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圖片由AI生成

撰文|桿姐&編輯|愛麗絲

在加盟網(wǎng)點(diǎn)違規(guī)收寄快遞，導(dǎo)致涉詐騙宣傳品進(jìn)入寄遞渠道被立案調(diào)查后，快遞巨頭韻達(dá)股份交出了一份比較拉垮的1季報(bào)：

營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.26%至121.89億元，看似穩(wěn)健；凈利潤(rùn)卻大跌22.15%至3.21億元，扣非凈利潤(rùn)下降19.85%。

圖表來(lái)源|東方財(cái)富（特此感謝）

如上圖東方財(cái)富統(tǒng)計(jì)，這是其最近4年來(lái)首次一季度凈利潤(rùn)增速轉(zhuǎn)負(fù)。

當(dāng)快遞行業(yè)鏖戰(zhàn)“以價(jià)換量”生死局，韻達(dá)股份能否在行業(yè)洗牌中守住陣地？

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一季度利潤(rùn)坍塌的“兩把刀”

從財(cái)報(bào)里杠桿游戲看到，2025年第一季度韻達(dá)股份“增收不增利”的核心矛盾在于三點(diǎn)。

其一：營(yíng)業(yè)成本反噬。

2025年第一季度，韻達(dá)股份營(yíng)業(yè)成本約112.5億元，同比增12.4%，高于營(yíng)收增速。得注意的是，一季度，韻達(dá)股份資產(chǎn)處置收益-58.46萬(wàn)元，同比轉(zhuǎn)虧304.36%，顯示低效資產(chǎn)拖累。

其二：其他經(jīng)營(yíng)收益“拖后腿”。

一季度韻達(dá)股份投資收益1645萬(wàn)元，上年同期為2904萬(wàn)元，同比減少43.4%。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比減少127%，為-2084.5萬(wàn)元，主要是購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品增加，凸顯其激進(jìn)投資反噬利潤(rùn)；

營(yíng)業(yè)外收入同比下滑62.08%至321.1萬(wàn)元，但營(yíng)業(yè)外支出同比增長(zhǎng)42.04%至4212萬(wàn)元。

其他部分?jǐn)?shù)據(jù)異動(dòng)也值得注意：1季度，韻達(dá)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比減少63.3%為1.87億元，主要因采購(gòu)支出增加及加盟商墊款周期延長(zhǎng)；

一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債增至49.77億元，同比增長(zhǎng)163.2%，短期償債壓力陡增；

應(yīng)收賬款減少約42.6%，為7.22億元，一方面可以理解為經(jīng)營(yíng)效率提升，降低壞賬風(fēng)險(xiǎn)。另一方面也需警惕增長(zhǎng)乏力，尤其后期若營(yíng)收同步下降，則更需注意。

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2024年喜憂

和一季度增收不增利情況完全相反的是，2024年韻達(dá)股份是增收更增利。

與一季報(bào)同日披露的2024年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，韻達(dá)股份全年?duì)I收485.43億元，同比增長(zhǎng)7.92%，歸母凈利潤(rùn)韻達(dá)股份19.14億元，同比增長(zhǎng)17.77%。

在杠桿游戲看來(lái)，在快遞行業(yè)“三通一達(dá)”等主要競(jìng)爭(zhēng)者中，韻達(dá)有著自己的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)。比如市場(chǎng)拓展方面表現(xiàn)出色，其“樞紐中轉(zhuǎn)自營(yíng)+末端網(wǎng)絡(luò)加盟”模式在擴(kuò)張時(shí)效率極高。

2024年韻達(dá)累計(jì)完成快遞業(yè)務(wù)量237.83億票，同比增長(zhǎng)26.14%，高于行業(yè)平均增速4.64個(gè)百分點(diǎn)。

但也有隱憂。比如利潤(rùn)含金量下降，2024年韻達(dá)快遞的毛利率下降了，從2024年的9.55%降至9.49%。2025年1季度降幅更大，為7.74%。

其他數(shù)據(jù)異動(dòng)和一季度差不多：短債壓力（一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債從2023年的19.7億元增加至38.13億元）、應(yīng)收賬款減少（從2023年的10.45億元減少至7.98億元）、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額減少（從2023年的5.11億元減少至1.87億元）等。

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監(jiān)管風(fēng)暴背后

再重點(diǎn)說說安全問題。

此前3月中下旬，國(guó)家郵政局宣布對(duì)韻達(dá)快遞總部——上海韻達(dá)貨運(yùn)有限公司正式立案調(diào)查，原因是部分加盟企業(yè)安全管理漏洞，導(dǎo)致詐騙宣傳品進(jìn)入寄遞渠道，造成受害人重大財(cái)產(chǎn)損失。

在杠桿游戲看來(lái)，這件事情能發(fā)生在韻達(dá)快遞身上，存在某種必然性，主要和該司加盟模式密切相關(guān)。

上面提到，韻達(dá)的“樞紐中轉(zhuǎn)自營(yíng)+末端網(wǎng)絡(luò)加盟”模式有非常明顯的優(yōu)點(diǎn)，那就是擴(kuò)張時(shí)效率極高。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，韻達(dá)股份的加盟商數(shù)量為4775個(gè)??。

這些加盟商覆蓋了全國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)，地級(jí)以上城市的覆蓋率接近100%，鄉(xiāng)鎮(zhèn)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋率達(dá)到99.8%。?

但韻達(dá)加盟模式缺點(diǎn)也明顯。

首先是利益捆綁松散：加盟商與總部?jī)H通過協(xié)議約束，缺乏股權(quán)關(guān)聯(lián)，相當(dāng)于一個(gè)“定時(shí)炸彈”。

其次是重罰輕管。根據(jù)公開報(bào)道，韻達(dá)總部對(duì)加盟商的管理依賴罰款（如一個(gè)差評(píng)罰款100元），但缺乏系統(tǒng)性培訓(xùn)與監(jiān)督。

韻達(dá)速遞官網(wǎng)列出的19 項(xiàng)禁運(yùn)品中，未明確包含“涉詐宣傳品”，某種程度上也讓這些基層加盟商缺乏識(shí)別標(biāo)準(zhǔn)。

比如安徽省歙縣人民法院官網(wǎng)發(fā)布的一則案例顯示，2023年12月中旬至2024年1月下旬，六名被告人協(xié)作印刷、郵寄涉詐騙的宣傳單頁(yè)，通過韻達(dá)快遞發(fā)貨，短短2個(gè)月共寄送40多萬(wàn)件快遞包裹，導(dǎo)致受害人損失193萬(wàn)元。

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掉隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)

整體來(lái)看，快遞行業(yè)已從“規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)向“效率競(jìng)爭(zhēng)”，稍有不慎就會(huì)掉隊(duì)。

公開數(shù)據(jù)顯示，韻達(dá)2024年市占率13.58%，雖保持行業(yè)第三，但申通（13.26%）和極兔（198億票）緊追其后，差距縮小至1%以內(nèi)。

2024年，韻達(dá)快遞業(yè)務(wù)量237.82億件，同比增長(zhǎng)26.1%，但申通快遞業(yè)務(wù)量227.30億件，增速29.8%。2025年1月，韻達(dá)業(yè)務(wù)量20.13億票，僅比申通多出0.13億票。隨時(shí)可能被申通超越。

無(wú)論是1季度利潤(rùn)坍塌，還是3月的“涉詐門”事件，都提示韻達(dá)快遞該反思了。在杠桿游戲看來(lái)，如何加強(qiáng)科技底色，優(yōu)化加盟商生態(tài)，是其能否站穩(wěn)腳跟的兩大關(guān)鍵。

目前來(lái)看韻達(dá)的“1+N+AI”戰(zhàn)略確實(shí)有效，但還有較大上升空間，加盟商生態(tài)則未見明顯優(yōu)化跡象。反而在內(nèi)外高壓之下，諸多加盟商選擇出逃。

據(jù)澎湃新聞報(bào)道，2024年雙11期間，位于廣州市花都區(qū)的一處韻達(dá)快遞加盟網(wǎng)點(diǎn)傳出經(jīng)營(yíng)者失聯(lián)的消息，快遞包裹積壓，員工工資也被拖欠。杠桿游戲附近一家韻達(dá)網(wǎng)點(diǎn)最近被告知無(wú)法收寄快遞，因?yàn)榧用松坛妨恕?/p>

相比技術(shù)提升，信任的裂痕更難修復(fù)。在這場(chǎng)博弈中，韻達(dá)能否洗心革面，重拾輝煌？

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