十年蒸發(fā)近2000億，連續(xù)拋售80多座萬達(dá)廣場。一個曾高喊“萬達(dá)進(jìn)入的行業(yè)，央企國企都當(dāng)不了老大”的梟雄，為何淪落到靠賣樓續(xù)命？

一切的起因，始于2016年夏天，王健林斥資340億回購股份退市，并與投資者簽訂對賭協(xié)議，承諾2018年完成A股上市。然而，A股對地產(chǎn)公司IPO的嚴(yán)控讓計劃落空，債務(wù)雪球越滾越大。

此后9年間，萬達(dá)共簽署四輪對賭協(xié)議，累計債務(wù)超800億元。直到2023年10月31日，珠海萬達(dá)商管因第四次港股上市失敗，觸發(fā)380億戰(zhàn)投回購條款，這下可好，債務(wù)雪球直接從山腰滾到山腳。

無奈之下，王健林只能再次“斷臂”，2024年萬達(dá)累計出售了26座廣場，2025年初，萬達(dá)又連續(xù)出售了5座廣場，4月通過出售酒店管理業(yè)務(wù)換現(xiàn)24.97億元用于償還債券。

顯然，這還不夠。截至2025年3月，萬達(dá)商管賬面現(xiàn)金僅116億元，而一年內(nèi)到期債務(wù)高達(dá)400億，流動性缺口巨大。而2025年開年至今，大連萬達(dá)和王健林的股權(quán)已遭遇“八連凍”，實屬慘烈。

此次出售48座萬達(dá)廣場，交易傳聞金額500億，都是萬達(dá)商業(yè)版圖中的“精兵強(qiáng)將”。既有北京、上海、廣州、成都、杭州、南京、武漢等一二線城市的核心項目，也有榆林、樂山、泉州、上饒等三四線城市的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，總共覆蓋39個城市。

仔細(xì)瞧瞧接盤陣容，幾乎全是萬達(dá)的“老熟人”。作為萬達(dá)“救火隊長”太盟，自2021年起累計向萬達(dá)注資780億元，此次再主導(dǎo)500億收購，通過次級份額承擔(dān)高風(fēng)險，換取未來資產(chǎn)證券化的超額收益，其目標(biāo)是將萬達(dá)廣場打包為不動產(chǎn)投資信托基金，在資本市場套利。

至于陽光人壽，已累計收購6座萬達(dá)廣場，看中的是穩(wěn)定租金收益。畢竟萬達(dá)跟商戶簽的是"保底租金+流水抽成"，每年5%的保底收益雷打不動，之前的新華保險就賺的很高興，這次陽光，也是按耐不住，來插上一雙筷子。

騰訊不用多說，2018年以100億元入股萬達(dá)商業(yè)，持股4.12%。2023年通過儒意影視22億收購萬達(dá)電影股權(quán)，完成文娛版圖補(bǔ)全。此次再度接盤，意在將萬達(dá)廣場融入微信支付、小程序生態(tài)，打造“線下流量池+線上服務(wù)”閉環(huán)。

不得不說，資本大佬就是一個原則“利益至上”。所有人都知道萬達(dá)急著用錢，就像菜市場快收攤時的甩賣，再新鮮的肉也得降價處理，大佬們就抓住這個致命痛點抄底。王健林的商業(yè)邏輯，完美詮釋了什么叫昨日小甜甜，今日牛夫人。

不過話說回來，萬達(dá)商管“輕資產(chǎn)運(yùn)營”轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，在方向上是沒錯的，也是商業(yè)地產(chǎn)存量時代，為數(shù)不多的出路。或許這場交易，在以后的時間看，其意義遠(yuǎn)比我們想象的深遠(yuǎn)?？蓡栴}是，被“負(fù)債”拖累的萬達(dá)商管，能不能撐到“柳暗花明”？

現(xiàn)實遠(yuǎn)要比理想骨感太多。2016年萬達(dá)版圖巔峰期，擁有400座廣場、1300家影院、80家五星酒店；但到了2025年，萬達(dá)自持廣場縮水至300座，電影控制權(quán)易主騰訊，酒店管理權(quán)24億賤賣。

下次再聽到“小目標(biāo)一個億”的勵志故事，估計得先查查說話人手里，還剩幾座樓可賣。