本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。

2024年，在慘淡的消費(fèi)縮圈之中，汽車無疑是難得的亮點(diǎn)行業(yè)之一，總量穩(wěn)中有升。從份額上來看，2024年更是國(guó)產(chǎn)自主新能源車品牌的豐收之年。

比亞迪靠混動(dòng)技術(shù)和極致的性價(jià)比，突破400萬(wàn)輛的目標(biāo)，成為中低端之王；小米則是憑借流量營(yíng)銷加顏值加持，成功拿下造車的最后一張門票；華為獨(dú)創(chuàng)的“朋友圈”打法，持續(xù)擴(kuò)容，問界系列成為中高端國(guó)產(chǎn)車型中表現(xiàn)最好的產(chǎn)品。

國(guó)產(chǎn)品牌的大豐收是一場(chǎng)各顯身手的盛宴，彼此之間的競(jìng)爭(zhēng)并不激烈，在總量不增長(zhǎng)的市場(chǎng)中，國(guó)產(chǎn)品牌的高歌猛進(jìn)靠的就是對(duì)合資品牌份額的強(qiáng)勢(shì)爭(zhēng)奪。

成績(jī)屬于過去， 如何播種明天？

根據(jù)我們的推演，“智駕”將是2025年中國(guó)汽車的絕對(duì)主線，也正在孕育未來萬(wàn)億級(jí)別的夢(mèng)想。

01

智駕是2025年中國(guó)汽車最大的戰(zhàn)略支點(diǎn)

20萬(wàn)以內(nèi)的性價(jià)比市場(chǎng)，在比亞迪和吉利的帶領(lǐng)下已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)品牌的一統(tǒng)天下；20萬(wàn)以上的中高端品牌，也有更貼近消費(fèi)者需求的華為系、小米、蔚小理等極具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)品牌的份額達(dá)到了20-40%區(qū)間。

國(guó)產(chǎn)汽車自主品牌在份額上的鯨吞，其實(shí)歸因起來不難。主要是靠新能源、混動(dòng)/增程、彩電冰箱大沙發(fā)這幾張牌：

• 由于激進(jìn)的押寶新能源，全球只有特斯拉和國(guó)產(chǎn)品牌，這兩大陣營(yíng)，享受到了電動(dòng)化紅利，而歐日燃油車品牌已然掉隊(duì)，國(guó)內(nèi)躺在功勞簿上的合資品牌，更是被沖擊的七零八落。

• 不同于特斯拉的“極簡(jiǎn)主義”只有幾款車，國(guó)產(chǎn)汽車品牌走了當(dāng)年安卓手機(jī)和家電的老路，通過差異化來綁定消費(fèi)者：比亞迪引領(lǐng)的混動(dòng)路線，理想掀起的彩電冰箱大沙發(fā)之風(fēng)，雖然都一直在挨罵，但確實(shí)牢牢鎖住了細(xì)分消費(fèi)者的需求。

圖：中國(guó)2024年各價(jià)格帶自主車企品牌滲透率 資料來源：交強(qiáng)險(xiǎn)，方正證券

開完2024年慶功宴之后，自主品牌的2025年都意欲“且將剩勇追窮寇”。對(duì)于今年的增長(zhǎng)動(dòng)能，共識(shí)在于四大方向：高端化、國(guó)產(chǎn)替代、智能化、出海。

在錦緞看來，這四個(gè)方向，顯然難度要大幅大于以前我們打過的牌。

新能源化這一輪競(jìng)爭(zhēng)，很大程度上就是在比誰(shuí)膽子大。比亞迪是最早全面轉(zhuǎn)向新能源的整車企業(yè)，17年后成了國(guó)內(nèi)車企第一，而當(dāng)年它的造車能力連前面大哥們的車尾燈都看不到，即使目前被奉為技術(shù)珠峰的特斯拉，早年間最大的競(jìng)爭(zhēng)力也就是膽子大，數(shù)次陷入破產(chǎn)的邊緣。

國(guó)產(chǎn)品牌走的混動(dòng)/增程、彩電冰箱大沙發(fā)、流量之路，更是簡(jiǎn)單題，是新能源浪潮下?lián)屨技?xì)分市場(chǎng)的戰(zhàn)術(shù)而非戰(zhàn)略之舉。這也能夠解釋為什么，后發(fā)那么久的小米，也能夠快速月銷破兩萬(wàn)。

但面向2025年，新生代的車企們，將進(jìn)入真正的深水區(qū)，要發(fā)力的高端化、國(guó)產(chǎn)替代、智能化、出海這四大方向。這其實(shí)是在深入百年汽車行業(yè)的內(nèi)核——建立品牌力：新的技術(shù)平臺(tái)，新能源趨勢(shì)已經(jīng)完全確立，但誰(shuí)能夠持續(xù)的將車賣的好，誰(shuí)就能依靠穩(wěn)定的單車?yán)麧?rùn)在第二階段勝出。

我們認(rèn)為，建立品牌力，最大的區(qū)分度，或者說戰(zhàn)略支點(diǎn)就在于智能駕駛。

在最新的消費(fèi)者購(gòu)車調(diào)查中，車的智能化程度只是排在第四左右的考慮因素，所以據(jù)此很多分析者認(rèn)為，智駕只是錦上添花。

但實(shí)際的推演邏輯是孰先孰后的問題。智駕體驗(yàn)的一般，所以消費(fèi)者才不會(huì)將其視為核心購(gòu)車要素，但如果某家智駕能夠明顯領(lǐng)先于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手并解決用戶痛點(diǎn)，那智駕就將成為新剛需，正如當(dāng)年蘋果IOS就是好用的論調(diào)一樣，消費(fèi)者也不會(huì)在眾多汽車品牌中顯得毫無忠誠(chéng)度。

或者換句話說，智駕與AI一樣，從來不是需求側(cè)問題，而是供給能不能創(chuàng)造需求。對(duì)于站在供給側(cè)的國(guó)產(chǎn)品牌廠商來說，智駕，是2025年必爭(zhēng)之地：只有拿下了智駕，才能在20萬(wàn)以上的市場(chǎng)中，徹底將BBA擠出局，也才能在20萬(wàn)以下的市場(chǎng)中靠差異化保障利潤(rùn)而不是陷入無窮無盡的價(jià)格戰(zhàn)泥沼。

02

供給側(cè)，三股勢(shì)力交織，推動(dòng)智駕平權(quán)

勢(shì)力1：特斯拉再度引發(fā)鯰魚效應(yīng)

作為最大的鯰魚，特斯拉能夠參與到中國(guó)智能駕駛市場(chǎng)的概率越來越高。

2024年上半年，市場(chǎng)便開始傳言特斯拉FSD有望入華。而2024年的9 月 5 日，特斯拉人工智能團(tuán)隊(duì)在社交平臺(tái)宣布，F(xiàn)SD 預(yù)計(jì)將于 2025 年 1 季度在中國(guó)和歐洲市場(chǎng)推出，在等待監(jiān)管批準(zhǔn)，更是提升了置信度。

而根據(jù)知情人士表示,中國(guó)政府支持特斯拉在遵循現(xiàn)有法律法規(guī)的前提下，先行測(cè)試FSD功能。特斯拉有可能能在2025年在境內(nèi)完成數(shù)據(jù)采集和訓(xùn)練，并在國(guó)內(nèi)推送第一代版本。

作為智能駕駛絕對(duì)的T0級(jí)別玩家，特斯拉FSD將吹響技術(shù)沖鋒的號(hào)角，將國(guó)內(nèi)智駕技術(shù)推向新的高度。甚至從供給側(cè)邏輯來看，不管你是否愿意，智駕的戰(zhàn)鼓已經(jīng)響起。

勢(shì)力2：以智能化屬性出道的玩家，華為、小米，蔚小理等

雖然蘋果基本已經(jīng)放棄，但手機(jī)派玩家，華為和小米，在新能源車上目前的進(jìn)展可謂相當(dāng)成功的，扛起了智能手機(jī)派的大旗。

華為選擇了朋友圈模式，塞力斯的問界系列、北汽的享界、奇瑞的智界、江淮的尊界，在量和數(shù)據(jù)的積累上，目前處于明顯的領(lǐng)先位置，據(jù)了解2024年華為ADS搭載量超過50萬(wàn)套。而未來，華為規(guī)劃ADS3.0將實(shí)現(xiàn)城市L3商用試點(diǎn)，并推出ADS4.0。

而小米在新車型的布局上也在智駕上面更多發(fā)力，更加強(qiáng)調(diào)智能化與“人車家”生態(tài)，雷軍也開始認(rèn)識(shí)到智能駕駛是智能網(wǎng)聯(lián)汽車的靈魂。

以及還有在入局時(shí)就強(qiáng)調(diào)智能化的新勢(shì)力蔚小理，從來不敢在智駕上掉隊(duì)，尤其是車型競(jìng)爭(zhēng)力走弱但智駕水平一直在線的小鵬，2024年發(fā)布國(guó)內(nèi)首個(gè)量產(chǎn)上車的端到端大模型，并規(guī)劃2025年實(shí)現(xiàn)類L3智能輔助駕駛百公里接管。

智能化，是他們的初心，2025年只能加速不能倒退。

勢(shì)力3：以制造屬性出道的玩家，比亞迪、吉利等成為最大的變量

更大的變化在于制造屬性出身的玩家。比亞迪以前的競(jìng)爭(zhēng)亮點(diǎn)在于諸如“刀片電池”、“混動(dòng)”、”“DMI”等，都是基于智造屬性，這也使得比亞迪成為中低端的性價(jià)比之王，并能夠在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中保持令人驚嘆的單車1萬(wàn)元利潤(rùn)。

但面向2025年，比亞迪跳出制造的舒適圈，選擇選擇all in智駕。

2024年比亞迪夢(mèng)想日上，公司發(fā)布了新能源汽車智能化發(fā)展全新戰(zhàn)略——整車智能。并后來通過仰望、方程豹、騰勢(shì)等高端系列，試水了智駕。但根據(jù)統(tǒng)計(jì)，比亞迪 2024 年高速 NOA/城市 NOA智駕滲透率分別為1.0%/0.5%，相對(duì)其他玩家還只是剛剛起步。

比亞迪海高管在接受采訪時(shí)表示，未來幾年內(nèi)，比亞迪將致力于在更廣泛的價(jià)格區(qū)間內(nèi)，包括15萬(wàn)元甚至更低價(jià)位的車型上，全面搭載自研的智駕系統(tǒng)，推動(dòng)智能駕駛技術(shù)的普及。

制造能手們的下場(chǎng)，將快速幫助實(shí)現(xiàn)智駕實(shí)現(xiàn)全面價(jià)格帶的覆蓋，消費(fèi)者有望看到真正的智駕平權(quán)。在20萬(wàn)以下車型，高速NOA可能成為從差異化賣點(diǎn)演變?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)賣點(diǎn)，而搭載城市 NOA 功能的車型售價(jià)進(jìn)一步下探至 20 萬(wàn)元以下。

4. 三股勢(shì)力合力，開啟智駕平權(quán)元年

另外有意思的是，在各種智能駕駛梯隊(duì)排行榜中，基本不見傳統(tǒng)品牌/合資品牌的身影，供給側(cè)的變局則，正是上面談到的三大勢(shì)力。

如果智駕平權(quán)兌現(xiàn)，那么國(guó)內(nèi)自主品牌搶占合資品牌的故事仍將進(jìn)一步兌現(xiàn)。有研究機(jī)構(gòu)測(cè)算，自主品牌憑借著電動(dòng)智能化以及規(guī)模效應(yīng)帶來的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，2025年，在0-20 萬(wàn)/20-40 萬(wàn)/40 萬(wàn)以上價(jià)格帶，自主品牌替代合資品牌的空間分別為 382/390/118 萬(wàn)臺(tái)，合計(jì)近千萬(wàn)輛的空間。

甚至不排除，BBA等品牌將不再成為大家討論焦點(diǎn)和面子的象征，逐漸淡出。

資料來源：汽車簡(jiǎn)報(bào)

03

技術(shù)奇點(diǎn)時(shí)刻，L2邁向成熟，開始暢想L3及之后

1. L2+突破10%滲透率的奇點(diǎn)

當(dāng)前，智能駕駛主要聚焦在NOA（Navigate on Autopilot，自動(dòng)輔助導(dǎo)航駕駛）上。NOA又進(jìn)一步區(qū)分為高速和城區(qū) NOA 這兩大主要場(chǎng)景；功能區(qū)分上，L2的發(fā)力點(diǎn)，主要是行車和泊車這兩大功能的自動(dòng)化。

高速NOA因方案成本更低、安全性更高，消費(fèi)者體驗(yàn)感強(qiáng)，已經(jīng)成為智駕標(biāo)配，未來將加速滲透。而2025 年之所以是國(guó)內(nèi)智駕從量到質(zhì)發(fā)展大年，主要是L2+功能將逐步完備，有望克服城市NOA這一場(chǎng)景。

通過集成更大算力的智能駕駛芯片，未來可以實(shí)現(xiàn)行車和泊車功能的一體化，讓消費(fèi)者體驗(yàn)到更高階的NOA功能，將智駕開始作為購(gòu)車中的一個(gè)關(guān)鍵考量因素，進(jìn)而帶動(dòng)2025年城市NOA滲透率突破10%。

高速和城市NOA雙雙破10%，是一個(gè)重要的里程碑。在新技術(shù)應(yīng)用上，10%滲透率是一個(gè)關(guān)鍵的閾值，一旦突破，就證明方向基本上是正確的了。未來L2+功能將普及至各價(jià)格段車型，隨之而來的可能是指數(shù)級(jí)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

圖：乘用車L1-L3+功能滲透率資料來源：高工汽車，中金公司

2. AI是L3的加速器

客觀而言，自動(dòng)駕駛的進(jìn)展速度，過去幾年是低于預(yù)期的，只有進(jìn)階到L3，這個(gè)行業(yè)才萬(wàn)億級(jí)別想象空間。

國(guó)內(nèi)目前所有量產(chǎn)車型似乎永遠(yuǎn)停留在L2、L2+、L2++，一直飽受詬病，畢竟L3才是產(chǎn)業(yè)期待已久的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。L3級(jí)自動(dòng)駕駛的定義是，可以在限制條件下執(zhí)行部分功能決策的自動(dòng)駕駛模式，這種水平的自動(dòng)駕駛才能撬動(dòng)巨大的產(chǎn)業(yè)空間和社會(huì)價(jià)值，比如Robotaxi才可能大面積鋪開。

而L2++的成功，也將使得車企能夠形成商業(yè)正循環(huán)，進(jìn)一步加大在L3投入更大的力度。根據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)研的最新消息，2025 年車企將開始 L3 進(jìn)展比拼，L3 自動(dòng)駕駛功則有望接替車位到車位功能，在中高端車型率先搭載，成為車企差異化競(jìng)爭(zhēng)的新錨點(diǎn)。

而AI可能成為未來智駕加速的X因素，云端大模型和車端大模型，才是突破L3技術(shù)天花板的最可能武器。AI在各個(gè)領(lǐng)域的成功已經(jīng)讓大家每天都無比興奮，而汽車賽道的永遠(yuǎn)不缺數(shù)據(jù)，正是為AI提供了最好的應(yīng)用場(chǎng)景。我們從頭部企業(yè)的布局中，也已經(jīng)能感知到汽車AI時(shí)代的臨近。

特斯拉自動(dòng)駕駛套件FSD推出多年之后，大家才開始認(rèn)識(shí)到其核心競(jìng)爭(zhēng)力其實(shí)是算力。

2021 年 8 月，Dojo 在特斯拉首屆 AI Day 上正式亮相，定位為”能夠利用海量視頻數(shù)據(jù)，做無人監(jiān)管標(biāo)注和訓(xùn)練的超級(jí)計(jì)算機(jī)”，彼時(shí)大家還不太理解。

隨著AI在近兩年爆發(fā)，特斯拉在Dojo項(xiàng)目上投資開始加速，累計(jì)已超過10億美元，截至2024 年 10 月，Dojo 的算力總規(guī)模達(dá)到 100Exa-Flops，相當(dāng)于 30 萬(wàn)塊英偉達(dá) A100GPU 的算力總和。

同樣在最新的CES 2025大會(huì)上，自動(dòng)駕駛、芯片及汽車相關(guān)技術(shù)成為焦點(diǎn)。黃仁勛宣布，英偉達(dá)將攜手豐田共同開發(fā)下一代自動(dòng)駕駛汽車，并稱該領(lǐng)域有望成為萬(wàn)億美元規(guī)模的市場(chǎng)。

圖：智能駕駛實(shí)現(xiàn)邏輯 資料來源：華泰證券

AI的加持下，智能駕駛有望在技術(shù)上突破L3瓶頸，并暢想L4和L5。車企競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)也將從逐漸成熟的城市NOA指向以L3/L4 為代表的自動(dòng)駕駛，和AI具身智能等相關(guān)領(lǐng)域。

市場(chǎng)空間將非常巨大。不僅僅只有黃教主畫的萬(wàn)億美元大餅，在地平線的招股書中，測(cè)算2030年，全球僅ADAS+AD市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到10000億人民幣。僅考慮到衍生的Robotaxi等等商業(yè)場(chǎng)景，更是一個(gè)數(shù)倍的空間。

想象空間打開之后，我們可能能捕捉到未來新的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)草蛇灰線。由于智駕產(chǎn)業(yè)鏈分工尚未明確，頭部企業(yè)也還并不清楚：

• 誰(shuí)會(huì)成為智駕供應(yīng)鏈中“寧德時(shí)代”？德賽西威、地平線機(jī)器人、黑芝麻智能、禾賽科技、速騰聚創(chuàng)、未上市的Momenta、華為、比亞迪電子……進(jìn)入了視野。

• 誰(shuí)會(huì)是智駕時(shí)代的“特斯拉”？華為、比亞迪、小米、小鵬、比亞迪、吉利……似乎都有可能。

所以，智駕平權(quán)如果實(shí)現(xiàn)，不僅僅是2025年國(guó)產(chǎn)自主品牌的戰(zhàn)略支點(diǎn)；更是未來，值得我們持續(xù)追蹤的大級(jí)別產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。

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