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四大行交出了史上最差的一季度財報。

工行一季度凈利潤同比下降3.99%，建行一季度凈利潤同比下降3.99%，中行一季度凈利潤同比下降2.9%，只有農行一季度凈利潤同比增長2.2%。

但農行相對亮眼的數據其實是經不住考證的。

因為本質上農行和其它大行的表現是一致的，都是凈利息收入與非利息收入雙線下滑，營業支出不降反升，只是農行利潤利用會計手段給自己的其他業務收入激增100億元，然后利用免稅政策給減少了所得稅，實現了凈利潤。

當然，市場給到的反應其實也很有意思。

前些年銀行業績爆表的時候，銀行的市值反而很低，但現在銀行業績變差了，但業績卻跑到了天上去，而這種倒掛的情況其實只有說明一個事。

銀行的日子不好過了，但其它行業更不好過。

銀行的日子是肯定不好過了。

因為核心點在于，曾經支撐銀行穩健盈利的息差 “安全墊”，正在快速變薄乃至消失。

現代銀行業務模式下，息差是其核心盈利支柱。

簡單來說，儲戶將錢存入銀行，銀行支付存款利息；企業或個人從銀行貸款，銀行收取貸款利息，這一收一支之間的差額，就是銀行利潤的主要來源。

當然這里肯定會有一知半解的朋友說現代銀行的利潤已經不是靠息差了，而是靠的是其它渠道費之類的，但還是那句話。

高速公路看上去遠沒有高速收費站賺錢，但如果沒有前者，后者一定賺不到錢。

而息差，則是現代銀行存活的關鍵。

很多朋友可能不了解銀行之前的日子是什么樣，我很明確告訴大家，過去二三十年間，銀行都是躺著過賺錢的。

因為當年的息差，實在是太好了。

在那個經濟蓬勃發展的黃金時代，資金需求極為旺盛，民間借貸利率高達 15%-20%，無風險信托產品收益率也在 12%-15% 。這意味著只要能從銀行拿到貸款，轉手投入理財市場，就能穩賺利差。這種近乎無風險的套利空間，使得銀行成為經濟增長紅利的最大受益者。

打開同花順查看市值排名前列的企業，幾乎被銀行牢牢占據。

可以說，靠著息差這一利器，銀行業積累了驚人的財富，將時代發展的絕大部分紅利收入囊中。

但銀行其實在過去是很能悶聲發大財的。

因為你去看銀行板塊的歷史表現就好了，從18年高位到21年最低點，銀行殺估值殺得非常厲害，普遍腰斬，當時的市場，你能隨意看到2字頭的農行，銀行股幾乎是無人問津的。

但你再去看財報，18到21年，銀行的利潤是很高的，利潤都是飆升的。

我隨便拉一個數據，建設銀行2021年凈利潤3039.28 億元，較上年增長 11.09%，而大家要注意，這是2021年的數據，對應著特殊的三年。

當時銀行業績好，但估值低，是實打實的悶聲發大財。

但現在的情況是什么？

一方面，是房地產和經濟相對不景氣，銀行的業績開始變差，而另一方面，是股市遇冷，股市崩盤，要狂拉銀行護盤，只要過去大盤一緊張，市場大資金就會跑到銀行板塊進行拉升，直接把銀行股拉出了高位。

但銀行股的高位并不是銀行從業人員的高位，這幾年在銀行系統的朋友應該深有感觸，用業內的朋友來說，現在銀行工資都折得不成樣子了，報表都擦得冒煙了，但問題是，利潤依然要正增長，而且還得各種鼓勵分紅。

但問題是，估值這樣漲，要保持分紅率，就得拿出更多的錢來，這些錢，要不從利潤拿，要不就從員工口袋拿了。

所以銀行的日子，實際是更不好過的。

但相較于其它行業，銀行的日子其實還行。

其實有對日本經濟破碎周期有了解的朋友都應該當時是個什么情況，在當時日本泡沫時代破碎的時候，受影響最深的實際就是地產行業和銀行。

地產行業好理解，你都泡沫破碎了，肯定受影響最深，而銀行則是跟地產掛鉤，對應的抵押物不行了，銀行日子肯定是難過的。

但你會發現，在咱這里，完全就不是這樣的。

咱這里房地產行業慘也是真慘，但銀行則是幾乎無影響的，甚至說市值還上了新高，而差異的點，實際則在于我們對銀行體系的保護。

日本經濟泡沫破裂后，房地產和股票價格大幅下跌，企業和個人用于貸款抵押的資產價值大幅縮水。

許多企業和個人陷入負資產狀態，即使銀行收回抵押物進行拍賣，所得款項也不足以償還貸款，導致銀行面臨大量的壞賬損失。

但我們這里是什么情況呢？

我們也是房價下跌，但這個下跌幅度是可控的，而可控就對應著時間線，銀行在這個過程可以通過讓個人或者企業追加抵押來收款，控制壞賬。

日本當時沒這個操作，因為房價下跌太快，根本不給機會，但我們這里，通過時間差，銀行將這塊風險實際是轉移了一部分的。

簡單來說，就是把壞賬風險置換成了企業風險，這里大家可以對應去看看老賴人數的增長。

而另一方面上，我們這里的居民部門也幫銀行承擔了很大一部分風險。

我一直在說一個事，那就是我們這里銀行對個人算是有無限追索權的。

在其他國家，你房子跌破首付，可以個人破產重頭再來，但在我們這里，你房子跌破首付，你也得老老實實給銀行還上三十年房貸。

這等于是把銀行的風險直接轉嫁給個人了。

所以你再回過頭來看最初的邏輯就好了。

為什么銀行的日子不好過了，但還能繼續表現強勢？

因為但其它行業更不好過了

之前的我們，是一個比好的模式，但我們現在，則是一個比差的模式。

這是最大的不同

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