題記：本文根據(jù)北京大學國家發(fā)展研究院盧鋒教授在國發(fā)院兩次報告會與幾次內部討論會發(fā)言內容整理更新而成，兩次公開報告會分別是2025年3月16日《中國經(jīng)濟觀察》報告會，2025年3月28日【承澤論壇】第34期：關鍵之年的潛力與布局暨《中國經(jīng)濟2025》新書悅讀會。感謝石先進、李雙雙、潘松李江、劉鎏等人幫助。

隨著特朗普再次擔任美國總統(tǒng)并推出一系列內政外交激進政策，國際經(jīng)濟政治形勢正以“一天等于20年”的節(jié)奏，快速改變二戰(zhàn)后美國參與主導建構的傳統(tǒng)格局，顯示“百年未有之大變局”正在加速展開。

我國是當今時代最重要的新興大國，置身全球格局演變的關鍵地位并具有歷史能動性，冷靜研究并正確把握形勢演變規(guī)律，科學選擇應對內外挑戰(zhàn)的政策，對我國經(jīng)濟以至全球發(fā)展前景都具有特殊重要意義。

與八年前首任比較，特朗普第二次沖擊無論在內政還是外交領域，其任性和另類程度都顯著提升。在本文關注的對外經(jīng)貿領域，單邊關稅工具被過度利用到夸張地步，4月2日宣布對80多個貿易伙伴【1】加征對等關稅等于是向全世界發(fā)起關稅戰(zhàn)；按照特朗普“經(jīng)濟顧問委員會”主席斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）的設計，在打破原有國際經(jīng)貿秩序后，美國還會試圖將所謂“關稅傘”與“安全傘”統(tǒng)合為一，構建對美國更有利并更有操控力的關稅對象國家組別，強化對戰(zhàn)略競爭對手的制衡打壓。美方普適性高關稅政策及引發(fā)的多國反制措施，會對美國經(jīng)濟帶來反噬，對全球經(jīng)濟增長造成新風險，其后續(xù)重新整合國際經(jīng)貿與地緣政治秩序意圖如何展開，都提出需要關注研究的問題。

特朗普第一任總統(tǒng)時期就對我發(fā)動大規(guī)模貿易戰(zhàn)，并遭到我國堅定有力的回應反制。面對“全球政治經(jīng)濟環(huán)境變化，逆全球化趨勢加劇……傳統(tǒng)國際循環(huán)明顯弱化”【2】的形勢，2020年我國決策層適時提出“構建以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進”的長期發(fā)展方針。

回顧近五年發(fā)展，借助新型舉國體制優(yōu)勢，我國在高科技領域補短板等方面取得明顯成效，供給側“雙循環(huán)”推進緩解了關鍵技術領域“卡脖子”壓力；然而國內需求不足問題持續(xù)存在，貿易順差超常擴大，經(jīng)濟增長對外需依賴度大幅提升，“更多依托國內市場”這個雙循環(huán)需求側要求尚未充分實現(xiàn)。

在目前外部經(jīng)貿環(huán)境雷聲滾滾形勢下，我國應對危機有諸多有利條件，同時也需重視內外不平衡因素派生的顯著風險。

本文以特朗普2.0新政最近發(fā)力與外部經(jīng)貿環(huán)境變化為背景，觀察我國“十四五”時期貿易順差擴大與結構性外部不平衡形勢特點，從國際國內兩方面特別是國內經(jīng)濟供大于求角度分析上述特點的根源，并由此探討應對美方關稅戰(zhàn)與調控經(jīng)濟不平衡因素的政策舉措。

針對當前特朗普變本加厲挑起關稅戰(zhàn)的形勢，我國要在分析其政策邏輯及其錯誤和軟肋基礎上，采取反制霸凌與反對脫鉤的兩手并用方式加以應對，包括聯(lián)手金磚成員國、發(fā)展中國家以及非美西方國家（即美國傳統(tǒng)盟友國）抵制美國關稅戰(zhàn)政策。同時提升我國經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)技術水平和鞏固生產(chǎn)率追趕勢頭，直面內需不足消費偏弱伴隨的內外不平衡因素，著力實施擴內需、增收入、促消費的再平衡戰(zhàn)略，夯實我國經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的基礎，并由此更有力地反制美方打壓政策與更有效地應對外部環(huán)境變化。

本文內容分五部分：

一、簡略觀察特朗普2.0新政部分內容；

二、通過《米蘭手冊》討論美國關稅戰(zhàn)背景邏輯及其本質弱點漏洞；

三、結合數(shù)據(jù)概括我國近年貿易順差大幅增長和影響的九點事實特征；

四、從國際國內兩方面尤其是內需不足角度，分析我國近年貿易順差增長的六點原因；

最后，從外部應對關稅戰(zhàn)與國內推進再平衡兩方面探討我國的政策選擇，并討論經(jīng)濟主動再平衡也是反制美方關稅戰(zhàn)打壓的占優(yōu)選擇。

一、特朗普2.0政策與關稅戰(zhàn)：對等關稅計算方法令人大跌眼鏡

與其首任比較，特朗普第二任期最初兩個多月的施政，在政策激進性、推進急促性、手法浪漫性、與傳統(tǒng)建制對抗決裂等方面都更為凸顯。

例如在內政領域，馬斯克領導的政府效率部（DOGE）大刀闊斧推進政府部門裁員，并試圖關閉對外開發(fā)署和教育部等聯(lián)邦部門；在移民政策方面以空前力度收緊邊境控制，大規(guī)模驅離非法移民，并用“金卡計劃”取代傳統(tǒng)的EB-5簽證計劃。

在對外政策領域，有關俄烏戰(zhàn)爭立場的急劇轉變，沖擊和震撼美歐的傳統(tǒng)盟友關系，在德國財政與國防政策以及歐盟防務政策領域產(chǎn)生立竿見影的反響；另外用不同方式對格陵蘭島和巴拿馬提出領土訴求，更是引發(fā)全球關注與驚詫。

特朗普2.0最初兩個多月出臺的上述諸多舉措，代表美國政策某些基本原則發(fā)生顯著調整甚至方向性轉變，標志戰(zhàn)后美國參與主導構建的西方以至全球政治秩序與格局進入快速調整和重構期。

就其經(jīng)貿政策而言，宏觀政策與財長貝森特“3個3”計劃強調的促進經(jīng)濟增長與控制財政赤字等目標大體一致，過去兩個多月主要實施減稅與放松管制舉措，明顯體現(xiàn)供給學派政策套路。

例如新政府承諾將延續(xù)今年底到期的2017減稅法案（《減稅與就業(yè)法案》Tax Cuts and Jobs Act：TCJA），表示將考慮把企業(yè)所得稅從21%進一步降到15%。在放松管制方面逆轉拜登政府積極推進氣候變化治理政策，在入主白宮首日再次退出《巴黎協(xié)定》，撤銷拜登政府多項環(huán)保限制，重啟海上鉆探與加速化石燃料開采，并計劃廢除《通脹削減法》中對電動汽車的補貼。另外，簡化銀行業(yè)合規(guī)要求，弱化氣候風險披露規(guī)則，放松加密貨幣監(jiān)管等，也體現(xiàn)其放松管制的政策取向。

但是美方目前實施去監(jiān)管政策的特點，是很大程度寄希望于上述DOGE改革通過“去監(jiān)管者”這個超常手段“去監(jiān)管”，就此而言，DOGE內政改革成為目前美國宏觀增長政策的關鍵舉措【3】。

另外貝森特財長不久前有關美國經(jīng)濟面臨衰退風險的公開表態(tài)，對觀察新政府宏觀政策思維可圈可點。考慮激進關稅與移民政策引入“成本推動通脹”壓力，疊加資本市場科技股高位回調減弱消費動能，近來市場分析人士有關美國經(jīng)濟衰退風險上升的討論升溫。

值得關注的是，貝森特在3月17日媒體訪談時公開表示：我不能保證不會發(fā)生經(jīng)濟衰退，也不擔心出現(xiàn)股災。這則看似客觀中立的表態(tài)，與財經(jīng)高官在媒體公開場合點評經(jīng)濟形勢“說上聯(lián)”、“言好事”的通常說法大異其趣，與長期以來美國兩黨訴諸刺激措施力度“沒有最大只有更大”的政策取向也不一致。

這個表態(tài)，反映的是特朗普政府在換屆就任之初的特定情境下，對可能衰退“遲來不如早到”的策略性偏好？還是自信其創(chuàng)新增長方式足以提振經(jīng)濟，因而準備退出長期持續(xù)追加刺激保增長的政策模式？另外，這個立場變化本身是否會對促成“特朗普衰退”產(chǎn)生某種影響？目前特殊形勢下如果出現(xiàn)衰退是否會有遠超通常周期性收縮的沖擊與后果？在我國近年外需依存度較高的背景下，又該如何防范相關風險？這些問題都值得密切觀察，有的問題會在下文初步分析。

由于目前美國執(zhí)政團隊成員偏執(zhí)地篤信，外部世界占美國便宜是其經(jīng)濟困境根源，因而對外貿易政策成為其試圖重構全球經(jīng)貿秩序以實現(xiàn)所謂“MAGA”目標的重要渠道；但是在國際經(jīng)濟競爭力持續(xù)相對走低背景下，美國缺乏采用合理性建設性手段推動其經(jīng)濟走出戰(zhàn)略困境的現(xiàn)實選項，于是關稅則成為其高度看重和過度依賴的政策工具。

特朗普2.0貿易政策整體思路，在已經(jīng)發(fā)布的兩份備忘錄文件中得到了系統(tǒng)闡述。

第一份文件是今年1月20日即特朗普主政第一天發(fā)布的“美國優(yōu)先的貿易新政（America First Trade Policy：AFTP）”，陳述美國新政府貿易政策整體方針。聯(lián)署該文件的聯(lián)邦機構達九個之多，并且前三個部門依次是國務院、財政部、國防部，然后是商務部，第七個才是貿易代表，可見不是通常意義的部門性貿易政策文件，而是體現(xiàn)了目前執(zhí)政團隊經(jīng)濟思維的核心內容。

文件強調貿易政策要服從“美國優(yōu)先”方針，體現(xiàn)增長、通脹、工資、財富、赤字等五目標，主要訴求包括減少貿易赤字支持國內制造業(yè)，新設“國外收入局（External Revenue Service：ERS）”配合關稅戰(zhàn)政策，評估外國不公平貿易措施并提出應對措施，評估美墨加協(xié)議（USMCA）和應對，基于對等原則評估所有現(xiàn)存貿易協(xié)議，評估擴大美國出口的雙邊和部門機遇，評估經(jīng)貿領域反傾銷反補貼的“雙反”規(guī)則，評估對假冒品、違禁品、芬太尼、800美元以下免稅進口政策等等。

第二個文件是2月13日發(fā)布的“對等貿易和關稅（Reciprocal Trade and Tariffs：RTT）”，系統(tǒng)介紹貿易政策行動路線，其中以所謂“對等”作為核心原則，以關稅工具作為政策抓手。基于對貿易伙伴不對等政策導致美方巨額逆差與產(chǎn)業(yè)空心化的不實指責，文件表示將系統(tǒng)評估外國對美國關稅和非關稅措施，并將其量化折算為“等值”對等關稅作為新征關稅的依據(jù)。這個所謂對等關稅覆蓋對象具有全球性，同時包括戰(zhàn)略競爭對手國與美國傳統(tǒng)盟國。經(jīng)過一段時間緊鑼密鼓準備，4月2日宣稱依據(jù)1977年國際緊急經(jīng)濟權利法（IEEPA），推出對幾十個主要貿易伙伴的所謂對等關稅方案。在當天下午4點記者發(fā)布會上，特朗普總統(tǒng)將這一天稱作“期待已久的美國解放日”。

然而USTR公布的對等關稅計算方法【4】讓人大跌眼鏡。該方法并沒有在直接考察各國關稅基礎上設計美國對等關稅，而是通過四個環(huán)節(jié)估測計算得到簡單粗糙結論：

一是武斷地把美國對每個貿易伙伴逆差占進口總額比例，看作是各國對美國的關稅與非關稅措施加總的關稅率【5】。

二是主觀挑選“用φ表示的關稅對進口價格傳遞彈性”和“用ε是進口價格對需求的彈性（需求彈性）”，得到進口對關稅彈性等于1的結論，即假定逆差率會與關稅率1對1反向變動。

三是依據(jù)前兩步結果，認定美國對各國逆差占進口比率，也就是把逆差削減為零所需要的針對各國的理論對等關稅率。

四是以理論對等關稅率為基礎，對大部分國家采用約0.5的折扣系數(shù)【6】得到需新征的對等關稅率，同時出于防止“貿易轉運（transshipment.）”等考量規(guī)定所有國家對等關稅不低于10%。

依據(jù)上述方面，英國、新加坡、巴西等國得到最低10%的對等關稅，對越南和柬埔寨分別制定了46%和49%的高關稅，另外一些經(jīng)濟體稅率居于中間，如歐盟20%、日本24%、印度26%、韓國25%、泰國36%、瑞士31%、印尼32%、馬來西亞24%、我國臺灣省32%。加拿大和墨西哥正與美國談判，因而此次沒有公布對兩國的對等關稅，另外延續(xù)此前對美墨加協(xié)議（USMCA）合格產(chǎn)品的關稅豁免。這次對我國新增的所謂對等關稅稅率為34%，加上此前兩次10%關稅，以及2018-2019年301關稅，對我關稅累計疊加水平已達到極高程度。根據(jù)USTR估算，實施本次對等關稅政策后，美國進口關稅簡單平均稅率將升至約20%，進口加權平均稅率升至41%。

在對等關稅重頭戲推進之前，特朗普政府已急不可待地推出兩輪單邊加征關稅措施：一是以芬太尼供應和流通問題為借口，對墨西哥、加拿大征收25%關稅，對我國兩次分別加征10%關稅。

二是取消2018年232條款鋼鋁25%關稅的豁免措施，重新全面加征25%鋼鋁關稅，并新征對鋼鋁衍生產(chǎn)品（如汽車零件、家電）覆蓋價值達1510億美元商品關稅。

另外需要指出，雖然美方關稅戰(zhàn)在原則上針對所有貿易伙伴國，其目的是重構全球經(jīng)貿秩序而不僅是調整雙邊經(jīng)貿關系，但仍念茲在茲地把我國作為主要戰(zhàn)略對手加以聚焦。

這一點在上述“美國優(yōu)先的貿易政策”文件中得到體現(xiàn)：我國是唯一在其中得到專節(jié)（section 3）論述的國家，其中提出對我國經(jīng)貿政策五大優(yōu)先議題：一是評估第一階段貿易協(xié)議；二是對2024年5月“對華301報告四年評估報告”進行再評估；三是考慮是否有必要對我國發(fā)起新的301調查；四是評估對華最惠國待遇（PNTR）地位；五是評估知識產(chǎn)權方面其它侵權問題。

二、從《米蘭手冊》看關稅戰(zhàn)思路：難以擺脫成事不足敗事有余的結局

過去兩個多月特朗普2.0新政令人眼花繚亂的內政外交舉措，在對美國以及全球政治經(jīng)濟造成沖擊同時，也引發(fā)觀察人士的困惑。

美國作為唯一超級大國為什么要采取這樣自毀長城的做法？是基于特朗普總統(tǒng)本人奇思亂想的任性之舉，還是美國戰(zhàn)略困境在特定政治派別思維中的歪曲反應？或是基于某種立場與邏輯派生的具有某種必然性的現(xiàn)象？

探討和理解這些問題，新任美國總統(tǒng)“經(jīng)濟顧問委員會（CEA）”主席斯蒂夫 米蘭（Stephen Miran）撰寫的《重構全球貿易體系的使用者手冊》（下文簡稱《米蘭手冊》），提供了一份奇文共賞意義上的不可多得的參考資料。

《米蘭手冊》真實用意顯然是為關稅戰(zhàn)和貨幣戰(zhàn)政策及其風險進行分析，然而這份去年11月發(fā)布的報告所表述目的，則是為投資者對國際經(jīng)貿大格局轉換改變市場環(huán)境參數(shù)提供警示。報告主要采用經(jīng)濟學方法，對美方選擇關稅戰(zhàn)（及后續(xù)可能的貨幣戰(zhàn)）的背景、邏輯、目標與限制條件進行分析，其本意是要將離奇另類的關稅政策隱含邏輯明顯化，然而由于其存在的明顯偏誤漏洞，反而在實證意義上折射出相關經(jīng)貿政策背后深層困境與暗淡前景，同時也提示這類政策謀劃對新興大國的挑戰(zhàn)與可能陷阱。

筆者認為，基于知己知彼考量，有必要了解《米蘭手冊》，這里限于篇幅僅給予簡略評論。

《米蘭手冊》的具體分析觀點，大都不是出自作者原創(chuàng)，而是廣泛吸收多年來美國學界和市場人士對美國經(jīng)濟戰(zhàn)略困境及原因的分析結果【7】，該報告要旨是根據(jù)現(xiàn)實政治和市場需要提供一個比較系統(tǒng)的分析架構。這份40多頁略顯冗長枯燥的報告，大體重點討論了三個層次問題。

第一個層次內容，是試圖通過界定美國經(jīng)濟面臨的根本問題，說明為什么美國要采取背離二戰(zhàn)后美國傳統(tǒng)立場方針的經(jīng)貿政策？對此作者繞了一個圈子：先是借助文獻重彈全球化與“中國沖擊”導致美國貿易逆差與經(jīng)濟空心化的老調，接著追問為什么美元匯率難以調節(jié)逆差從而避免制造業(yè)過度流失？

對此作者采用了國際經(jīng)濟學領域的一個流行觀點給以回答：認為在美元作為主要國際貨幣背景下，受世界范圍對美元儲備資產(chǎn)的海量需求影響，美元匯率失去調節(jié)貿易逆差的基本功能，導致制造業(yè)等可貿易部門持續(xù)萎縮。

可見《米蘭手冊》分析前提，是把美國在對外經(jīng)濟關系領域面臨的根本問題，定義為國際金融均衡匯率與國際貿易均衡匯率嚴重背離問題，或是一個當代版的“特里芬悖論（Triffin Dilemma）”問題。

然而上述分析定義大可商榷。一個廣為人知相關經(jīng)驗證據(jù)，是過去半個多世紀，不僅美國制造業(yè)增加值和就業(yè)占比等指標持續(xù)趨勢性下降，其它主要發(fā)達經(jīng)濟體如德國、英國、日本等國也不同程度呈現(xiàn)類似變化趨勢，而這些國家主權貨幣的國際地位都遠遠低于美元，可見國際貨幣地位對國內產(chǎn)業(yè)結構雖有一定影響，但是并非決定性因素，更不是唯一因素。類似于經(jīng)濟發(fā)展過程中農(nóng)業(yè)部門占比的趨勢性下降，制造業(yè)相對比例回落應主要是由發(fā)展與人均收入提升過程中要素稟賦結構變化等復雜因素決定的。

就是這樣一個存在漏洞的背景問題設定，構成了《米蘭手冊》后續(xù)分析內容的基礎。

即便采用《米蘭手冊》對問題經(jīng)驗背景的分析設定，被當代版“特里芬悖論”困擾的美國經(jīng)濟在邏輯上其實應有兩個方向選擇。

第一，既然美元國際貨幣地位是始作俑者，對美國而言痛定思痛后解決方案，是讓美元逐步退出主要國際貨幣地位，從而一勞永逸擺脫困境。

第二，在不愿或無法退出國際貨幣地位前提下，通過尋求替代政策工具應對美國當代特里芬悖論后果。在這個從“問題定義”到“問題分析”和“問題應對”的思維分岔口，作者并未正面闡述推薦自己的認知主張，而是以特朗普政府不愿放棄美元特殊地位為理由，轉而分析在維持美元國際地位前提下，如何選擇兩類政策工具應對現(xiàn)實問題：重新設計貿易關稅與調整美元貨幣安排。

第二個層次內容，是分析美國政府經(jīng)貿政策的首選關稅工具。《米蘭手冊》認為關稅可減少進口緩解逆差，并助推國內制造業(yè)可貿易部門，這也是特朗普團隊倚重關稅的主要考量。

另外認為關稅能帶來額外財政收入，上述AFTP文件設立國外收入部門（ERS），也是希望借助關稅收入緩解美國財政赤字和債務壓力。《米蘭手冊》詳細分析關稅戰(zhàn)為什么可能有效，哪些因素會限制關稅有效性，關稅通過價格傳導推高通脹的可能影響等問題，相關討論看似客觀與實證，然而清晰可見作者支持實施關稅戰(zhàn)的立場偏好。

讀完報告給人整體感覺是，《米蘭手冊》認為關稅工具其實存在多方面問題，然而仍值得大規(guī)模利用，作者甚至贊同性引用20%最優(yōu)關稅率的研究文獻，跟日前美方宣布對等關稅實施后據(jù)推測美國平均加權關稅將達到的水平較為接近。

另外值得關注的是該報告對未來全球經(jīng)貿體系的前瞻性分析構想。《米蘭手冊》主題是“重構全球貿易體系”，“重構”自然包含破和立兩方面目的和設計。通過關稅戰(zhàn)解構二戰(zhàn)后構建的促進自由貿易的全球經(jīng)貿體系，這方面分析思路是特朗普政府已在實施的政策；至于如何“重構”未來全球經(jīng)貿體系，《米蘭手冊》給出的分析設計，是借鑒佐爾坦·波薩爾（Zoltan Poszar）對國際安全三屬性定義，提出美國可統(tǒng)一安排未來地緣政治安全與國別關稅水平，把安全傘與關稅傘合二為一，然后基于多項衡量標準把貿易伙伴國區(qū)分為“友邦、對手與中立國”，實施不同的安全與關稅政策。

例如針對友邦提供較高程度安全保障與適用較低關稅，針對競爭對手則要實施制衡性安全政策與較高關稅，中立國處于上述兩類之間。這個設想是要用歧視性關稅類別作為地緣政治博弈的重要工具，試圖把全球化經(jīng)濟割裂為集團化經(jīng)濟，其針對新興大國的戰(zhàn)略意圖昭然若揭。

《米蘭手冊》關稅戰(zhàn)設計有違經(jīng)濟規(guī)律難以成功。首先是大幅減少逆差目標受多因素限制難以達到預期，對此可通過分析USTR對等關稅設計加以討論。上述USTR假設進口對關稅彈性為1其實過于樂觀，原因之一是USTR假設美國進口需求彈性高達4，但是該機構自己也知道其它研究估計該彈性值在3-4之間甚至是2，較低需求彈性意味著給定關稅加征帶來逆差減少效果較小。另外這次美國對幾乎所有國家同時加征關稅，美國尋求替代性進口空間大為收窄，會導致更低進口需求彈性并減弱關稅調節(jié)效果。

USTR計算關稅效果時假定其它因素不變【8】，然而加征關稅不僅會助推美元升值，而且還會引發(fā)貿易伙伴國對美國出口報復措施，進一步降低關稅效果。最后美國政府關稅收入雖會上升，然而進口品漲價會傳導為通脹壓力，拖累美國經(jīng)濟與貿易競爭力并損害消費者利益。

另外高關稅或許會對國內特定行業(yè)產(chǎn)生局部性影響，然而不可能讓制造業(yè)占比返回歷史時期較高水平。原因在于產(chǎn)品內分工推動美國等發(fā)達國家制造業(yè)持續(xù)外包轉移，深層經(jīng)濟根源在于轉移對象部門或產(chǎn)品工序技術和生產(chǎn)率水平較低，無法支持美國人均高收入要求的工人高工資與要素高價格。

現(xiàn)在即征收平均20%高額關稅，也難以彌補美國人均收入與新興經(jīng)濟體貿易伙伴幾倍差距所派生的工資與生產(chǎn)率落差。

回顧特朗普首任時為重振本國鋼鋁業(yè)實施25%保護關稅，然而2018年以來美國鋼產(chǎn)量下降約9%，北美鋁產(chǎn)量僅增長0.83%，同期鋁貿易數(shù)據(jù)顯示，美國對墨西哥順差減少與對加拿大逆差上升，可見鋼鋁關稅根本沒有解決美國行業(yè)競爭力低下和逆差問題。

還可這樣推測：如美國真是實現(xiàn)了制造業(yè)回流，勢必意味著生產(chǎn)率較低經(jīng)濟活動占比的顯著提升，拖累美國經(jīng)濟整體生產(chǎn)率與國民生活水平，這時關稅戰(zhàn)首先會被美國選民普遍拋棄。

第三個層次內容是對美元貨幣政策的構想。這里的貨幣政策（currency policy），不同于美聯(lián)儲主管的用于穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟的貨幣政策（monetary policy），大體是指針對美元主要國際貨幣體制安排及其派生屬性特點進行調節(jié)的工具手段。基于上述對美國經(jīng)濟戰(zhàn)略困境基本根源的背景分析，《米蘭手冊》從貨幣工具角度提出三點調節(jié)思路與政策選項。

第一個選項是主要貿易伙伴多邊合作促成美元貶值。1985年9月美國、日本、西德、法國和英國五國簽署的廣場協(xié)議（Plaza Accord），通過聯(lián)合干預匯市、政策窗口指導場等手段促使美元貶值以緩解美國貿易逆差，為這個選項提供了可借鑒的歷史案例，因而《米蘭手冊》也將此稱為“海湖莊園協(xié)議（Mar-a-Lago Accord）”。

該選項本質是在維系美元國際貨幣地位基礎上，通過與主要貿易伙伴國多邊干預推動美元貶值，緩解美元金融市場與貿易市場均衡不一致的矛盾。雖然米蘭博士樂見這個方案，但是他也清楚目前形勢與上世紀80年代根本不同，持有最大規(guī)模美元儲備資產(chǎn)的國家，已不再是西歐與日本等美國盟友和發(fā)達經(jīng)濟體，而是中國、東亞其它經(jīng)濟體、中東產(chǎn)油國等，因而他對在新地緣政治環(huán)境下達成類似協(xié)議持保留態(tài)度。

另外兩個選項則是通過美國施壓改變美元儲備資產(chǎn)交易條件的單邊措施，目標是幫助美方緩解財政與債務負擔，并通過減少美元儲備資產(chǎn)需求降低美元匯率。

其中之一是所謂“世紀債券（century bond）”設想，即要求境外投資者（尤其是盟友）將持有的不同期限美債置換成100年期、不可交易且無息的債券，同時利用美聯(lián)儲貨幣互換等安排，保證境外投資者對美債資產(chǎn)變現(xiàn)的流動性需要，實際上是對美國政府原有債務的變相違約。

另一個選項是考慮對美債的國外買家征收費用，此類收費可能通過立法或行政命令實施，收費對象主要針對外國官方持有者即外國政府和央行等，設計收費方式可能通過扣留部分利息支付來實現(xiàn)。

無論是強制債券置換還是對持有債券收費，都是美國謀求一己私利的單邊強制措施，試圖由此打破現(xiàn)有國際規(guī)則并重構以美國利益為核心的金融體系，自然會受到國際上美債投資者廣泛反對與抵制，并可能導致美元國際貨幣體系的崩潰。

為此《米蘭手冊》對該方案設計了胡蘿卜加大棒的加持機制：將接受相關安排與美方提供安全保護與允諾較低關稅掛鉤，對不配合國家以不提供軍事和安全保護相威脅，或者以提高或降低關稅水平相誘逼，不加掩飾地體現(xiàn)了單邊主義與霸凌性質。

不過《海湖莊園協(xié)議》有一項建議比較中性，就是希望外國制造業(yè)企業(yè)到美國投資，其中特別提及中國在這方面最有合作潛力。

上述兩個單邊性質政策選項，具體內容不同然而體現(xiàn)類似政策意圖。

第一是向境外投資者征收隱性費用：這一點在持有環(huán)節(jié)收費上直接表現(xiàn)出來；債券置換意味著原有債券利息收益被剝奪，且本金實際價值或因長期通脹和美元貶值而縮水，實際上也等同于繳費。

第二是緩解美國財政壓力：美國債務規(guī)模已突破36萬億美元，2024年利息支出激增到8920億美元，通過減少境外投資者利息支付或收取債券持有手續(xù)費可降低美方償債壓力。

第三是有助于美元貶值：減少境外投資者對美債的需求可能削弱美元匯率，從而提升美國出口競爭力，因而與較弱美元有利于制造業(yè)的邏輯也是一致的。

“海湖莊園協(xié)議”目前僅是政策思路的研究結果，尚未成為美國政府的施政選擇。《米蘭手冊》對此解釋是，這些貨幣性政策可能直接沖擊金融市場，并可能對美元主要國際貨幣地位產(chǎn)生顯著影響，基于特朗普政府優(yōu)先維護美元國際貨幣主導地位立場，目前暫不考慮采用相關政策。

但是《米蘭手冊》并未排除這一選項必要性，而是認為在政策設計實施路徑上應采用先關稅、后貨幣的順序。目前美方空前規(guī)模單邊關稅政策已大體如期和盤托出，貨幣型政策選項是否會被實際采用有待后續(xù)觀察。

從經(jīng)濟邏輯與現(xiàn)實形勢看，《米蘭手冊》以特朗普政府分析推演的另類經(jīng)貿政策，難以擺脫成事不足敗事有余的結局：最終難以實現(xiàn)大幅度減少雙赤字與大幅度提振制造業(yè)目標，然而已經(jīng)對國際經(jīng)貿秩序造成嚴重沖擊，增加全球范圍保護主義政策普遍回潮風險，并很可能拖累全球經(jīng)濟增長引入衰退風險。

從大國競爭角度觀察，我國經(jīng)濟實力增長特別是供給端競爭力提升，對韌性應對外部沖擊提供了堅實保障，為反制美方單邊霸凌提供了有力支持；然而在國內需求偏弱與貿易順差過大背景下，亟需提振消費與內需推進經(jīng)濟再平衡，有效應對美方安全與關稅“兩傘合一”制衡戰(zhàn)略。下面?zhèn)戎乜疾旖晖獠宽槻顢U大的結構性失衡特點和原因，并結合外部環(huán)境演變探討我國應對策略。

三、我國十四五外部順差增長九大特征：發(fā)展中國家對華發(fā)起貿易調查占近6成

觀察改革時期我國貨物貿易順差占出口比例變化，會發(fā)現(xiàn)該指標在趨勢性上升過程中經(jīng)歷六個高點，代表我國開放型經(jīng)濟構建和成長進程中貿易平衡形勢變動的周期性特點。

第一個周期性高點發(fā)生在改革初期，當時國民經(jīng)濟調整整頓伴隨短期需求緊縮效果，加上體制改革驅動的溫飽階段供給側增長，構成當時順差增長驅動力。

第二和第三次分別發(fā)生在1990年前后與上世紀末，都是國內需求受不同原因影響——包括東南亞金融危機沖擊——出現(xiàn)增速顯著下滑，國內經(jīng)濟階段性供大于求推動順差增長。

第四次新世紀初年情況特別：當時在國內可貿易部門生產(chǎn)率追趕提速與出口競爭力大幅提升背景下，國內結構與政策調整滯后，使得內需增長未能充分匹配供給端躍遷，伴隨對外順差大幅飆升。

第五次是2013-2015年前后，在三期疊加和供給側結構性改革政策環(huán)境下，國內去產(chǎn)能與需求減緩推動順差增長。

最后一次發(fā)生在最近幾年或“十四五”時期，受國內外復雜因素特別是國內供大于求影響，貿易順差再次擴大，順差占比上升到創(chuàng)紀錄水平。下面從九個方面簡略觀察最近一輪順差增長及影響特點。

特征一：經(jīng)常賬戶總量創(chuàng)新高，但是順差占GDP比例仍在大體正常范圍。從宏觀經(jīng)濟學角度看，觀察一國外部平衡形勢，基礎性指標之一是經(jīng)常賬戶平衡情況。“十四五”前四年（2021-2024）我國年均經(jīng)常賬戶順差金額是3678億美元，是“十三五”時期年均1512億美元的2.43倍，也超過了“十一五”時期年均順差峰值2973億美元兩成多。

但是從另一方面看，由于我國經(jīng)濟總量規(guī)模大幅增長，經(jīng)常賬戶順差占GDP比例在“十四五”前四年簡單平均值為2.02%，雖比“十三五”時期1.16%顯著上升，但是大尺度低于“十一五”時期的峰值7.24%，總體上處于大致平衡的范圍。

國際貨幣基金組織（IMF）定期發(fā)布各國對外部門報告（ESR），近年對我外部平衡狀況也認為是與中期內部基本面“大致符合”（broadly in line）狀態(tài)【9】。

特征二：貿易順差及GDP占比均較大幅度上升。近年我國貨物貿易順差大幅飆升，2024年達到9921億美元，“十四五”前四年年均達到8222億美元，比“十三五”年均順差4451億美元超過84.7%。我國服務貿易持續(xù)處于逆差，“十四五”前四年年均逆差1550億美元，比“十三五”年均2377億美元下降34.8%。結果貿易總順差從“十三五”時期的2074億美元增長到前四年年均6672億美元，增幅兩倍多；貿易總順差占GDP比例為3.67%，遠超“十三五”的1.34%。

特征三：在貨物貿易內部，制成品順差擴張速度遠超初級品逆差增長速度。制成品順差2024年達到1.99萬億，四年的年均規(guī)模達到1.74萬億美元，比“十三五”時期年均9650億美元增加7750億美元，增幅為80.3%。

同時我國初級品貿易逆差2024年也大幅增長到8989億美元，四年的年均值為8897億美元，比“十三五”年均5012億美元增加3885億美元，增幅為77.5%：初級品逆差增量絕對值約為制成品順差絕對值一半，其逆差增幅也略小于制成品順差增幅。

特征四：在制成品內部，高科技制成品順差加速猛增，同時傳統(tǒng)行業(yè)包括中低端部門順差也快速增長。“十四五”前四年平均每年高科技制成品順差7850億美元，比“十三五”時期的年均3423億美元年均值增加了4427億美元，增幅一倍多。如電動汽車、鋰電池、太陽能電池“新三樣”部門，2018年出口加總不到150億美元，2024年出口達到1310億美元，創(chuàng)造順差增量1000多億美元。又如化工基礎原材料行業(yè)由“十三五”時期年均逆差約500億美元，轉變?yōu)椤笆奈濉鼻八哪昴昃槻?58億美元。

不過我國傳統(tǒng)制成品包括中低端制成品行業(yè)順差也快速增長：“十四五”前四年均值為9622億美元，比“十三五”年均6227億美元增3395億美元，增幅54.5%。制成品貿易順差呈現(xiàn)“中高端猛增與中低端快增”特點，或與我國各級政府都會用各種方式執(zhí)行各自產(chǎn)業(yè)政策，并對某些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)退出客觀形成掣肘有關。

特征五：順差區(qū)域分布呈現(xiàn)多元化分散化趨勢，但是美歐主要經(jīng)濟體仍占據(jù)絕大部分。從我國對占全球經(jīng)濟86%的七個國家和經(jīng)濟體而言，我國貨物順差“十四五”相比“十三五”時期具體情況：東盟順差增長1.2倍，中亞五國3倍以上，歐盟增1.3倍，美國增幅小僅有30%。美歐順差占比從“十三五”占大約的大約九成，減少到“十四五”前四年的年均76%，顯示我國對美歐主要發(fā)達經(jīng)濟體順差依賴度顯著減少，但是美歐市場仍是我國順差實現(xiàn)的基本對象。另外數(shù)據(jù)顯示，我國對若干國家通過OFDI以及轉口貿易一定程度實現(xiàn)對美順差轉移。

特征六：我國貨物貿易和制成品貿易順差的全球占比大幅度提升。一是貨物貿易占全球順差比例大幅提高，從2018年17.5%上升到2024年36.6%。二是制成品貿易順差占全球順差比例，從2020年47.8%上升到去年64.8%。結構性貿易順差在全球范圍占比高企，提示我國開放型經(jīng)濟外部競爭力很強，但是在目前外部經(jīng)貿環(huán)境劇烈變化環(huán)境下，如果整體需求萎縮，我國也面臨較大風險。

特征七：我國經(jīng)濟增長對外需依賴度大幅上升。受疫情沖擊等多方面因素影響，2020年以來我國平均經(jīng)濟增速回落到5%以下，同時經(jīng)濟增長對外需依賴度大幅增長。

“十四五”前四年，我國外需增長拉動GDP增長百分數(shù)【10】為0.77，遠遠高于“十三五”時期年均0.08個百分點，從新世紀以來歷史看僅低于2005-2008年經(jīng)濟明顯失衡時期的1.07個百分點。從外需對GDP增速貢獻率指標【11】看，“十四五”前四年該貢獻率年均值為13.17%，遠超“十三五”時期的5.24%，甚至超過2005-2008年連續(xù)四年均值的歷史峰值8.56%。

需要注意的是，世紀初幾年順差快速擴張后，在外部金融危機沖擊下我國經(jīng)濟外需增長貢獻度急劇收縮，2009年和2010年該指標分別下跌到-42.2%和-10.6%，對GDP拉動百分數(shù)分別為-3.97和-1.12個百分點。

歷史經(jīng)驗值得注意，在目前美國發(fā)動極致關稅戰(zhàn)和外部環(huán)境逆轉形勢下，如何防范我國貿易順差超常擴張后經(jīng)濟持續(xù)增長可能面臨的逆向沖擊，成為當前亟需未雨綢繆的問題。

特征八：2023年美西方發(fā)達國家貿易保護主義政策抬頭，特朗普政府更是把濫用關稅政策工具發(fā)展到極端程度。

美西方在2021-2022年疫情期對貿易平衡問題相對隱忍，2023年下半年后轉而采用單邊關稅等措施打壓我“新三樣”出口【12】。美國2024年5月宣布對我電動汽車加征額外100%關稅。同年7月4日歐盟開始就我國電動汽車所謂補貼問題實施臨時加征關稅，8月26日加拿大宣布將對從中國進口的所有電動汽車加征100%關稅。如上文觀察的，特朗普政府上任后更是頻頻揮舞關稅大棒，特別是日前祭出所謂“對等關稅”，更是把關稅保護主義政策實施到登峰造極的程度。

特征九：我國在WTO內面臨貿易調查案例數(shù)達到創(chuàng)紀錄水平，顯示外部經(jīng)貿環(huán)境全面趨緊。

2021-2022年我國在WTO內遭遇貿易調查數(shù)處于低位，這兩年貿易爭端數(shù)快速回升，尤其是2024年達到198起的創(chuàng)紀錄水平，比2009年的歷史峰值124起跳升59.7%。剔除針對中國的全球WTO內貿易爭端案例情況，相關指標近兩年也大幅回升，2024年達到237起，不過只是該指標在歷史上的第五高年份，比歷史峰值309起仍低30.4%；實際上2024年我國面臨爭端增量111起，占2024年全球增量206起的53.4%。可見去年我國在WTO內面臨前所未有的貿易調查數(shù)，既是全球經(jīng)貿關系緊張普遍形勢的產(chǎn)物，也在一定程度上是我國特有現(xiàn)象。

另外，對我國發(fā)起貿易調查的貿易伙伴，不僅有美歐等發(fā)達經(jīng)濟體，而且也有不少發(fā)展中國家。

上面數(shù)據(jù)顯示，2024年發(fā)展中國家對我發(fā)起貿易調查117起，占我遭遇貿易爭端總數(shù)的近六成。這些情況與公眾一般認為針對我國貿易爭端主要源于發(fā)達國家的傳統(tǒng)認知不完全一致，顯示我國出口順差不僅在中高端或新興行業(yè)加速擴大，在相對傳統(tǒng)部門和較低端行業(yè)也在快速增加，傳導為我國外部經(jīng)貿關系較普遍趨于緊張的壓力。

值得思考的是，不少發(fā)展中國家與我國經(jīng)濟發(fā)展水平不在同一數(shù)量級，那么在什么產(chǎn)業(yè)對方認為我國出口與其國內企業(yè)構成直接競爭壓力，以至于接二連三地在WTO內對我發(fā)起貿易調查呢？這背后可能有復雜原因，不排除其對國內企業(yè)保護過度的不合理因素，但是從我國情況看，也可能與多層級產(chǎn)業(yè)政策環(huán)境有關：國家級產(chǎn)業(yè)政策瞄準前沿高科技突破，沿海較發(fā)達省份和城市產(chǎn)業(yè)政策也較多瞄準前沿性部門，甚至沿海發(fā)達地區(qū)地市級城市也會以較為高端產(chǎn)業(yè)作為政策目標，然而經(jīng)濟較后進省區(qū)的地市級以至縣級的產(chǎn)業(yè)政策，則更多涉及產(chǎn)業(yè)結構中較為中低端部分，有可能與低中收入外國產(chǎn)業(yè)形成競爭關系。因而，上述貿易爭端領域特殊現(xiàn)象，或與我國要素價格包括國民收入分配存在問題有關。

基于上述思考，筆者在東部省份一個經(jīng)濟欠發(fā)達縣的開發(fā)區(qū)內，找到類似貿易調查涉案產(chǎn)品的某個生產(chǎn)企業(yè)【13】，該企業(yè)從2006開始生產(chǎn)這個涉案產(chǎn)品，當時在當?shù)貙儆谳^為先進產(chǎn)業(yè)，然而近20年技術工藝未能顯著升級。

在一個結構轉型持續(xù)推進、勞動力工資等要素價格有序提升的經(jīng)濟環(huán)境下，這類已存在近20年生產(chǎn)流程本應轉型提升或有序退出，然而目前該企業(yè)仍維持半開工并對內供貨與對外出口，并且仍得到當?shù)卣恼咧С帧斨赋觯霈F(xiàn)這種資源配置不盡合理情況，責任不在企業(yè)，更不在工人，因為市場主體基于自身機會成本決策并沒錯。沒有退出是因為缺乏更好的轉型機遇，也是缺少要素價格合理提升的倒逼壓力，折射我國開放型經(jīng)濟內外不平衡的深層矛盾因素。

四：近年貿易順差增長六大內外根源

近年全球經(jīng)濟經(jīng)歷多重沖擊與罕見波動，我國出現(xiàn)貿易順差飆升與結構性外部不平衡態(tài)勢，背后存在內外多重根源。初步梳理至少有國際國內六方面原因，對外部貿易平衡產(chǎn)生影響，其中國內經(jīng)濟供大于求或供強需弱，對外部平衡態(tài)勢具有比較重要解釋作用。下面分別觀察六點因素影響，然后綜合討論其整體作用機制。

原因一：疫情期間中外不同取向反危機政策的影響。面對突如其來的新冠疫情大流行沖擊，我國與主要發(fā)達經(jīng)濟體因具體國情差異采取了不同應對方針。就經(jīng)濟應對政策而言，我國反危機刺激政策資源，主要用于補貼供給側企業(yè)部門的復產(chǎn)擴產(chǎn)，對普通居民直接補貼較少，伴隨生產(chǎn)增長較快與居民消費增長偏低。

比較而言，美歐對普通居民提供大規(guī)模收入補貼刺激消費較快增長，然而企業(yè)復產(chǎn)擴產(chǎn)動能不足。雙方鏡像互補關系通過貿易渠道傳導為我國順差增長，該因素在2020-2022年作用特別明顯，我國對美順差創(chuàng)紀錄、對歐盟順差翻倍主要發(fā)生在這個階段。對此學界有較多分析，筆者2022年也曾撰文討論【14】。

原因二：與第一點原因密切聯(lián)系，疫情期間美歐主要發(fā)達國家實行過度刺激政策導致嚴重通脹，通過加息治理通脹抬高匯率，侵蝕其外貿競爭力并助推中國作為其貿易伙伴的順差擴大。

在新興經(jīng)濟體快速追趕背景下，美歐主要發(fā)達經(jīng)濟體本來就面臨制造業(yè)等可貿易部門生產(chǎn)率增速，與新興國比較相對下降拖累其貿易競爭力的格局，疫情期受長期依賴刺激的經(jīng)濟思維支配，實施空前規(guī)模并直達居民家庭的超級刺激政策，導致2021年出現(xiàn)美西方四十年不遇的大通脹，結果不得不通過緊急大幅加息應對。通脹與加息抬高美歐實際匯率導致逆差激增，成為誘致我國貿易順差增長的外部原因之一。

原因三：近年制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級突破，在中高端和新興部門形成新的組合優(yōu)勢，通過出口增長與進口替代推高貿易順差。

雖然外部和特殊環(huán)境因素影響不可忽視，理解大國外部順差超常增長與結構性順差失衡現(xiàn)象，仍需把觀察重點放在國內經(jīng)濟增長與供求關系現(xiàn)實情況上。對此需關注兩方面動態(tài)因素：

一是我國可貿易部門產(chǎn)業(yè)技術發(fā)展近年取得明顯階段性進展和突破，帶動供給側產(chǎn)能與外部競爭力顯著提升。這方面變化本身是積極成就，并且在某些方面有助于實現(xiàn)“雙循環(huán)”戰(zhàn)略在供給側的具體目標。

二是在需求端的國內需求不足特別是消費偏弱問題不僅沒有實質性改善，反而由于多方面原因持續(xù)發(fā)酵和加劇。推進“雙循環(huán)”在供給側與需求端目標兩方面反差，對貿易順差快速擴大與結構性外部不平衡產(chǎn)生影響。

改革開放時代，我國工業(yè)制造業(yè)轉型升級大體經(jīng)歷三階段演進。一是上世紀80到90年代初，體制轉型推動國有工業(yè)結構重構，開放市場環(huán)境下輕紡、消費和加工制造能力快速發(fā)展。二是從90年代前中期開始到2010年前后，工業(yè)化和城市化提速推動重工業(yè)大發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈擴展推動我國諸多制造業(yè)發(fā)展到全球最大規(guī)模，資金和技術密集度顯著提升。三是近年制造業(yè)主流能力提升到中高端，部分領域躋身前沿，個別行業(yè)領跑全球。如先進船舶、軌道交通、石化基礎原料、大型飛機、醫(yī)療器械、芯片制程、工業(yè)機器人等不同程度進步。

上文提到兩個部門表現(xiàn)比較突出，一是化學基礎原材料產(chǎn)能大幅增長推動貿易逆差轉順差，二是“新三樣”新興綠色產(chǎn)業(yè)超預期增長，國內生產(chǎn)消費與出口順差都大幅增長。

原因四：房地產(chǎn)市場調整對內需產(chǎn)生階段性抑制作用。2020年實行“三道紅線”政策以來國內房地產(chǎn)部門經(jīng)歷深度調整，下面數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)銷售、融資、投資、價格等指標，都經(jīng)歷上世紀末房地產(chǎn)行業(yè)市場化以來最大幅度調整。

房地產(chǎn)是具有顯著宏觀影響的產(chǎn)業(yè)部門之一，新政在釋放該行業(yè)多年過度擴張積累矛盾取得積極成效同時，也從不同渠道對固定投資、居民消費產(chǎn)生客觀制約作用；另外在我國特殊土地財政體制下，房地產(chǎn)深度調整伴隨地方政府經(jīng)營土地基金收入大幅收縮，進一步通過地方支出減少拖累國內投資和消費。內需不足特別是消費偏弱，增加外需依賴度并傳導為出口順差增長。

原因五：最終消費偏弱是助推順差增長的深層原因之一。消費相對偏低是上世紀末以來宏觀經(jīng)濟分析持續(xù)關注的問題，雖然居民消費占GDP比例在新世紀第二個十年顯著回升，然而該指標近年再次回落提升相關問題變得更為棘手。

消費與投資在宏觀經(jīng)濟分析中雖同為內需基本組成部分，然而從保持供求平衡關系要求看二者有不同作用和屬性：因為固定投資在其實施時期屬于需求，待投資完成后便轉化成固定資產(chǎn)，成為供給側的新增生產(chǎn)能力，要求額外新增需求匹配才能保持動態(tài)意義上供求大體平衡。

相比之下，消費具有終極意義上需求含義，因而有時被稱作最終需求（final consumption），對保持總供求平衡具有特殊作用。假如消費需求持續(xù)偏弱，擴大投資作為過渡性需求雖對平衡總供求具有重要作用，然而難以解決根本問題，并會在開放環(huán)境中傳導為較大規(guī)模的對外順差擴張。

對于近年我國消費偏弱原因，學界和政策部門有大量研究，從疫情沖擊及其疤痕效應、逆周期宏調一度滯后、房地產(chǎn)強監(jiān)管影響等不同方面進行了分析。筆者認為，從長期看龐大公共資源較多向提升供給能力方向配置，用于支持居民收入和消費的投入比例偏低也產(chǎn)生了影響。

在我國“四本賬”廣義財政收入基礎上，加上國有企業(yè)利潤與公共部門折舊，可推測我國公共部門掌控資源占GDP比例或在45%上下。我國公共資源配置方式長期特點，是大部分通過各類投資主要用于促進供給能力發(fā)展，這對提升我國生產(chǎn)力和產(chǎn)業(yè)技術水平發(fā)揮了重要積極作用，然而用于支持居民收入與消費的投入規(guī)模則相對較小和偏少。當供給能力得到持續(xù)大幅拓展提升后，與內需不足特別消費增長較慢匹配不協(xié)調，供強需弱矛盾對貿易平衡方式產(chǎn)生影響。

原因六：近年一般物價走勢偏弱與本幣實際匯率較大幅貶值推高順差。從開放經(jīng)濟增長規(guī)律形態(tài)看，一國在生產(chǎn)率快速追趕階段本幣實際匯率會呈現(xiàn)逐步升值趨勢，在推動本國經(jīng)濟結構轉型同時保持國際收支大體平衡，并支持本國人均收入較快提升與收斂。這個增長邏輯又被稱作巴拉薩-薩繆爾森效應，在國際比較經(jīng)驗中有相當程度表現(xiàn)，我國新世紀初年人民幣持續(xù)升值伴隨高景氣度增長，體現(xiàn)巴拉薩-薩繆爾森效應作用【15】。

近年我國經(jīng)濟雖經(jīng)歷多重沖擊，然而人民幣名義有效匯率在波動中仍維持較強水平，顯示我國經(jīng)濟競爭力與韌性強大；然而由于總量供大于求矛盾與一般物價偏低，加上國外通脹高企，導致人民幣實際匯率大幅走低：過去一年多實際匯率指數(shù)回落到2013年水平，比2016年峰值貶值約12.5%。

在產(chǎn)業(yè)科技和生產(chǎn)率快速追趕背景下，巴拉薩-薩繆爾森效應規(guī)律作用客觀要求本幣實際升值以保持國際收支動態(tài)平衡，然而近年特殊環(huán)境下人民幣實際顯著貶值形成的“逆巴拉薩-薩繆爾遜效應”，客觀上會反向調節(jié)外部競爭力并助推順差擴張。

需要指出，上述影響近年我國順差增長的六點國際與國內因素，其發(fā)生作用方式并非平行或獨立，而是存在交叉和交互作用。例如疫情沖擊與樓市調整，都會通過不同渠道影響國內消費增長；人民幣實際匯率走勢，更與國內外宏觀經(jīng)濟與政策相對態(tài)勢涉及的廣泛因素有關。

總起來看，“十四五”時期我國貿易順差大幅增長和結構性不平衡表現(xiàn)，不應僅被看作是本幣實際貶值派生的短期宏觀現(xiàn)象，而是在疫情沖擊與外部通脹影響下，新興大國經(jīng)濟階段性供大于求或“供強需弱”矛盾在對外經(jīng)濟關系領域的投射，提示需采用內外統(tǒng)籌方法，通過綜合實施擴內需、增收入、促消費政策加以調節(jié)。

五、外部應對關稅戰(zhàn)，國內解決消費不足

概括上文討論，目前國內外經(jīng)濟形勢呈現(xiàn)幾方面特點：

一是從外部看，“世界百年未有之大變局加速演進”，國際地緣政治經(jīng)濟關系趨于緊張，單邊主義和保護主義沖動上升，美方更鎖定我作為主要競爭對手加大關稅戰(zhàn)與經(jīng)貿打壓力度。

二是國內經(jīng)濟持續(xù)中高速增長，尤其是近年國民經(jīng)濟中可貿易度較高的工業(yè)制造部門產(chǎn)業(yè)技術水平階段性較快提升，整體供給能力顯著增強，意味著我國謀求發(fā)展生產(chǎn)力的長期努力取得階段性實質進步。

三是從總供求關系看，雖然需求也保持了顯著增長，尤其是近年消費在局部頻頻出現(xiàn)新亮點新活力，然而總體上內需不足尤其是居民消費偏弱問題持續(xù)存在，由此形成供大于求供強需弱格局伴隨貿易順差大幅增長，在新的風云突變外部環(huán)境下面臨顯著風險。

辯證分析目前形勢，首先要看到我國經(jīng)濟供給端制造業(yè)蓬勃發(fā)展，高科技行業(yè)快速追趕，國內市場潛力巨大的優(yōu)勢與韌性，美國發(fā)動前所未有關稅戰(zhàn)不得人心，最終會因自身反噬與外部抵制歸于失敗，因而對外部環(huán)境沖擊保持定力與信心具有客觀基礎。

同時也要清醒認識到我國發(fā)展某些階段性特點，如內需不足消費偏弱伴隨貿易順差過快增長，在目前關稅戰(zhàn)形勢下面臨調整壓力。在目前風云變幻的危機環(huán)境中，亟需兩手并用之法：即外部應對關稅戰(zhàn)，國內大力推進再平衡；既對美國關稅戰(zhàn)施壓敢于碰硬反制，同時借助外部環(huán)境倒逼作用，著力解決內需不足與消費偏弱的長期矛盾，在轉危為機過程中為初步實現(xiàn)現(xiàn)代化遠景目標奠定基礎。

5-1 當務之急是兩手應對美方關稅戰(zhàn)

面對特朗普2.0新政對我升級打壓遏制的長期戰(zhàn)略，尤其是針對其就任以來頻頻發(fā)起關稅戰(zhàn)、特別是日前推出登峰造極的對等關稅的危機形勢，我國需堅持實施兩手并用方針加以應對。

在新興大國持續(xù)追趕與全球格局演變背景下，美國百年經(jīng)濟霸權地位相對減弱是客觀趨勢，然而美方不可能會心平氣和地接受歷史規(guī)律，而是必然會采用自認為對其有利的關稅戰(zhàn)或其它工具奮力一搏，同時也必然要用全部心力應對最大新興經(jīng)濟體，因而相關矛盾無法僅僅通過談判協(xié)商就能得到解決。我方需認清規(guī)律、堅持原則、回應挑戰(zhàn)以維護我國的核心利益。

2025年4月2日，美方宣布對所有貿易伙伴征收“對等關稅”，次日中國商務部新聞發(fā)言人就明確表示，“中方對此堅決反對，并將堅決采取反制措施維護自身權益。”4月4日，中方有關部門接連表態(tài)并發(fā)布回應措施：包括對原產(chǎn)于美國所有進口商品在現(xiàn)行適用關稅稅率基礎上加征34%關稅，在世貿組織爭端解決機制起訴美方對華產(chǎn)品加征“對等關稅”措施，發(fā)布對7類中重稀土相關物項實施出口管制措施的公告，決定將16家美國實體列入出口管制管控名單禁止對其出口兩用物項，將11家美國企業(yè)列入不可靠實體清單實施制裁，對原產(chǎn)于美國、印度的進口相關醫(yī)用CT球管發(fā)起反傾銷立案調查，暫停美國2家禽肉企業(yè)產(chǎn)品輸華，暫停美國C3家企業(yè)禽肉骨粉輸華資質。

十余項組合反制措施，明確表達了中國不畏霸凌、奉陪到底的立場和自信。

針對目前美方對世界各國普遍發(fā)動關稅戰(zhàn)的特殊形勢，我國可以考慮積極開展對發(fā)展中國家、金磚成員國、特別是非美西方發(fā)達經(jīng)濟體（即美國傳統(tǒng)西方盟友）的雙邊與諸邊經(jīng)濟外交工作，也可積極利用G20合作平臺、IMF與和世界銀行春季會議和年會等多邊場合，主動發(fā)聲伸張正義并與國際社會聯(lián)手抵制美方關稅戰(zhàn)和逆全球化政策沖動。同時要積極與國際社會溝通合作，探討在美國心猿意馬甚至干脆退群背景下，創(chuàng)新多邊經(jīng)濟金融治理的途徑和方法，制衡美方為所欲為單邊舉措及其負面影響。

我國有關部門日前“敦促美方立即取消單邊關稅措施，與貿易伙伴通過平等對話妥善解決分歧。”可見我國不會完全關閉在美方立場轉圜前提下，與對方協(xié)商談判降低沖突損失的大門。

例如上述美方有關兩國第一階段經(jīng)貿協(xié)議實施情況談判的提議，有關鼓勵我國企業(yè)到美國直接投資的設想，雖然目前處于硬碰硬和扳手腕階段不可能提上議程，后續(xù)隨形勢演變可審時度勢適時回應。另外目前全球經(jīng)濟被氣變、債務、低增長和貧富差別多重危機困擾，只要美方?jīng)]有徹底決意走向完全自我封閉，它就不能不面對這些涉及多邊經(jīng)濟金融治理問題，中美和其它國家仍需在諸如G20、世界銀行、IMF等多邊框架內協(xié)商共事，這也為遏制美方政策進一步朝更加極端化方向演變提供現(xiàn)實機遇。最后對美方關稅戰(zhàn)增加全球經(jīng)濟金融風險甚至引發(fā)衰退危機可能，我方需保持警惕未雨綢繆。

5-2 實施擴內需再平衡的占優(yōu)策略

“改革開放以來，我們遭遇過很多外部風險沖擊，最終都能化險為夷，靠的就是辦好自己的事、把發(fā)展立足點放在國內。”【16】大國外交本質是內政，應對外部環(huán)境重大演變，基本要務是要堅持問題導向方針，針對性化解高質量發(fā)展面臨的現(xiàn)實突出矛盾，夯實國內經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的基礎，由此轉危為機并贏得主動。

從上文討論的我國外部平衡周期與國內經(jīng)濟增長關系看，新世紀初年貿易順差大幅度增長后，美國爆發(fā)金融危機使得我國經(jīng)濟面臨很大調整壓力；雖然那次由于G20國際合作機制創(chuàng)新與大國聯(lián)手刺激經(jīng)濟，使得危機較快得到控制，然而仍導致我國2009與2010年外需收縮GDP占比分別為4.0和1.1個百分點，意味著這兩年國內需求必須額外累計增長5.1個百分點，才能維持危機前增長水平。

目前美方實施關稅戰(zhàn)“掀桌子”顛覆了大國經(jīng)濟政策合作的基礎，如果出現(xiàn)經(jīng)濟衰退其派生沖擊可能更加難測。因而針對目前特殊形勢，我國在敢于亮劍反制美方關稅戰(zhàn)同時，還要從供給與需求兩端同時入手，特別是要針對內需不足與消費偏弱突出矛盾補短板，著力推進我國經(jīng)濟再平衡。

經(jīng)濟再平衡是為了中國經(jīng)濟可持續(xù)更好發(fā)展，其前提內涵是要保持供給端活躍提升的良好局面。為此要通過充分發(fā)揮市場機制的決定性作用與更好發(fā)揮政府的作用，在總結新時期我國生產(chǎn)力發(fā)展與供給能力提升的成功經(jīng)驗，通過更加聚焦體制端點的供給側結構性改革優(yōu)化創(chuàng)新能力和效率水平，保持鞏固新質生產(chǎn)力活躍發(fā)展的良好勢頭，加快徹底改變“產(chǎn)業(yè)體系整體大而不強、全而不精，關鍵核心技術受制于人狀況”【17】。

在持續(xù)提升供給能力與結構質量同時，針對近年經(jīng)濟增長持續(xù)存在國內供大于求與國外順差擴大的不平衡格局，尤其是針對內需不足特別是消費偏弱的矛盾，需要綜合實施宏觀、結構、體制政策調整，擴大內需和促進消費，主動加快推動經(jīng)濟再平衡。

去年9月下旬以來，決策層推出一系列貨幣金融刺激措施與側重化解風險的財政政策，已經(jīng)對推進再平衡產(chǎn)生了初步積極效果。后續(xù)還可以考慮改善收入分配發(fā)揮關鍵作用，例如通過深化公共財政體制改革顯著提升居民收入占比，提升跨區(qū)域城鄉(xiāng)基本公共服務均等化水平。短期或可優(yōu)先考慮適度加大運用中央財政事權，提高最困難人群養(yǎng)老金水平，分擔或免去這部分居民醫(yī)保繳費。

無需追加財政投入的體制改革舉措，對應對目前挑戰(zhàn)也具有實質性意義，包括農(nóng)地制度、戶籍制度改革，有效加強提升法制水平等，這些措施都有助于應對需求與信心不足問題。例如農(nóng)地制度與戶籍制度改革有助于激活居民消費，對此學界具有較大程度共識，有關改革試點或部分區(qū)域改革推進多年，需下決心實施突破性改革。

另外，我國公共部門大規(guī)模資源長期較大比例投向供給端有其歷史合理性，針對現(xiàn)實發(fā)展階段與內外環(huán)境變化，需調整配置結構適度增加支持民生比例，特別是讓低收入人群保障水平得到逐步提升，從而顯著提升居民現(xiàn)實和預期收入水平，并釜底抽薪地解決消費偏弱及其派生的結構性經(jīng)濟問題。

需要指出，針對增長不平衡因素加大推進再平衡政策力度，是我國經(jīng)濟高質量發(fā)展并更大限度惠及廣大群眾的內在需要，是提前對沖美方挑起關稅戰(zhàn)可能引發(fā)衰退導致外需收縮沖擊的需要，另外在長期也有助于應對外部環(huán)境演變與增強我國在大國博弈中的主動地位，因而從大國實施內外統(tǒng)籌政策方針看，其實是具有占優(yōu)策略的必要選擇。

一是我國經(jīng)濟再平衡有助于緩和外部經(jīng)貿關系，從而反制美方打壓企圖。特朗普政府對其盟友實施關稅霸凌也不留情面，然而由于經(jīng)貿利益矛盾與體制認知分歧，美西方對華經(jīng)貿政策仍保持聯(lián)手博弈立場，另外發(fā)展中國家與我國經(jīng)貿關系矛盾也顯著增長。我國主動加快推進經(jīng)濟再平衡，有助于改善與歐盟等非美西方經(jīng)濟體的經(jīng)貿關系，也有助于提升與發(fā)展中國家經(jīng)貿合作能力和水平，從而對美方制衡形成突圍和反制。

二是再平衡是推進人民幣國際化的必要之舉，有助于反制過度利用美元國際貨幣地位。國際貨幣體系演變規(guī)律具有特殊性：新舊替代不是“舊的不去新的不來”，而是“新的不來舊的不去”；問題不在原有儲備貨幣怎么糟，而在于新興貨幣能否具備現(xiàn)實替代能力。

新興貨幣要擔當大任，其母國經(jīng)濟不僅要有強大供給能力，還要具有依托本國人民普遍較高收入的強大消費能力，供求兩側條件缺一不可。隨經(jīng)濟發(fā)展提高國民收入和消費水平，本身是經(jīng)濟活動的本質目的，并非出于特定國際競爭目標，然而它在客觀上有助于制衡美方利用現(xiàn)行國際貨幣地位予取予求。

三是再平衡過程推動我國產(chǎn)業(yè)技術追趕升級，進一步減少美方在越來越有限高科技領域對我“卡脖子”可能。我國經(jīng)濟主動再平衡不僅要擴內需促消費，而且會通過開放型市場經(jīng)濟體制，進一步完善與經(jīng)濟增速向潛在增速收斂提升，推動我國產(chǎn)業(yè)向高附加值、創(chuàng)新驅動方向加快轉型提升，從而進一步提升我國應對外部經(jīng)貿科技打壓的強大應對能力。

最后通過再平衡逐步調減對美方市場依賴，有助于削弱順差較大背景下美方發(fā)動關稅戰(zhàn)的技術性有利因素。美國出于私利挑起關稅戰(zhàn)，因違背規(guī)律難以實現(xiàn)目標并會遭遇反噬，其實折射美方戰(zhàn)略選擇空間逼窄。

巨額逆差顯示美國經(jīng)濟競爭力不足弱點，不過同時也為其極致性利用關稅杠桿提供相對有利因素。例如在兩國雙邊出口對各自GDP占比相差4-5倍背景下，同等稅率關稅戰(zhàn)會對占比值較高一方在短期帶來較大調整壓力。我國推進再平衡擴大國內市場，有助于逐步從根本上平衡上述格局并推動有利于我方的轉變。

注釋：

【1】數(shù)據(jù)來源于白宮2025 年 4 月 2 日行政命令提供的附件I，這次美方對包含歐盟在內的57個經(jīng)濟體宣布加征關稅措施，如果把歐盟27個成員國分別計算則是對83個加征關稅。https://www.whitehouse.gov/wp-content/uploads/2025/04/Annex-I.pdf

【2】習近平：關于《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標的建議》的說明：新華網(wǎng) 2020-11-03。

【3】筆者在2024年底“中美貿易戰(zhàn)如何應對？特朗普內閣三大新動向值得關注《觀察者》2024-12-16”中指出這一點，現(xiàn)在政策走勢與上述觀察推測大體一致

【4】USTR：“Reciprocal Tariff Calculations”，https://ustr.gov/issue-areas/reciprocal-tariff-calculations

【5】Tariffs Charged to the U.S.A. including currency manipulation and Trade Barriers.

【6】 USTR沒有介紹這個大約0.5系數(shù)的來歷，應是出于為后續(xù)談判繼續(xù)施壓提供杠桿等方面考慮。

【7】 如?Joseph E. Gagnon & Fred Bergsten 多年前對競爭性美元政策的系統(tǒng)研究，Michael Pettis多年來有關美國滿足對美元儲備資產(chǎn)需求導致貿易逆差的分析以及Brad Setser的相關研究，Zalton Porzar近年對布雷頓森林體系3.0版的觀點闡述，一些學者包括Robert Lighthizer質疑自由貿易的研究，以及《米蘭手冊》引用的所謂兩次“中國沖擊”論文及其它具體分析環(huán)節(jié)涉及的文獻。

【8】Assuming that offsetting exchange rate and general equilibrium effects are small enough to be ignored……（USTR：“Reciprocal Tariff Calculations”）.

【9】IMF：External Sector Report, 2024 "Imbalances Receding".

【10】該指標衡量在三駕馬車其余兩項投資和消費對GDP增長貢獻為零假設下的GDP增長速度。

【11】該指標衡量給定GDP增長速度外需對GDP增長做出了多大貢獻，比如某年GDP增長5%和外需貢獻率為10%，意味著5%的GDP增長有10%源自外需增長貢獻，即隱含上述外需拉動百分數(shù)為0.5個百分點。

【12】盧鋒、李昕、潘松李江：貿易失衡是否會重回國際對話熱點？——近年我國貿易順差回升現(xiàn)象解讀，《網(wǎng)易財經(jīng)智庫》2023年9月4日。

【13】因為巴基斯坦WTO貿易調查案件沒有說明我方涉案企業(yè)具體信息，因而不能判斷筆者調查對象是不是相關調查涉案企業(yè)。

【14】盧鋒：疫情期中美經(jīng)濟鏡像關系，發(fā)布于北京北大國發(fā)院官方賬號，2022-03-23。盧鋒：疫情期經(jīng)濟增長特點與成因思考，發(fā)布于北京北大國發(fā)院官方賬號，2022-12-21。

【15】筆者多年前與合作者發(fā)表多篇論文分析這個問題，參見：盧鋒（2006）“人民幣實際匯率之謎（1979-2005）——中國經(jīng)濟追趕實踐提出的挑戰(zhàn)性問題”《經(jīng)濟學季刊》第5卷第3期，2006年4月。盧鋒、韓曉亞（2006）“長期經(jīng)濟成長與實際匯率演變——巴拉薩一薩繆爾森效應假說及其經(jīng)驗證據(jù)”《經(jīng)濟研究》2006年第7期。盧鋒（2006）“外匯儲備過萬億美元的深層根源與認識啟示——我國經(jīng)濟成長新階段的機遇和挑戰(zhàn) ”《世界經(jīng)濟》2006年第11期。盧鋒、劉鎏（2007）“我國兩部門勞動生產(chǎn)率增長及國際比較（1978-2005）——巴拉薩-薩繆爾森效應與人民幣實際匯率關系的重新考察“《經(jīng)濟學季刊》第6卷第2期，2007年1月。

【16】習近平：關于《中共中央關于制定國?經(jīng)濟和社會發(fā)展第?四個五年規(guī)劃和?〇三五年遠景?標的建議》的說明，新華社，2020-11-03

【17】習近平：關于《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》的說明；2024-07-21

本文轉自：觀察者網(wǎng)站