在中東緊張局勢沖擊下，6月13日，國際油價一度暴漲逾10%，WTI原油期貨最高突破77美元/桶，布倫特原油期貨突破78美元/桶。

據央視新聞報道，6月13日，以軍對伊朗境內數十個與核計劃和其他軍事設施相關的目標發動空襲，并且將此次行動命名為“獅子的力量”。當天，以色列宣布全國進入緊急狀態，伊朗宣布關閉領空。

后續中東局勢的進展備受關注。摩根大通首席大宗商品分析師Natasha Kaneva警告稱，如果沖突擴大，油價反應將呈指數級而非線性增長。在極端情況下，若霍爾木茲海峽被封鎖，油價可能飆升至120～130美元/桶。

在最初的恐慌情緒過后，一系列關鍵問題仍待解答：霍爾木茲海峽關閉風險幾何？油價會沖高回落嗎？國際地緣沖突的影響是否“曇花一現”？

市場反應是否過度？

6月13日，國際油價一度漲超10%，刷新近4個月新高。石油行業高級經濟師朱潤民對21世紀經濟報道記者分析稱，以色列對伊朗核設施發動空襲，推動國際原油價格瞬間急劇攀升，這屬于典型的供給端地緣政治事件引起的價格飆升。伊朗是歐佩克第三大產油國。美國能源信息署（EIA）數據顯示，5月伊朗原油日產量為335萬桶。

據央視新聞報道，當地時間13日，伊朗國家石油公司發表聲明稱，當天以色列方面對伊朗發動的襲擊并未導致該國任何煉油設施和石油儲存設施遭受損害。

但金聯創原油分析師韓正己提醒，伊朗還掌控著中東最重要的石油通道——霍爾木茲海峽，一旦以伊沖突造成該海峽封閉，勢必會在短時間內大幅推高原油價格。

在嘉盛集團資深分析師Jerry Chen看來，由于市場擔心伊朗可能采取包括封鎖霍爾木茲海峽在內的報復措施，WTI原油一度突破77美元/桶。當前的宏觀環境和短期的上漲動能意味著多頭有望繼續向80美元/桶發起挑戰，若伊朗采取報復措施，或將加速油價上行。

市場緊張情緒是否過度？朱潤民認為暫時還不能確定，這取決于以色列空襲之后伊朗的反應。如果伊朗作出強烈反應，使沖突進入一個雙方無法克制的狀態，其原油生產設施則成為以色列的打擊對象，導致最終關閉霍爾木茲海峽，那目前的市場緊張情緒還只是起點。

不過，從歷史經驗看，過往國際地緣沖突的影響往往比較短暫。建信期貨能源化工高級研究員李捷對21世紀經濟報道記者表示，2024年伊朗和以色列間也曾爆發過多輪軍事沖突。當年4月14日凌晨，伊朗對以色列發動無人機和導彈襲擊。5日之后，以色列對伊朗境內7處目標發起軍事打擊。同年10月1日，伊朗再次對以色列發動大規模導彈襲擊，發射了超過400枚導彈。到月末，以色列予以反擊。此后兩國軍事沖突逐步降溫。從油價的反應來看，基本在沖突發生時迅速拉漲，但漲幅也很快抹去。

霍爾木茲海峽成關鍵

對于劇烈波動的油市來說，接下來霍爾木茲海峽將成為關鍵。

霍爾木茲海峽是世界上最繁忙的石油運輸通道。這條僅21英里寬的狹窄水道連接波斯灣與印度洋，承載全球30%的海運石油貿易和20%的液化天然氣供應，涉及伊朗、伊拉克、科威特、巴林、卡塔爾、沙特阿拉伯和阿聯酋等國的能源出口。

李捷對記者表示，霍爾木茲海峽是目前全球原油運輸量最大的海峽，伊朗近年來曾數次表態將封鎖該海峽，但并未真正落地，更多只是將其作為威脅手段。

Kaneva認為，伊朗之所以始終未封鎖霍爾木茲海峽，是因為封鎖成本對其自身而言過于高昂，且會違背國際準則，更將直接威脅海灣國家的經濟利益，可能使其被孤立。萬一沖突升級至全面戰爭，這一“紅線”可能被突破。在最壞情境下，伊朗石油出口可能減少210萬桶/日，而中東地區三分之一的石油產量可能受到波及，油價飆升至130美元/桶并非空談。

朱潤民對記者分析稱，目前，每天有大約2000萬桶、占全球石油貿易30%的原油需通行霍爾木茲海峽，在極端情況下封閉海峽，將會對全球石油貿易產生不可估量的沖擊。屆時，依賴海峽的產油國的原油出不去，需求國買不到油，將形成一種供需兩側相互隔斷的局面。一方面，受影響的生產區油價將大幅下挫；另一方面，受影響的進口端油價則大幅攀升，這對世界經濟是一個致命的打擊。

總體來看，國際貿易摩擦緩和，中東緊張局勢升級，市場進入夏季需求旺季，多重利好因素將對油價起到支撐作用。受此影響，韓正己預計短期內國際原油價格或將有繼續震蕩走高的空間。

長期影響或有限？

盡管中東沖突引發避險情緒飆升，但整體而言，霍爾木茲海峽被關閉的極端風險并不高，長期影響或有限。

韓正己表示，參照去年伊朗大使館遇襲時使用了導彈還擊，但沖突并未升級。不同的是，伊朗此次遭襲后果要比去年更嚴重、更直接，所以大概率會還擊，但具體力度目前尚無法確定。

花旗銀行認為，在原油市場供應過剩的大背景下，目前因中東緊張局勢而導致的油價波動，為投資者提供了難得的套期保值機會。

油價下行趨勢短時間內很難改變，從基本面看，花旗銀行預計2025年下半年石油市場將出現顯著供應過剩，主要驅動因素是歐佩克+將閑置產能重新投入市場。

與此呼應的是，Kaneva對油價的基本預測依然謹慎，預計2025年剩余時間油價將維持在60美元/桶附近，2026年仍約為60美元/桶。

李捷向記者分析稱，供需方面，沙特持續表態增加原油產量，但從今年4月初決定開始大幅增產后，8個歐佩克+成員國的實際產量增幅并沒有達到宣稱的水平，需關注后續增產進度。在需求端，5月報中，原油需求預期有所好轉，但由于巴西、圭亞那等國供應同樣有一定增長預期，因此平衡表的調整幅度有限，2～4季度仍然指向累庫。

短期看，歐佩克+實際增產幅度低于市場預期，歐美出行旺季逐步啟動，國際地緣局勢升溫，若后期伊朗反擊，油價有進一步上行空間。但中期來看，李捷預計，在供應沒有實質性中斷的情況下，一旦國際地緣局勢緩和，油價有再度回落的風險。

展望未來，朱潤民還提醒，美國已經成為石油凈出口國、全球最大的液化天然氣（LNG）出口國，這個重大變化應該值得大家警惕，它降低了美國盡快平息緊張局勢的意愿和動力，這可能對世界地緣政治局勢產生難以估量的影響。