惠城環保（300779.SZ）這家公司，99.999%的中國人都沒聽過。但這家卻是A股近年的“超級牛股”。

2022年10月至今，其最大漲幅達到1890.32%，位列同期A股第一。總市值從13.12億飆到現在345.91億，以當前股東戶數11100戶計算，股東人均盈利299.8萬元。

吊詭的是，這家公司業績并不好，2019年到2024年的6年里，有5年利潤下滑，主營業務也不“性感”，環保行業這些年你懂的。

為啥股價不走尋常路？

一是“黑科技”，二是內容聳動的網帖。

首先，公司講了一個“超牛X黑科技”的故事。

這家公司，可以把廢塑料資源利用，往上游發展，變成汽油、液化氣和干氣，變廢為寶。

簡單講，塑料本來就是石油化工產品，這家公司可以把塑料又還原回去，變成能源。

近年來，在雪球論壇還不斷流傳各種來歷不明的關于惠城環保的“電話會紀要”、“調研紀要”。內容極為夸張。

有雪球網友“初善君”貼出近年多個網帖。

可以看到，時間為2023年8月的網帖，總結“電話會要點”稱，“利潤今年2億以上，明年4億以上，后年10億以上(廢塑料+提釩)再后面就要看廢塑料項目進度了，如果按照2026年投產320萬噸(70%的權益)，合計凈利潤要到60億以上了(化劑+POX+提釩+廢塑料320萬噸)。”

時間為2024年5月的網帖，更嚇人了，稱“交流更新”：老板堅定了在3-5年，將企業凈利潤做到50-100億，將企業市值做到千億的目標。

這還不算完，還有更夸張的帖子，顯示2024年5月14日“調研更新”：“遠期:國內1000萬噸，海外3000萬噸，合計4000萬噸，增厚凈利潤800億元。”

至于網帖究竟幾分可信？要知道“兩桶油”的中石化，2024年凈利潤也才500多億，現在網帖講做廢塑料轉化為石油的公司，能做到800億利潤，倒反天罡了。信這個你不如信筆者是秦始皇。

目前，惠城環保“廢棄資源綜合利用”的業務是真實存在的，整體看業務規模也在擴大，但盈利水平卻沒有明顯提升。

2021年，公司“廢棄資源綜合利用”業務收入2.78億元，2024年達到11.38%，但毛利率卻從2021年的27.82%降低到2024年的24.44%。

也就是說，這家公司可能確實有一定技術，做的事情對社會也是有意義的，但很難說有多“神”，更不太可能像雪球上的網帖說的那么夸張。

那么問題來了，雪球上那么多似是而非的所謂“調研紀要”，究竟從何而來？是不是“小作文”？

目前來看，公司的正式公告中，從未涉及過網帖中那些夸張的業績、市值目標；但另一方面，惠城環保也并未對至今仍在流傳的“調研紀要”、“電話會要點”進行及時辟謠。

隨著公司市值從十幾億漲到三百多億，一切都變得耐人尋味了。

惠城環保的基本面，遠遠談不上樂觀。

我們前文已經提到，2019年到2024年的6年里，公司5年利潤下滑。

今年來看又惡化了，2025年第一季度，公司虧損830.32萬元。

公司2025年一季度末的資產負債率達到71.34%，較2023年末的58.33%大幅增長。作為參考，2025年一季度末。A股環保行業平均資產負債率為48.82%。

惠城環保顯然已經有高負債經營的特點。

現金流方面，2025年一季度，公司經營現金流已經告負，為-3,346.64萬元，顯示“造血”壓力已現。

對惠城環保而言，當務之急是盡快把“黑科技”轉化為實際的業績驅動，否則，目前當前300多億的估值，2500多倍的市盈率，總有撐不住的那天。

此外，對于嚴重擾亂市場的“小作文”，也該出手整治了。

您看好惠城環保嗎？