習近平總書記指出，抓科技創新和產業創新融合，要搭建平臺、健全體制機制，強化企業創新主體地位，讓創新鏈和產業鏈無縫對接。近期，科技部等7部門聯合印發《加快構建科技金融體制 有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》，提出設立“國家創業投資引導基金”，推動重大科技成果向現實生產力轉化。中央企業作為國家創新的主力軍，需進一步深化產融結合，探索新的創投模式，促進新技術、新資本、新產業融合發展，加快培育發展新質生產力。

央企創投需要新模式

央企創投傳統模式以市場化Venture Capital（風險投資，簡稱VC）模式和產業資本Corporate Venture Capital（企業風險投資，簡稱CVC）模式為主。其中，VC模式主要通過投資技術擁有者創辦的公司，追求財務回報；CVC模式主要通過投資獲取新技術、市場或生態優勢，可以賦能母公司業務，但缺乏主動孵化機制。創投傳統模式財務回報導向與長期資本定位的矛盾，以及傳統創投機構只能被動篩選項目的局限性，制約了央企創投在科技創新中的引領作用與場景需求優勢的發揮。央企創投以什么樣的投資模式來適應新質生產力發展要求并尋找未來的發展方向，已不再是一道“可選題”，而成了“必答題”。央企創投亟需打破傳統思維定勢，摒棄路徑依賴，主動創建新平臺、新模式、新機制，探索符合國家戰略要求的創投新模式，以滿足“投早、投小、投硬科技”的要求，推動科技創新和產業創新深度融合。

Corporate Venture Capital Builder（企業風險投資構建者，簡稱CVCB）模式作為一種新型科創投資共建模式，其本質是在企業風險投資CVC模式基礎上增加企業主動創建賦能（Builder）環節，通過“場景驅動+資源整合+資本助推”三重機制，推動科技創新和產業創新深度融合。CVCB模式構建起“產業場景需求+央企創投機構+創新創業公司”的高效復合體，打通新資本—新技術—新產業傳導路徑，讓央企更好發揮場景需求優勢，為技術創新提供相應場景數據，并持續以產業需求推動技術驗證，實現創新成果高效轉化，為央企打造適應新時代發展要求的創業投資新模式、加快培育發展新質生產力提供新的發展思路。

助推科技創新和產業創新融合

當前科技創新和產業創新融合存在兩個問題。一是科技與產業目標導向沖突。大學及科研院所目標導向是科研成果、學術論文、專利等，企業目標導向是生產應用與財務利潤，這導致供需錯位，技術成果轉化與應用缺乏銜接，使我國科技成果轉化率相對較低。二是產業金融與科技金融協同不足。產業資本受風險偏好和考核機制約束，往往聚焦于成熟產業，而科技創新特別是原創性、顛覆性科技創新活動，一般不會產生立竿見影的投資回報，導致產業資本未能有效轉化為支持科技創新的耐心資本。

CVCB模式是傳統CVC模式的升級形態，其核心特征體現在以下幾個方面。一是主動創設型投資。創投機構從“篩選項目”轉向“創造項目”，由被動投資一個初創公司到主動參與創建一個新的科創公司，開創了企業風險投資共建模式。二是產業需求導向，實現深度賦能。以創投機構母公司真實場景需求為起點，進行逆向創新，為創業公司提供“技術+資金+市場+管理”的全周期賦能。三是復合型團隊構成。投資團隊兼具投資人與創業者雙重身份，包含產業專家、科學家與連續創業者。

作為一種創投新模式，CVCB模式打造了“技術為魂、產業為體、資本為脈”的運作機制，通過資本紐帶實現技術、產業、市場的精準對接，構建“技術驗證—產業適配—規模推廣”的高效通道，建立起技術價值發現和孵化機制。一方面，可以提供不同主體利益共享的平臺機制，高效發揮科學家的原始創新能力、投資家的專業評估能力和企業家的產業場景需求優勢，構建協同創新平臺，激發創新活力，推動產業升級。另一方面，可以構建共創共治共享協同平臺機制，系統性解決技術、資金、市場及人才等問題，促進科技創新成果的商業化應用，并在此過程中完成資本增值和產業形態的躍遷，真正實現科技創新成果價值共享。

通過優化資源配置和服務保障，持續強化企業創新主體地位、優化科技成果高效轉化服務體系、培育壯大耐心資本、深化產融結合，CVCB模式扮演著“技術發現者、產業加速器和生態連接器”多重角色，有望打通科技創新和產業創新深度融合的“任督二脈”，讓科技創新更好賦能產業創新、產業創新更好激發科技創新。

借鑒頭部企業創投機制

企業尤其是國資央企，既是經濟活動的主要參與者，又是科技創新的重要推動者，能夠最直接地響應市場需求，靈敏地把握科技創新的社會需求，是推動科技創新和產業創新融合發展的主體。2020年，華能集團設立規模為10億元的科創基金，作為科研費用資本化的一種有益嘗試，通過“科技+金融”雙輪驅動實現三大創新突破：一是實現科研體制機制的突破，開創利用金融手段助力科技成果轉化的新模式；二是主動擔當華能集團新產業先遣隊，培育壯大戰略性新興產業；三是主動擔當華能集團新技術孵化器，在立足于自主研發的基礎上，有的放矢投資孵化與華能集團產業協同度高的新技術。

也要看到，在科創投資孵化實踐中，央企創投要更好發揮長期資本、耐心資本、戰略資本的作用，還需進一步突出央企的產業場景優勢，從“科技+金融”的雙輪驅動戰略升級為“科技+產業+金融”的三輪驅動戰略。央企創投應依托產業場景優勢和金融資源整合能力，構建“產業出題+技術攻堅+資本孵化”的創新生態。以破解產業鏈痛點為導向搭建開放式創新平臺，以“揭榜掛帥”機制突破關鍵技術，增加高質量科技供給，推動核心技術自主化與產業鏈現代化深度協同；通過產業資本與產業資源協同，打通中試驗證、場景應用和產業轉化通道，推動科技創新成果高效轉化為現實生產力。

縱觀全球創投實踐，以“資本—技術—產業”動態整合為核心的創投新模式，已成為大型企業撬動戰略變革的關鍵支點，也成為創投機構實現業務轉型的現實路徑。比如，寧波幻方量化作為一家依靠數學與人工智能進行量化投資的私募基金，通過主動構建深度學習訓練平臺，為其AI技術發展提供技術支撐和產業資源，并將AI技術不斷應用于量化交易促進其迭代，最終孵化出現象級應用DeepSeek，用低成本、高性能的技術，打破了國際巨頭在人工智能領域的壟斷。又如，高瓴創投基于自身對大模型發展趨勢的深刻洞察，主動搭建平臺，在智元機器人公司正式成立前就確定了投資意向，支持創始團隊創立這家具身智能企業。在此過程中，高瓴不僅充當天使投資人，而且還在產業鏈資源、關鍵人才對接、戰略規劃等多方面與被投企業進行深度協同，助力初創企業智元機器人進入發展快車道。

中央企業作為國家戰略性科技力量的重要組成部分，要借鑒優秀企業成功經驗，積極推廣CVCB創投新模式，加快推進戰略性新興產業和未來產業發展。

在政策支持方面，應鼓勵央企創投機構踐行創新發展模式，建立差異化評價體系，重點考核產業鏈帶動、技術孵化等戰略指標。完善有關稅收政策，對創投基金投資收益實行遞延納稅，對投向硬科技領域的項目減免所得稅。科技金融政策要精準發力，進一步擴大商業銀行投貸聯動試點。

央企頭部產業公司可牽頭建立面向行業開放的技術轉移轉化中心、創新技術策源地及科技成果轉移轉化基地，健全跨領域、跨行業、跨學科產學研協同創新機制。在政策許可范圍內主動向創新創業團隊開放產業鏈場景，實現數據開源共享，通過構建“場景開放—數據開源—生態共建”的協同創新生態體系，推動戰略性新興產業和未來產業發展，以“技術驗證—產業適配—規模推廣”的產業轉化通道，推動科技創新和產業創新深度融合。

央企創投要向專業化方向發展，聚焦行業新賽道，深耕行業前沿技術，有的放矢參與聯合創建技術孵化公司，打造“新技術孵化器+新產業先遣隊”雙平臺。積極整合科研院所及產業鏈資源，構建“科學家—企業家—投資家”協同創新閉環生態體系，通過體系化投資布局，推進科技創新和產業創新深度融合，實現央企創投從以單純投資為主的創投1.0模式向科技產業創新生態構建者CVCB的創投2.0模式轉型升級。

（本文來源：經濟日報 作者：趙文廣 作者系華能投資管理有限公司董事長、央企投資協會副會長）