǎn)跑不贏黃牛”，一些粉絲的吐槽道出消費(fèi)者的情緒。

Labubu發(fā)售采用抽簽制，官方放貨節(jié)奏被指刻意制造稀缺。二手市場(chǎng)溢價(jià)數(shù)十倍時(shí)，普通玩家只能在門(mén)店空手而歸。

一些資深粉絲透露，泡泡瑪特的價(jià)格正在持續(xù)攀新高。

小紅書(shū)上，博主杭州小透明列舉了泡泡瑪特一些產(chǎn)品的價(jià)格。

大天使與大首領(lǐng)通貨價(jià)格達(dá)2000元，其中大天使因附加翅膀較首領(lǐng)溢價(jià)300元，反映出設(shè)計(jì)微調(diào)帶來(lái)的不合理價(jià)差。

38厘米中娃如大夏、大春價(jià)格突破900元，國(guó)王達(dá)750元，均創(chuàng)新高；小娃從原價(jià)99元暴漲至200-300元以上，漲幅超200%。

但博主所提到的這些產(chǎn)品都比不上Labubu系列。

在某知名拍賣(mài)平臺(tái)上，一套官方定價(jià)9000元的Labubu四件套玩偶組合，經(jīng)過(guò)多輪競(jìng)價(jià)角逐后以22403元落槌，而部分限量款在二手市場(chǎng)的價(jià)格甚至暴漲20至30倍，

作為資深玩家，博主以過(guò)來(lái)人的身份發(fā)出理性呼吁：泡泡瑪特當(dāng)前的市場(chǎng)溢價(jià)已嚴(yán)重背離價(jià)值規(guī)律。他真誠(chéng)的奉勸還沒(méi)有入坑的玩家等一等，因?yàn)檫@種由饑餓營(yíng)銷(xiāo)和投機(jī)情緒催生的價(jià)格泡沫終將破裂。

市場(chǎng)狂熱終將回歸理性，時(shí)間會(huì)解決大部分的供需矛盾。

此外，爆火的Labubu的光芒之下，隱藏著IP矩陣的斷層危機(jī)。

看看曾經(jīng)的Molly如今的銷(xiāo)售額，而新IP中也缺乏能和Labubu媲美的爆品。

所以，對(duì)比迪士尼百年積淀的IP生態(tài)，從某種程度上來(lái)說(shuō)，泡泡瑪特更像在“賭爆款”：2024年Labubu系列貢獻(xiàn)30.4億元營(yíng)收，占比23%，而下一個(gè)Labubu又在哪？

況且，由爆火帶來(lái)的后遺癥正在顯化，已經(jīng)有消費(fèi)者反映，收到期待已久的Labubu，卻發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品存在瑕疵。

面對(duì)這樣的場(chǎng)景，“潮玩是設(shè)計(jì)師的情緒傳遞”，在消費(fèi)者眼中已成黑色幽默。

當(dāng)Labubu從社交貨幣變回普通玩偶，泡泡瑪特的真正挑戰(zhàn)才剛剛開(kāi)始。