南方財經記者 程浩 東莞報道

綠通科技跨界收購摩爾半導體、佳禾智能收購德國拜亞動力……6月以來，不到半個月時間，就有3家東莞企業發布并購重組消息。

這背后，是企業試圖強化主業，或跨界切入新賽道。

此輪并購重組浪潮始于2024年9月份發布的“并購六條”。自此之后，相關政策密集出臺，鼓勵上市公司通過并購重組向新質生產力轉型升級，特別是今年5月修訂發布的并購重組新規，在簡化審核程序、創新交易支付工具、鼓勵私募基金參與等方面作出優化，優質并購案例不斷涌現，市場呈現多點開花的景象。

一般來說，企業基于戰略發展、提升市值、盤活資產以及投資獲利等目的開展并購重組。市場觀察人士分析，并購重組的順利達成并非易事。一方面存在企業炒作情況，另一方面核心條款難達成共識，整合難度大、失敗風險高。特別是對于跨界并購而言，即便交易雙方最終達成協議，后續的整合過程也依然充滿了諸多不確定性和風險。值得注意的是，當被收購標的公司業績不達預期時，可能需要進行商譽減值，進而影響上市公司的財務狀況和盈利表現。

沿“鏈”并購重組

當前，企業并購重組已成為資本市場支持經濟轉型升級、優化資源配置、實現高質量發展的重要工具。

數據顯示，2024年A股上市公司并購交易中，廣東省年內進行的并購交易達581起，是全國并購活躍度最高的區域。從行業看，案例集中于電子、機械設備、電力設備等制造行業。其中，2024年廣東省電子行業進行的并購交易數量高達115起。作為制造業大市的東莞入選了并購交易數量城市排名前20名。

對同行業標的并購，成為近一年來東莞上市公司并購行為的主要類型之一。佳禾智能收購德國拜亞動力、利揚芯片收購國芯微、奧普特收購東莞泰萊、欣天科技收購東莞鴻愛斯、捷邦科技收購賽諾高德等多起并購事件，都是相關上市公司基于原有業務賽道的橫向或縱向的布局之舉。

6月6日晚，佳禾智能宣布，擬通過子公司佳禾國際收購beyerdynamic GmbH&Co.KG（以下簡稱“拜亞動力”），以及賣方持有的拜亞動力的股東借款，初步收購價款為1.22億歐元（折合人民幣約為9.96億元）。拜亞動力是一家于1924年創立的德國音頻設備品牌。佳禾智能表示，通過本次交易，公司可快速提升在高端音頻領域的市場競爭力，拓展自主品牌業務收入、擴充公司的產品品類、提升公司的技術實力、加速全球布局和市場拓展，進一步提升公司的整體盈利能力。

奧普特在今年年初宣布收購東莞市泰萊自動化科技有限公司51%股權，借此拓寬了產品線，強化了視覺方案解決能力，進一步鞏固和提升公司的市場競爭力，拓寬機器視覺、運動部件產品的應用場景。

捷邦科技公告收購東莞賽諾高德蝕刻科技有限公司（簡稱“賽諾高德”）51%股權，并在今年3月公布已成為該公司大股東。二者同屬消費電子行業，且賽諾高德主要從事精密金屬的蝕刻加工，借此捷邦科技可橫向拓展精密金屬業務產品線，加快公司向功能模組及手機產業鏈相關制造的布局。此外，賽諾高德已進入汽車供應鏈體系，產品最終應用于比亞迪、廣汽、華為問界等知名汽車終端品牌，捷邦科技可通過加強客戶資源及制造能力的整合，加快公司在汽車產業領域的業務布局。

當前，政策層面釋放的積極信號，正在打開上市公司投資價值提升的想象空間，更多的上市公司密切關注并購重組的政策動向和行業發展動態，在加強產業整合、完善產業鏈布局方面尋找機會，不少公司在投資者互動平臺上表達了希望并購重組的意愿。例如，萬里馬在投資者互動平臺表示，公司在持續關注具有投資價值的項目資產并加強對相關政策的研究、論證，不排除運用并購、重組等資本運作方式進一步提升公司的綜合競爭能力。

對此，受訪專家表示，隨著政策紅利的持續釋放，將為并購重組市場提供更大的發展空間，未來圍繞服務科技創新和發展新質生產力，上市公司并購重組活動將持續活躍，助力上市公司注入優質資產，提升上市公司投資價值和資本市場整體活力。

跨行業的機遇與挑戰

今年以來，也有多家東莞上市公司選擇跨界并購，特別是針對智能制造、半導體等戰略性新興產業的優質標的展開競逐。

例如，綠通科技收購江蘇大摩半導體科技有限公司（簡稱“大摩半導體”）不低于51%的股權、粵宏遠A收購博創智能裝備股份有限公司（簡稱“博創智能”）約60%股份等。這些案例的跨界轉型背后，寄托著相關企業搶抓風口、轉型升級的愿景。

綠通科技6月2日發布公告稱，公司擬籌劃以現金方式收購江蘇大摩半導體不低于51%的股權，本次交易完成后公司預計將實現對標的公司的控股。綠通科技表示，如本次收購實施成功，公司擬通過本次收購實現從原有場地電動車單一業務向半導體領域拓展，公司將納入半導體前道量檢測設備優質資產，實現向半導體領域的戰略轉型和產業升級，有利于公司實現多元化業務布局，形成新的利潤增長點，提升公司盈利能力和持續經營能力，并提高公司的整體競爭力。

然而，在上市公司并購重組中，跨境、跨行業并購的壓力和風險往往不容忽視。

跨行業并購面臨的管理整合、技術協同、客戶資源對接等挑戰。綠通科技此次收購大摩半導體不低于 51% 的股權，能否為其帶來預期的業績改善，以及場地電動車制造與半導體設備兩個不同行業的業務整合效果，仍有待觀察。

事實上，并購重組的順利達成并非易事。據業內人士觀察，在并購重組交易中，“核心條款難以達成一致”的情況頗為普遍。特別是對于跨界并購而言，即便交易雙方最終達成協議，后續的整合過程也依然充滿了諸多不確定性和風險。

比如，今年年初，粵宏遠A宣布擬通過支付現金方式收購博創智能約60%股份，交易完成后博創智能將成為公司的控股子公司。根據披露，若交易完成，博創智能將成為粵宏遠A控股子公司，公司業務版圖將拓展至智能注塑成型裝備的研發制造領域，以期打造“房地產+高端裝備”的雙增長曲線。

但僅半年不到，粵宏遠A近日公告，擬終止收購博創智能約60%股份。終止公告顯示，核心矛盾集中于交易價格。盡管雙方歷經多次磋商，仍未能就核心條款達成一致，而審計評估工作亦未完成，經雙方友好協商，擬終止本次籌劃的重大資產重組事項。

有不少投資者認為，此次重組為“忽悠式重組”，是公司利用消息拉升股價，從而使得主力賺錢。對此，粵宏遠A方面回應表示：“公司不認同‘忽悠式重組’的說法。本次籌劃重組以來，交易各方對項目進行了實質性的推進，公司為此支付了1.3億元誠意金、交易對方完成了30%股權質押及提供了與誠意金等額的銀行保函擔保，并為推進重組交易做了大量的盡職調查和交易方案的磋商工作，包括不限于：盡調收集資料、業務部門訪談等等。”

業內普遍認為，并購重組成功的關鍵要素包括理性選擇并購標的、高效的管理整合和充沛的現金流，而如何防止出現并購重組“后遺癥”是公司需面對的考題。這背后涉及多方訴求難達一致、業務協同效應不強、整合效果不佳等諸多痛點。尤其在盲目跨界并購后，一旦整合效果不佳，并購資產甚至可能拖累上市公司業績。

聯儲證券近期發布的《A股年度并購報告》顯示，該券商投行并購團隊對2023年—2024年A股共94家強制退市的公司進行分析，發現共有75家公司在退市前經歷過重大資產置換或變更新的控股股東。其中，有42家公司在退市前既完成控股股權變更，也實施資產和業務的“大換血”，占退市公司總數量的45%。

在該團隊看來，從嚴監管上市公司的盲目跨界并購很有必要，而上市公司也應量力而行。觀察人士建議，上市公司在利用并購重組工具擴大規模、拓展業務版圖、整合產業資源的同時，也要謹慎評估自身經營實力與外部市場環境等多方因素，做出最有利的戰略決策。