作者 胡群

螞蟻集團(tuán)雙業(yè)務(wù)板塊同日宣布推進(jìn)穩(wěn)定幣資質(zhì)申請。6月12日，螞蟻集團(tuán)旗下國際業(yè)務(wù)板塊披露，其新加坡及中國香港分支機構(gòu)已分別啟動數(shù)字穩(wěn)定幣發(fā)行資質(zhì)的申報工作。具體而言，總部位于新加坡的螞蟻國際科技集團(tuán)與設(shè)于中國香港的螞蟻數(shù)字科技集團(tuán)，將分別在兩地監(jiān)管框架下開展相關(guān)牌照申請。

這一戰(zhàn)略布局使螞蟻集團(tuán)躋身國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)數(shù)字化貨幣領(lǐng)域先行梯隊。值得關(guān)注的是，京東集團(tuán)此前已率先獲得香港金融管理局頒發(fā)的穩(wěn)定幣發(fā)行人“沙盒”準(zhǔn)入資格，其測試方案已進(jìn)入支持多終端應(yīng)用場景的第二階段。若螞蟻系兩家機構(gòu)的申請獲得監(jiān)管批復(fù)，其將成為繼京東之后第二家在港布局合規(guī)穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)的中國內(nèi)地科技企業(yè)。

北京大成律師事務(wù)所高級合伙人肖颯認(rèn)為，穩(wěn)定幣賽道即將進(jìn)入各家跑馬圈地拿牌照的快速發(fā)展階段。各家之所以愿意在穩(wěn)定幣上發(fā)力，主要是因為穩(wěn)定幣本身屬于金融行業(yè)的“基礎(chǔ)設(shè)施”之一，具有巨大的工具價值且有望在未來重塑支付行業(yè)的基本格局，因此，先行布局的主體將會吃到最大的“紅利”。于京東這樣的零售巨頭而言，一方面能夠幫助其降低交易成本，增加主體業(yè)務(wù)利潤，另一方面則能夠幫助其加速轉(zhuǎn)型，在金融領(lǐng)域繼續(xù)發(fā)力。于螞蟻這樣傳統(tǒng)支付賽道巨頭、金融行業(yè)老玩家而言，則是其鞏固江湖地位，緊跟時代步伐的必要之舉。未來，將有更多的巨頭在穩(wěn)定幣領(lǐng)域展開競爭。

雙線布局 螞蟻集團(tuán)啟動穩(wěn)定幣資質(zhì)申請

螞蟻集團(tuán)雙業(yè)務(wù)板塊同日宣布推進(jìn)穩(wěn)定幣資質(zhì)申請。6月12日，螞蟻集團(tuán)副總裁、螞蟻數(shù)科區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)總裁邊卓群表示，螞蟻數(shù)科已經(jīng)啟動申請香港穩(wěn)定幣牌照，目前已跟監(jiān)管進(jìn)行過多輪溝通。螞蟻數(shù)科今年已經(jīng)將香港列為全球總部，并且已經(jīng)在香港完成監(jiān)管沙箱的先行先試。

邊卓群表示，穩(wěn)定幣作為連接傳統(tǒng)金融與通證化資產(chǎn)的橋梁，具有廣闊的市場潛力。其核心價值在于使用場景的拓展與合規(guī)性建設(shè)。螞蟻數(shù)科從產(chǎn)業(yè)和技術(shù)出發(fā)，致力于構(gòu)建基于穩(wěn)定幣的數(shù)字交易場景，推動產(chǎn)業(yè)以技術(shù)為核心的新資產(chǎn)類別發(fā)展。同時，螞蟻數(shù)科通過提供安全、可靠、合規(guī)的基礎(chǔ)設(shè)施，為穩(wěn)定幣交易提供新的增量市場，并提升交易效率和流動性。

這一戰(zhàn)略布局使螞蟻集團(tuán)躋身國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)穩(wěn)定幣領(lǐng)域先行梯隊。京東集團(tuán)此前已率先獲得香港金融管理局頒發(fā)的穩(wěn)定幣發(fā)行人“沙盒“準(zhǔn)入資格，其測試方案已進(jìn)入支持多終端應(yīng)用場景的第二階段。若螞蟻系兩家機構(gòu)的申請獲得監(jiān)管批復(fù)，其將成為繼京東之后第二家在港布局合規(guī)穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)的中國內(nèi)地科技企業(yè)。

Cobo副總裁、穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Alex Zuo表示，螞蟻、京東不僅僅是電商平臺，而更應(yīng)該被視為科技巨頭。在互聯(lián)網(wǎng)時代，互聯(lián)網(wǎng)科技公司借用流量和技術(shù)，從科技向金融領(lǐng)域滲透，是一個顯著趨勢?，F(xiàn)在科技巨頭紛紛嘗試發(fā)行穩(wěn)定幣，是他們進(jìn)一步向金融滲透的新一輪嘗試。之前向傳統(tǒng)金融滲透遇到的阻力很大，F(xiàn)acebook的天秤幣受挫就是最典型的案例，而在穩(wěn)定幣這個新事物面前，機會更加平等，甚至機會更偏向科技巨頭。

場景驅(qū)動 科技公司尋找穩(wěn)定幣落地路徑

2025年5月，美國和中國香港相繼通過穩(wěn)定幣相關(guān)法案，標(biāo)志著穩(wěn)定幣正式步入合規(guī)化發(fā)展軌道。從兩地法案定義來看，穩(wěn)定幣本質(zhì)上是一種數(shù)字化的支付工具，其發(fā)行和管理規(guī)則與銀行本票基本一致，要求儲備資產(chǎn)支撐、嚴(yán)格信息披露和風(fēng)險管理。

上海新金融研究院（SFI）副院長劉曉春指出，穩(wěn)定幣最終能否成功取決于其能否平衡各相關(guān)方訴求：用戶需要便捷安全的支付體驗，發(fā)行機構(gòu)需要合理的商業(yè)回報，監(jiān)管當(dāng)局需要維護(hù)金融穩(wěn)定。作為類貨幣工具，穩(wěn)定幣將對貨幣政策和貨幣流通產(chǎn)生重要影響，其發(fā)行規(guī)模和監(jiān)管模式必須納入貨幣政策考量。穩(wěn)定幣的真正成功，不是脫離銀行體系，而是必須與銀行體系高效無縫對接。更何況，穩(wěn)定幣發(fā)行機構(gòu)發(fā)行穩(wěn)定幣而接受法定貨幣、發(fā)行機構(gòu)以法定貨幣投資債券等儲備資產(chǎn)、發(fā)行機構(gòu)以法定貨幣兌付穩(wěn)定幣等，都必須通過銀行賬戶來實現(xiàn)。

Alex Zuo認(rèn)為，從全球的格局來著，穩(wěn)定幣市場有三股競爭力量：一是傳統(tǒng)金融機構(gòu)，二是加密貨幣原生公司，三是科技類公司。加密貨幣原生公司起步早，自下而上野蠻成長，但是能夠很好滿足市場需求，所以生命力和執(zhí)行力很強。傳統(tǒng)金融機構(gòu)的優(yōu)勢是政治資源強，合規(guī)能力強，但是節(jié)奏相對慢一些。而科技公司是第三股力量，優(yōu)勢是有場景和用戶，同時更加靈活。目前來看這個行業(yè)還處在早期階段，并沒有形成穩(wěn)定的格局，誰都機會做到市場的頭部。

未來展望 更多科技公司或參與穩(wěn)定幣市場

隨著螞蟻集團(tuán)和京東集團(tuán)的布局，以及香港政策的支持，穩(wěn)定幣市場有望迎來更多的科技公司參與。這些科技公司的加入將為穩(wěn)定幣市場帶來更多的創(chuàng)新和活力，推動穩(wěn)定幣市場的發(fā)展和完善?？萍脊镜膱鼍昂陀脩魞?yōu)勢，使其在穩(wěn)定幣的實際應(yīng)用中具備獨特競爭力。它們可以將穩(wěn)定幣無縫嵌入現(xiàn)有的支付、理財、跨境服務(wù)等產(chǎn)品中，降低用戶使用門檻，擴大穩(wěn)定幣的應(yīng)用范圍。

未來，隨著穩(wěn)定幣應(yīng)用場景的不斷拓展，其市場規(guī)模有望持續(xù)擴大。穩(wěn)定幣不僅將在跨境支付、數(shù)字貿(mào)易等領(lǐng)域發(fā)揮重要作用，還可能滲透到供應(yīng)鏈金融、數(shù)字身份認(rèn)證等更多領(lǐng)域。這將進(jìn)一步吸引科技公司的參與，推動穩(wěn)定幣市場的繁榮。

然而，監(jiān)管合規(guī)仍是最大的不確定因素。各國對穩(wěn)定幣的監(jiān)管態(tài)度存在明顯差異：美國傾向于加強監(jiān)管，歐盟已出臺《加密資產(chǎn)市場監(jiān)管法案》（MiCA），香港則試圖在創(chuàng)新與風(fēng)險之間尋找平衡?？萍计髽I(yè)若要在全球穩(wěn)定幣市場取得成功，必須在合規(guī)框架下進(jìn)行創(chuàng)新探索。

劉曉春強調(diào)，穩(wěn)定幣合法化后的發(fā)展模式和規(guī)模，還有待市場和監(jiān)管的檢驗。目前看，作為支付工具的穩(wěn)定幣主要還是在一些特定的數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域發(fā)揮作用，但應(yīng)用范圍在不斷擴大，一方面數(shù)字經(jīng)濟是未來的發(fā)展方向，另一方面穩(wěn)定幣應(yīng)用的規(guī)模已經(jīng)大到影響金融體系的穩(wěn)定，所以無論是從包容創(chuàng)新角度還是從維護(hù)金融穩(wěn)定角度看，都到了需要進(jìn)行規(guī)范管理的階段。

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胡群

金融市場研究院院長 主要關(guān)注銀行、消費金融領(lǐng)域市場動態(tài)。