一季度凈利潤轉好，但考驗還未結束。

文丨郭瑞嬋

編輯丨龔方毅

因為連續被傳會和兩家中、美科技巨頭分別達成某種合作，差不多從去年三季度開始，上汽開始被市場關注，其股價在去年底創近四年新高。

相比熱絡的資本市場，上汽去年財務表現很一般：收入下滑 15%、利潤減少近六成。在銷量下滑 20% 以后，上汽丟掉了此前保持了 18 年的中國車企銷冠位置。

跟去年年報一起發布的今年一季報，情況有所好轉，大概可以用 3 組相互矛盾的關鍵詞概括：銷量增長、收入下降、利潤回暖。

• 銷量 94.48 萬輛，同比增長 13.27%；
• 營收 1408 億元，同比下滑 1.55%；
• 歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為 30.23 億元和 28.5 億元，同比增長 11.4% 和 34.4%。

其中銷量增長但收入下滑，主要是因為平均售價較低的上汽通用五菱貢獻了集團最多的銷量增量。今年前三個月，上汽通用五菱銷售 35.3 萬輛車、同比增長 57.58%。同期高利潤的合資品牌銷量持續下滑：上汽通用下滑 2%、上汽大眾下滑 8%。

自主品牌表現分化。上汽乘用車整體銷量只微增 0.77%，在國內自主品牌整體強勢崛起的背景下，這一表現相對平淡，未能有效彌補合資品牌下滑帶來的營收缺口。

在這種情況下，當前的利潤改善很大程度上是依靠成本和費用端的 “節流” 實現的。一季度上汽銷售費用、管理費用和研發費用分別減少 5.45%、7.14% 和 1.76%，占收入比重也低于去年同期。此外，上汽經營端的利息收入以及股票和基金等投資，合計帶來了超過 18 億元的賬面收益。

十年前上汽早早提出包含電動化、智能網聯化的 “新四化” 理論。為了跟進軟件定義汽車的大趨勢，2019 年就謀劃組建軟件中心即后來的零束科技，培育全棧自研的軟件能力，在電動化的過程中，也積極布局固態電池與換電。作為國內多年的最大汽車集團，上汽的 “新四化” 轉型戰略眼光精準，合資的豐厚利潤也為上汽的新布局提供了充足的資金來源。

但如果以市場表現為唯一考量的話，上汽這些超前投入沒有及時轉換成足夠有競爭力的產品。一位接近上汽某家零部件子公司的人士說，公司存在不少 “打水漂” 的項目支出，譬如曾投入數百萬美元支付一款產品的授權費用，等到授權過期了，都沒接到項目需求。

去年，上汽新的領導班子上任后，聚焦的第一件事就是降本增效。集團新任總裁賈健旭在去年年中干部大會上說，要極?地降低技術中?成本、采購成本與獲客成本，所有零部件企業要以最好的成本、最好的能力支持整車。為此，上汽對內合并同類項，整合技術板塊、乘用車板塊與商用車板塊。

今年，從與華為合作到名爵組織架構調整，再到強調開放、合作的重要性，說明了上汽開始更注重平衡短期盈利和長期投入，注重戰略執行落地。在 4 月上旬的“上汽之夜”活動中，上汽邀請了華為、地平線、Momenta、Oppo等合作伙伴來站臺，通過與頭部供應商合作補全自己缺失的智能化能力。

調整往往伴隨著陣痛期，需要時間來磨合與顯效。對于新能源銷量和市場聲量已經被比亞迪和吉利超過的上汽來說，它作出了選擇。

題圖來源：上汽集團