5月3日，沃倫?巴菲特在伯克希爾·哈撒韋（下文簡稱伯克希爾）年度股東大會上正式宣布年底將卸任CEO，由副董事長格雷格·阿貝爾接任。

在金融投資領(lǐng)域，沃倫?巴菲特?zé)o疑是一座青史留名的豐碑。自胡潤研究院2011年起發(fā)布《全球富豪榜》以來，巴菲特長期穩(wěn)居全球頂級富豪之列。在今年3月最新出爐的《2025胡潤全球富豪榜》中，94歲高齡的他依然以12200億人民幣的資產(chǎn)規(guī)模位列第5，與馬斯克、貝佐斯、扎克伯格等一眾科技新貴們并駕齊驅(qū)。

這是全球資本市場的一次情緒地震，也宣告著一個長達60年的價值投資時代的落幕。不是誰退了場，而是投資世界的精神支柱換了形。

“股神交卷”：價值投資的告別宣言

受特朗普關(guān)稅政策影響，在過去一個月中全球十大富豪的財富總計減少了1570億美元。而巴菲特是十大富豪中唯一一個能夠?qū)崿F(xiàn)財富增長的人，增長額近50億美元。

盡管實現(xiàn)了財富的“逆勢增長”，但這終究只是巴菲特個人的“獨善其身”而已。根據(jù)榮膺《2024胡潤全球高質(zhì)量企業(yè)TOP1000》第9的伯克希爾·哈撒韋公司公布的2025年第一季度財報顯示，其運營利潤較去年同期大幅下滑，從2024年同期的112.2億美元降至96.4億美元，下降14%。此次利潤大幅下滑，主要受到保險承保利潤暴跌48.6%的影響，同時美元貶值也對公司業(yè)績造成了沖擊。

伯克希爾公司在財報中明確提到，美國總統(tǒng)特朗普推行的關(guān)稅政策及其他地緣政治風(fēng)險，令該集團所處的經(jīng)營環(huán)境充滿不確定性，目前無法預(yù)測關(guān)稅可能帶來的具體影響，正如巴菲特在股東大會上對上萬名股東所表示的，“美國不應(yīng)像總統(tǒng)特朗普那樣‘將貿(mào)易當(dāng)作武器’，通過加征關(guān)稅激怒全球，這種做法已經(jīng)擾亂了全球市場。”

這不僅是一位企業(yè)家的憤懣，更是一位價值投資信徒的告別宣言。

圖片來源：央視新聞

伯克希爾“帝國”：60年慢火，價值堆疊

1965年，巴菲特接手了伯克希爾?哈撒韋公司，彼時那不過是一家瀕臨破產(chǎn)的紡織企業(yè)。誰也未曾料到，在巴菲特的精心運作下，伯克希爾逐步轉(zhuǎn)型為多元化投資控股集團，業(yè)務(wù)版圖橫跨保險、能源、鐵路、消費品等眾多領(lǐng)域。

自1965年巴菲特掌舵伯克希爾以來，至今已過去60年。2025年2月底，在伯克希爾發(fā)布的2024年致股東信中，巴菲特亮出了一份令人矚目的成績單，60年間投資回報率超5,5000倍，年化復(fù)合收益率高達驚人的19.9%，股神向世人充分彰顯了長期主義與復(fù)利效應(yīng)所蘊含的驚人能量。

時至今日，伯克希爾已經(jīng)擁有涵蓋汽車保險公司Geico、鐵路公司BNSF、龐大能源業(yè)務(wù)伯克希爾能源，以及喜詩糖果、冰雪皇后等知名零售商的多元化控股巨頭。這些公司在2024年總共創(chuàng)造474億美元的運營利潤。

圖片來源：伯克希爾年報

在投資理念方面，作為格雷厄姆價值投資信徒的巴菲特堅信“在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼”。他深入研究企業(yè)基本面，尋找那些具有強大護城河、穩(wěn)定現(xiàn)金流和優(yōu)秀管理團隊的企業(yè)，然后長期持有。這種看似簡單卻難以復(fù)制的理念卻在巴菲特手中被演繹得淋漓盡致。例如，他對可口可樂的投資，從1988年開始持續(xù)買入，即便面對市場的起伏波動，也始終堅定持有，因為他堅信可口可樂品牌的強大價值和穩(wěn)定的盈利能力。多年來，可口可樂為伯克希爾帶來了巨額的股息收入和股價增值，成為價值投資的經(jīng)典案例。

準(zhǔn)CEO阿貝爾：接班人不是“下一個巴菲特”

自巴菲特透露退隱計劃以來，阿貝爾一直都是“欽點”的繼任者，他的能力也得到廣泛認(rèn)可。

現(xiàn)年62歲的阿貝爾加入伯克希爾已有25年，曾主導(dǎo)能源、鐵路等核心業(yè)務(wù)，并展現(xiàn)出卓越的領(lǐng)導(dǎo)力。其主導(dǎo)的伯克希爾能源公司（BHE）年營收高達2700億美元，是全美最大的電力供應(yīng)商之一，且在風(fēng)能、太陽能等清潔能源領(lǐng)域投資超250億美元，直接推動了公司向綠色經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。

圖片來源：光明網(wǎng)

阿貝爾的管理基因與巴菲特截然不同。其展現(xiàn)出對重資產(chǎn)、長周期產(chǎn)業(yè)的深度把控能力，不同于巴菲特 “放手式管理”，阿貝爾是典型的 “細節(jié)控”，習(xí)慣深入子公司車間、樞紐巡視，曾親自推動BNSF鐵路的效率改革，用制造業(yè)的精細化思維管理多元業(yè)務(wù)，被內(nèi)部稱為 “更嚴(yán)厲的執(zhí)行者”。

這種風(fēng)格差異也將體現(xiàn)在投資邏輯上。巴菲特時代的決策高度依賴個人直覺，而阿貝爾更傾向于團隊協(xié)作與數(shù)據(jù)驅(qū)動。近年伯克希爾新設(shè)立的“特別項目小組”，正引入ESG指標(biāo)評估投資，在科技領(lǐng)域的探索也突破傳統(tǒng)邊界——如與特斯拉簽訂10億美元儲能協(xié)議，預(yù)示著對新能源技術(shù)的主動擁抱。盡管價值投資核心未變，但決策體系正從 “股神獨斷” 轉(zhuǎn)向 “專業(yè)化分工”。

更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)來自股權(quán)結(jié)構(gòu)變化。隨著巴菲特家族信托進入減持周期，激進投資者可能再度呼吁分拆伯克希爾，認(rèn)為保險、能源等子公司獨立上市可釋放更高估值。阿貝爾的應(yīng)對策略是 “延續(xù)分權(quán)傳統(tǒng)+增強業(yè)績透明”：總部仍保持3人核心團隊，子公司高度自治，同時首次在財報中單獨披露各板塊利潤率，用數(shù)據(jù)證明多元化協(xié)同效應(yīng)。他清楚，自己的使命不是成為“下一個巴菲特”，而是讓伯克希爾在去個人化后，依靠制度韌性續(xù)寫傳奇。

“股神”退場，價值仍在場

巴菲特的退休，不是一個人離開權(quán)力中心，而是一次信仰退潮與現(xiàn)實挑戰(zhàn)之間的過渡時刻。他留下的精神財產(chǎn)將永遠閃耀。正如證監(jiān)會主席吳清5月7日在國務(wù)院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會上所提到的“價值投資、長期投資、理性投資、努力回報投資者”的基本理念不會退出舞臺。

巴菲特之后，世界或許不會再有第二個“股神”。但只要有人仍相信價值大于情緒、時間勝過機會，那么，“股神”不在，但價值仍在場。

本文由胡潤百富綜合整理

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