保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)出現(xiàn)“新力量”。

據(jù)券商中國(guó)記者多方采訪了解，與前兩批試點(diǎn)多為大型險(xiǎn)企不同，第三批試點(diǎn)參與機(jī)構(gòu)有望新增多家中小保險(xiǎn)公司。參與試點(diǎn)的險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)在數(shù)量和類型上實(shí)現(xiàn)新突破的同時(shí)，險(xiǎn)資參與試點(diǎn)的模式也將有所創(chuàng)新。

5月7日，金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，金融監(jiān)管總局將進(jìn)一步擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的試點(diǎn)范圍，近期擬批復(fù)600億元，為市場(chǎng)注入更多的增量資金。這宣告了長(zhǎng)期投資試點(diǎn)的第三批開啟，待這600億元批復(fù)后，險(xiǎn)資長(zhǎng)期投資試點(diǎn)規(guī)模將增至2220億元。

第三批試點(diǎn)新增多家中小險(xiǎn)企

據(jù)券商中國(guó)記者多方采訪了解，第三批600億元的保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)的機(jī)構(gòu)正在陸續(xù)獲批。

其中，中郵保險(xiǎn)及中郵保險(xiǎn)資管獲批參與試點(diǎn)，規(guī)模100億元。

此外，第三批試點(diǎn)參與機(jī)構(gòu)還有望新增多家中小保險(xiǎn)公司。例如，中匯人壽，以及農(nóng)銀人壽、交銀人壽等總部在北京和上海的多家銀行系險(xiǎn)企。這些中小機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)體量也均在千億以上。

國(guó)壽資產(chǎn)此前表示，擬聯(lián)合相關(guān)機(jī)構(gòu)共同發(fā)起設(shè)立鴻鵠志遠(yuǎn)（上海）私募投資基金有限公司三期（簡(jiǎn)稱“鴻鵠基金三期”），已于5月13日獲得金融監(jiān)管總局批復(fù)。國(guó)壽資產(chǎn)和相關(guān)機(jī)構(gòu)將盡快推進(jìn)鴻鵠基金三期落地相關(guān)工作，實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期資金盡早入市。

券商中國(guó)記者多方了解到，鴻鵠基金三期的獲批金額為400億元，其意向出資方既有中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)，也有前述的多家中小險(xiǎn)企。

中小險(xiǎn)企“搭車”參與的新模式

和前兩批相比，第三批試點(diǎn)將出現(xiàn)私募基金管理人與私募基金出資人來自不同險(xiǎn)資系統(tǒng)的新情況，即私募基金管理人管理第三方保險(xiǎn)資金。據(jù)券商中國(guó)記者了解，上述多家中小險(xiǎn)企意向投資的鴻鵠基金三期的管理人為國(guó)豐興華，國(guó)豐興華由國(guó)壽資產(chǎn)和新華資產(chǎn)共同出資成立。

此前，無論是第一批中國(guó)人壽與新華保險(xiǎn)，還是第二批各保險(xiǎn)公司，均為相關(guān)險(xiǎn)企聯(lián)動(dòng)同一系統(tǒng)內(nèi)保險(xiǎn)資管公司設(shè)立私募證券基金。如泰康人壽和泰康資產(chǎn)，太保壽險(xiǎn)和太保資產(chǎn)，陽光人壽和陽光資產(chǎn)等。

據(jù)記者在采訪中了解，第三批試點(diǎn)出現(xiàn)險(xiǎn)資私募基金跨系統(tǒng)募資的新模式，有多重原因。

一方面，多家中小保險(xiǎn)公司旗下沒有保險(xiǎn)資管公司，因此希望在其他保險(xiǎn)資管公司發(fā)起設(shè)立的私募基金上“搭便車”，進(jìn)而享受到長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)的政策。

另一方面，有部分中小險(xiǎn)企雖然有系統(tǒng)內(nèi)保險(xiǎn)資管公司，但綜合考慮試點(diǎn)申請(qǐng)和私募基金的管理運(yùn)營(yíng)，認(rèn)為專門成立私募基金公司并管理資金的成本相對(duì)較高，因此傾向于投資既有保險(xiǎn)系管理人的私募證券基金。

業(yè)內(nèi)人士分析，由于險(xiǎn)資開展長(zhǎng)期投資處于試點(diǎn)階段，監(jiān)管部門在保險(xiǎn)公司資格審查上相當(dāng)嚴(yán)格，險(xiǎn)企本身資質(zhì)要過硬，對(duì)于中小險(xiǎn)企而言，“搭車”方式或有利于提高參與試點(diǎn)的效率和成功率。

據(jù)了解，設(shè)立私募基金公司的成本在千萬元以上。例如，根據(jù)金融監(jiān)管總局的批復(fù)，泰康資產(chǎn)運(yùn)用自有資金1000萬元全資設(shè)立泰康穩(wěn)行私募基金管理有限公司。

同時(shí)還有治理成本。根據(jù)監(jiān)管部門要求，保險(xiǎn)資管公司在投資私募基金公司及其后續(xù)經(jīng)營(yíng)管理過程中，要建立并完善與私募基金公司的風(fēng)險(xiǎn)隔離、關(guān)聯(lián)交易管理等制度，切實(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)傳遞和利益沖突。

對(duì)于保險(xiǎn)資管公司而言，則迎來了進(jìn)一步發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，管理第三方資金的業(yè)務(wù)新機(jī)遇。

三批增量資金漸次落地

保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)，指的是保險(xiǎn)公司出資設(shè)立私募證券基金，主要投向二級(jí)市場(chǎng)股票，并長(zhǎng)期持有。

首批試點(diǎn)于2023年10月獲批。中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)作為首批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，各出資250億元，設(shè)立規(guī)模500億元的公司制基金，即鴻鵠志遠(yuǎn)（上海）私募證券投資基金有限公司（簡(jiǎn)稱“鴻鵠基金”）。鴻鵠基金于2024年3月4日正式啟動(dòng)投資，截至2025年3月初，500億元已悉數(shù)投資落地。

第二批獲批試點(diǎn)的保險(xiǎn)公司有8家，規(guī)模合計(jì)1120億元。其中，今年1月，太保壽險(xiǎn)（200億元）、泰康人壽（120億元）、陽光人壽（200億元）及相關(guān)保險(xiǎn)資管公司獲準(zhǔn)以契約制基金方式參與試點(diǎn)，開展長(zhǎng)期股票投資，規(guī)模合計(jì)520億元。3月初，人保壽險(xiǎn)（100億元）、中國(guó)人壽（100億元）、太平人壽（100億元）、新華保險(xiǎn)（100億元）、平安人壽（200億元）等5家保險(xiǎn)公司獲批開展試點(diǎn)，規(guī)模合計(jì)600億元。

目前第二批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)均有不同進(jìn)展。其中，泰康資產(chǎn)發(fā)起設(shè)立全資私募基金管理子公司的申請(qǐng)已于4月中旬獲得金融監(jiān)管總局批準(zhǔn)，目前泰康穩(wěn)行（武漢）私募基金管理有限公司已在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案。另據(jù)券商中國(guó)記者此前了解，中國(guó)太保設(shè)立私募基金公司相關(guān)申報(bào)材料已經(jīng)報(bào)送金融監(jiān)管總局。

5月16日，陽光保險(xiǎn)公告，董事會(huì)當(dāng)日審議通過，子公司陽光資管擬發(fā)起設(shè)立全資子公司作為基金管理人，并由基金管理人發(fā)起設(shè)立陽光和遠(yuǎn)私募證券投資基金，子公司陽光人壽擬出資200億元投資該基金，占基金發(fā)售份額的100%。

新華保險(xiǎn)5月22日公告，該公司當(dāng)日簽署《國(guó)豐興華鴻鵠志遠(yuǎn)二期私募證券投資基金基金合同》。國(guó)豐興華將發(fā)起設(shè)立國(guó)豐興華鴻鵠志遠(yuǎn)二期私募證券投資基金（暫定名，簡(jiǎn)稱鴻鵠基金二期），基金成立規(guī)模為200億元，新華保險(xiǎn)出資100億元認(rèn)購(gòu)。

其他試點(diǎn)機(jī)構(gòu)也在緊鑼密鼓地從架構(gòu)、流程等方面推動(dòng)試點(diǎn)落地，推進(jìn)私募證券基金設(shè)立及投資工作。

在第二批加快投資進(jìn)度的同時(shí)，第三批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)已經(jīng)啟動(dòng)。待第三批600億元全部批復(fù)后，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)的金額將增至2220億元。

據(jù)介紹，鴻鵠基金三期將秉持市場(chǎng)化、法治化和“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”原則及方案框架，堅(jiān)持保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期資本屬性，堅(jiān)持以高質(zhì)量發(fā)展理念看待資本市場(chǎng)大勢(shì)，投資并長(zhǎng)期持有公司治理良好、經(jīng)營(yíng)運(yùn)作穩(wěn)健、股息相對(duì)穩(wěn)定、股票流動(dòng)性相對(duì)較好，且具備良好股息回報(bào)的大盤藍(lán)籌公司股票，進(jìn)一步減少股價(jià)短期波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)報(bào)表的影響，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期、穩(wěn)定、可持續(xù)的投資收益。

政策推動(dòng)險(xiǎn)資與市場(chǎng)良性互動(dòng)

據(jù)券商中國(guó)記者此前采訪了解，大中型和銀行系保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)積極參與保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)，一方面是落實(shí)中長(zhǎng)期資金入市的政策要求，另一方面的重要原因在于，長(zhǎng)期投資試點(diǎn)在一定程度上可以解決險(xiǎn)資入市投資的堵點(diǎn)卡點(diǎn)。

目前，大型險(xiǎn)企以及銀行系險(xiǎn)企大多已執(zhí)行新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則和新金融工具準(zhǔn)則，新準(zhǔn)則下，權(quán)益類資產(chǎn)均以公允價(jià)值計(jì)量，分類為TPL（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益）資產(chǎn)的波動(dòng)直接體現(xiàn)到當(dāng)期利潤(rùn)中，利潤(rùn)表現(xiàn)與資本市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性更高，受市場(chǎng)波動(dòng)影響明顯加大。

而在保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)中，相當(dāng)重要的一點(diǎn)是，試點(diǎn)權(quán)益法核算、OCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益）資產(chǎn)計(jì)量等會(huì)計(jì)計(jì)量方式，有助于降低權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)公司利潤(rùn)表的影響。

此外，據(jù)了解，入市的險(xiǎn)資私募證券基金享有配套優(yōu)待政策，包括償付能力因子七折，豁免計(jì)入權(quán)益類資產(chǎn)比例等。

研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在緩解保險(xiǎn)公司利潤(rùn)波動(dòng)的同時(shí)，長(zhǎng)期投資試點(diǎn)有助于保險(xiǎn)公司提升權(quán)益投資并實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資，發(fā)揮保險(xiǎn)資金的市場(chǎng)穩(wěn)定器作用，有利于資本市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金與資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)、共同發(fā)展。

券商中國(guó)記者了解到，除了前述公司，還有多家保險(xiǎn)公司有意參與申請(qǐng)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

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