深度報道｜EDITORIAL

剛剛過去的一個季度內，LVMH集團時裝和皮具部門的銷售額下降了5%，拖累整個公司，致使業績低于預期。DIOR創意團隊變更成為LVMH集團目前需要處理的最緊迫事項。

*撰文/包韻

4月14日，LVMH集團發布了2025財年第一季度業績報告，營收同比下降2%至203億歐元，剔除貨幣和范圍變化的影響，在有機基礎上同比下降3%。整體數字低于分析師們普遍預期，此前行業預測LVMH集團將在第一季度達到2%的增長。

這主要來自其核心業務的下滑，時裝和皮具部門的銷售額下降了5%，下滑幅度遠大于分析師曾預測的下降1%到2%。

LVMH集團2025年Q1各部門營收

截止2025年3月31日

2024年

收入

報告內

同比增長

有機

同比增長

占比份額

葡萄酒與烈酒

-8%

-9%

6%

時裝與皮具

-5%

50%

香水與美妝

0

11%

腕表與珠寶

1%

0

12%

精選零售

0

21%

總額

100%

（單位：億歐元）

幾乎每個部門都在下滑，葡萄酒和烈酒部門有機收入下降了9%，時裝和皮具部門下降了5%，精選零售下降了1%，香水和化妝品下降了1%。只有腕表和珠寶部門的銷售持平，受BVLGARI百年慶的推動。

按區域市場來看，亞洲是表現最差的地區，日本的銷售額下降了1%，包括中國市場在內的亞洲其他市場的銷售額下降了11%。美國的銷售額下降了3%。

值得注意的是，占LVMH集團總收入24%的美國市場在2024年四個季度均呈增長態勢，對該集團在2024年的穩定表現作出了貢獻。因而，該市場自今年2月呈現消費疲軟后，不僅導致LVMH集團在該市場第一季度業績下滑，更對整個集團的業績增長造成了一定程度的影響。

LVMH集團2025年Q1各地區營收

截止2025年3月31日

2024年收入

同比增長

占比份額

歐洲

（除法國）

15%

法國

12%

8%

美國

24%

日本

9%

亞洲

（除日本）

-11%

30%

其他

6%

14%

總額

100%

（單位：億歐元）

加拿大皇家銀行分析師Piral Dadhania警告稱，「基于這些結果，投資者對奢侈品業潛在需求復蘇的擔憂可能會放大。」

花旗銀行的分析師Thomas Chauvet表示，LVMH集團所傳達出來的「謹慎基調」可能會進一步拖累該公司的股價：「因為人們越來越擔心，該集團的頂級品牌和利潤貢獻者（Louis Vuitton、DIOR、Tiffany和BVLGARI）不再實現最佳增長，而烈酒類別可能面臨更多的結構性挑戰和消費行為的變化。」

此外，鑒于LVMH集團的行業領頭羊地位，其業績也可能對近期奢侈品行業產生更廣泛的負面影響。原本這家法國奢侈品巨頭在2024年第四季度的有機收入增長了1%，其時裝和皮具業務部門僅下降了1%，增加了該行業連續改善的希望。

此外，在LVMH集團的時尚部門創意主腦更替業加劇了行業的憂慮。該集團正在努力重塑其創意團隊，Kim Jones離開該集團，DIOR和FENDI的新創意團隊懸而未決。Jonathan Anderson離開LOEWE后，新任創意總監Jack McCollough和Lazaro Hernandez能否接續其創造的業績神話也是行業關心的問題。CELINE新任創意總監Michael Rider的首個系列也遲遲未定發布時間（據近期內部消息稱，或將于6月展示）。Givenchy在3月份推出了Sarah Burton的首個系列，其市場反響還有待觀察。

LVMH集團沒有公布單個品牌的數字，分析師們認為Louis Vuitton的表現略高于該部門的平均水平，但DIOR的表現受到市場宏觀經濟更深的影響。Bernstein分析師Luca Solca表示：「DIOR是時裝和皮具部門最棘手的問題——創意負責人調整的進展依然遲緩。」

DIOR對未來的規劃三緘其口，但據多方消息稱，品牌計劃任命Jonathan Anderson為同時執掌男女裝雙線的創意總監。今年3月，Jonathan在LOEWE離任前，已跳過了兩場LOEWE的成衣發布會，其個人品牌JW Anderson的男女裝走秀也一并取消。有知情人士透露，Jonathan Anderson正在通過平行工作室（parallel studio）緊鑼密鼓地籌備對DIOR的接管。若消息屬實，這將是DIOR歷史上首次由同一設計師統籌男女裝。在正式任命之前，DIOR預計將舉辦兩場由現任女裝創意總監Maria Grazia Chiuri主持的時裝秀（分別在京都和羅馬）。

截止發稿，LVMH集團市值跌至2552億歐元，相較行業第二的Hermès集團之2542億歐元的市值，已非常接近。

LVMH集團是第一家公布第一季度業績的歐洲大型奢侈品公司，Hermès定于4月17日公布，開云集團定于4月23日公布，歷峰集團預計將于5月16日發布。