近日，騰訊音樂正醞釀一項重大收購，目標直指長音頻領域的領頭羊喜馬拉雅。交易完成后，喜馬拉雅將保持品牌、團隊及戰略獨立性。

對于騰訊音樂而言，收購喜馬拉雅將進一步豐富其長音頻內容生態，對于喜馬拉雅來說，這或許是一個獲取資金支持的機會。這次收購組合拳更折射出在線音頻行業從單點競爭轉向生態化對抗的趨勢。

面對字節跳動等巨頭的跨界沖擊，以及自身用戶增長瓶頸，騰訊音樂正試圖通過"音樂+音頻"重塑市場格局，而喜馬拉雅的月活用戶與全場景內容庫，則成為這場博弈的關鍵籌碼。然而，內部協同難題及喜馬拉雅的盈利隱憂等，仍為這場"豪賭"蒙上不確定性陰影。

喜馬拉雅保持獨立運營

回顧歷史，兩家公司早在2022年就有過收購談判的傳聞，但當時因管理權分配問題未能達成一致。此次終于塵埃落定，也引發了廣泛關注。

6月10日，騰訊音樂娛樂集團于紐交所和港交所發布公告，公告稱騰訊音樂與在線音頻平臺之一喜馬拉雅控股（下稱"喜馬拉雅"）及其他若干訂約方就擬收購喜馬拉雅簽訂并購協議及計劃。

收購條件包括對價12.6億美元現金，以及總數不超過總股數5.1986%的騰訊音樂A類普通股。喜馬拉雅的創始股東在交割時及之后將分批獲得的總數不超過總股數0.37%的騰訊音樂A類普通股。

此外，根據并購協議，喜馬拉雅將進行與交易相關的若干現有業務的重組。

喜馬拉雅方面表示，此次并購事項將于各項前置條件滿足后正式交割，雙方后續將共同推進相關流程。喜馬拉雅也將保持現有品牌不變、現有產品獨立運營不變、核心管理團隊不變、公司戰略發展方向不變。"我們承諾合作伙伴與喜馬拉雅簽署的各類合同均會如約履行，每一位客戶權益也依法受到保護。"

科技部國家科技專家周迪表示，此次收購對喜馬拉雅業務發展的重要意義在于，騰訊音樂作為全球領先的數字音樂平臺，擁有強大的音樂版權資源和龐大的用戶基礎，收購喜馬拉雅將有助于騰訊音樂進一步擴大市場份額，增強其在數字音樂領域的競爭力。喜馬拉雅在此時被收購，可能是由于其IPO未果，需要尋找新的發展路徑，而騰訊音樂則提供了更多的資源和資金支持。

用戶增長與內容壁壘的雙重博弈

公開信息顯示，喜馬拉雅是上海喜馬拉雅科技有限公司開發的音頻分享平臺 ，于2012年正式上線 ，喜馬拉雅iOS版于2013年2月上線。喜馬拉雅的功能服務包括PGC內容、PUGC及UGC內容；涵蓋泛知識領域的金融、文化、歷史類專輯，泛娛樂領域的小說和娛樂類專輯；適合少兒的教育內容，適合中老年的經典內容；內容上既有音頻播客的形式，也有音頻直播的形式。

成立逾十年，喜馬拉雅歷經12輪融資，募集資金近百億，不乏明星機構和大廠下注，而騰訊也是其大股東之一。根據此前招股書，騰訊持股比例為5.33%，是繼興旺投資、摯信資本之外的第三大機構股東。

雖然是國內頭部的在線音頻平臺，但喜馬拉雅四次沖擊IPO未果。媒體報道認為，伴隨管理層出走、外部競爭等，其音頻業務的商業前景也受到質疑。

根據媒體估算，以騰訊音樂現有股價算，這筆收購總計近28億美元（約合人民幣201億元），除此外，喜馬拉雅創始股東還將分批獲得價值約1.08億美元的騰訊音樂A類普通股。以該價格收購喜馬拉雅，對于雙方來說意味著什么？

根據灼識咨詢的資料，2023年，喜馬拉雅的平均月活躍用戶達到3.03億，喜馬拉雅移動端主應用程序平均月活躍用戶在中國在線音頻應用程序中排名第一。以2023年在線音頻收入計，喜馬拉雅在中國在線音頻行業的市場份額為25%。

傳播星球APP董事長由曦認為，在互聯網存量競爭博弈時代，企業對用戶在線時長的爭奪非常激烈，對于騰訊這樣的巨頭來講必須保證在關鍵的入口上占據用戶關鍵的時間，目前眼睛看的被短視頻奪走，而耳朵最長時間伴隨的標的就是喜馬拉雅。"另外喜馬拉雅跟騰訊內容生態有天然的對接，騰訊也可以把一些在線內容轉化到喜馬拉雅進行音頻輸入，這跟騰訊內容生成的戰略是相符合的。"

"與IPO的不確定性相比，喜馬拉雅選擇被騰訊收購可以消除很多自己可能無法掌握的風險，且整合到騰訊體系之中，也可以為喜馬拉雅提供更多獨立IPO可能無法實現的資源。"香頌資本創始人沈萌對媒體表示，騰訊音樂則可能看重渠道，可以利用喜馬拉雅形成對受眾更緊密的覆蓋。

風險與挑戰

近年來，喜馬拉雅倡導全面擁抱AI。據媒體獲取的喜馬拉雅給員工、創作者的內部信，公司聯合創始人陳小雨、余建軍直言，這次并購并非偶然發生，而是源于喜馬拉雅對正在發生的行業和技術深刻變革的回應。

在陳小雨、余建軍看來，與其單打獨斗，不如共享資源、共同研發，把精力用在真正提升用戶體驗和創作者收益上，"攜手，就能讓我們走得更遠、更穩"。

如何看待在線音樂領域發展AI業務？被收購后，騰訊音樂將對喜馬拉雅發展AI業務帶來多大助力？

周迪認為，在線音樂領域發展AI業務有一定難度，因為音樂具有獨特性，需要根據不同的場景和需求提供個性化的服務。但隨著技術的不斷進步，AI技術在音樂領域的應用將越來越廣泛。被收購后，騰訊音樂將有更多的資源和資金投入AI領域，這將對喜馬拉雅的發展起到很大的助力作用。在未來的發展中，喜馬拉雅可以利用騰訊音樂的資源和技術優勢，共同推動AI技術在音樂領域的應用和創新。

從業績來看，在最新一次的招股書中，喜馬拉雅已經開始盈利。2023年喜馬拉雅收入61.6億元，其年內收益約37.36億元，經調整收益為2.24億元。這是喜馬拉雅成立十年來首次實現年度調整后的盈利。

不過，這份盈利的成績單也部分源于降本增效。媒體報道稱，近年來喜馬拉雅銷售及營銷開支、行政開支以及研發開支的營收占比均在下降。付費訂閱服務和廣告是喜馬拉雅兩大營收來源，2021年至2023年，喜馬拉雅收入增長率由43.7%降至3.5%和1.7%。

對騰訊音樂而言，截至2025年一季度，其活躍用戶數為5.55億，環比減少100萬，同比下降了4%，已連續14個季度流失。由此看，收購喜馬拉雅，可能是騰訊音樂尋求用戶增長和新業務增長點的一個嘗試。

從交易雙方來看，騰訊音樂旗下已匯聚QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂等多個知名品牌，擁有龐大的用戶基礎和深厚的版權資源。但業界觀點認為，從戰略整合的角度來看，此次收購也可能導致資源冗余與內部競爭問題，例如懶人暢聽和喜馬拉雅兩個業務定位高度重疊，如何避免內部競爭等或將成為難題。

總體而言，騰訊音樂與喜馬拉雅的聯姻，既是巨頭對音頻賽道話語權的爭奪，也是行業從單點競爭轉向生態整合的縮影。若收購成功，或重塑在線音頻市場格局。

綜合自第一財經、環球網、每日經濟新聞等