解讀其撐起3500億市值的四個密碼。

一款初代薄荷色的Labubu被拍賣出108萬元的天價、有銀行推出“存款送Labubu盲盒”活動招攬儲戶、一個標價為99元的Labubu盲盒，在二手市場上溢價到200-500元，隱藏款甚至要2000-3000元……

最近，這只咧著牙、看起來神似張飛的丑娃娃火爆全球。

Labubu的爆火，有人想不到，有人看不懂。可能連泡泡瑪特創始人、“80后”的王寧也想不到，把玩具賣給成年人能成為河南首富。

在資本市場上，自2024年2月起，泡泡瑪特股價從19.8港元/股攀升至如今259港元/股，累計漲幅超13倍，總市值直逼3500億港元。

可謂“一代人有一代人的茅臺”。

翻開泡泡瑪特2024年財報，營收130.4億元，同比增長106.9%。其中海外及港澳臺業務營收共計50.7億元，同比增長375.2%，占總營收近四成。

王寧在2024年業績溝通會上表示，Labubu 毛絨成功的核心是泡泡瑪特開創了搪膠毛絨品類。財報數據顯示，泡泡瑪特 2024 年毛絨品類較全年增長 1289%。

Labubu為什么這么火？

第一，是設計形象上。

Labubu是香港藝術家龍家升創作的北歐森林精靈形象。它丑萌的外表、9顆外露的尖牙、邪魅的笑容，再加上毛絨絨的身體，打破了傳統潮玩“可愛至上”的形象，與主流審美形成強烈反差，完美詮釋了“丑到極致就是潮”。

第二，明星效應為它加了一把火。

近日，足球巨星貝克漢姆在社交媒體上分享了他的小女兒送給他的禮物：一個來自泡泡瑪特的Labubu玩偶。這一分享迅速在全球社交媒體上引發關注。

不只是貝克漢姆，美國著名歌手蕾哈娜和韓國BLACKPINK的成員LISA甚至泰國公主都曾在社交媒體上曬過自己的Labubu玩偶，這讓全世界越來越多的人關注到它。

第三，Labubu的盲盒機制以稀缺性撩撥著人心。

有玩家測算，開出隱藏款概率僅為1/144，這種銷售模式能有效刺激復購行為，尤其吸引那些熱衷收集完整系列的消費者。

同時，用戶對隱藏款的“賭性投入”又會觸發多巴胺循環，形成“購買 - 錯失 - 求購 - 買溢價產品”的行為邏輯鏈條，為其產品提供了溢價能力。

第四，Labubu可以二次創作。

與傳統的PVC材質手辦不同，Labubu在此基礎上增加了“搪膠毛絨”，提升了設計感和可玩性，還通過不同的“娃衣”和配件制造不同造型，引發了二次創作熱潮。電商平臺上甚至出現了眾多專門售賣Labubu娃衣的店鋪。

Labubu已經不是簡單的一個玩偶，而是年輕人的精神慰藉和社交貨幣。

法國社會學家讓·鮑德里亞其著作《消費社會》提到，人們真正追求的并不是物品本身的功能，而是那些被人為制造出來的象征性意義。

不過，Labubu最近也因質量問題在社交媒體上遭到消費者的海量投訴，比如歪頭、掉漆、開線、禿毛等。消費者買盲盒，買的就是情緒價值。畢竟誰也不想打開盲盒的第一件事，就是尋找售后服務。即使是潮玩，品控不過關就很難維持長紅。

話不多說，你還能搶到labubu嗎？