摘要：深層次問題如果在可能的牛市中一并多解決一點，那么牛市將更久（歡迎關(guān)注杠桿游戲）

撰文|張銀銀&編輯|欣欣然

中國股市有句經(jīng)典的話：

一根陽線改善心情，兩根陽線改變觀點，三根陽線樹立信仰。

過去一周，2024年9月24日（周二），在金融監(jiān)管口率先表態(tài)，包括降準(zhǔn)降息、降低存量房貸利率等一攬子貨幣政策、以及各種支持證券市場的政策吹風(fēng)或者發(fā)布后，9月26日（周四）的重要會議通稿，則無疑如原子彈爆炸，徹底點燃市場。

圖表來源|東方財富（特此感謝）

這是一場久旱之后的甘霖，各界期盼已久。

從疫情開始到結(jié)束到今天，市場信心幾經(jīng)波折，本以為最脆弱的2024年初已經(jīng)過去，誰知道春節(jié)前的反彈僅僅持有了3個來月，5月之后市場再次陷入跌跌不休的境地。

到9月中旬，市場已至寒冬凜冽的地步。

俗話說，冬天來了，春天還會遠(yuǎn)嗎？要熬過冬天，必須有羽絨服、棉衣呵護，如果條件好能進(jìn)入有暖氣的房間，那就再好不過。

目前看，溫暖的房間為所有人準(zhǔn)備好了。

近幾天，有很多很多分析和研判，在十一長假之前，杠桿游戲也跟著談幾點。

1、信心保衛(wèi)戰(zhàn)

市場信心何以至此，值得分析。不過這不是今天我們的重點，我們既然知道信心到了不得不修復(fù)、增強的時候，那就必須有所作為。

2024年春節(jié)前的情況和今天很相似，但當(dāng)時更多是證券監(jiān)管部門單方面的努力。一攬子政策、多部門的聯(lián)動，最高層級的大兵團作戰(zhàn)沒有跟進(jìn)。

加之各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)在春天之后逐步平凡，春節(jié)的小行情如上文所述，只延續(xù)了3個來月。

接著是非常痛苦的下跌。

股市的表現(xiàn)，以及經(jīng)濟層面、其他方面的因素疊加，很多朋友對未來都非常憂慮。

“信心比黃金更重要”，這是當(dāng)年有人說的，10多年后，以及這10來年，亦或者未來至永遠(yuǎn)，這句話都有其價值。

今天的信心匱乏，原因就是沒有“黃金”——這個黃金是企業(yè)利潤、就業(yè)、收入、房地產(chǎn)形勢、各產(chǎn)業(yè)情況、人口趨勢等的綜合結(jié)晶。

過去，我們習(xí)慣用房地產(chǎn)和基建投資來修復(fù)信心。也就是讓房地產(chǎn)火起來，居民感受到財富效應(yīng)，企業(yè)家打雞血有訂單、地方有高價的土地賣，打工人有工作、收入也就跟著有著落，財稅也受益，這個循環(huán)就建立起來。

過去猛干基建投資，也是這個道理。基建及企業(yè)的投資，本質(zhì)其實就是政府和企業(yè)的支出，我們說經(jīng)濟的三駕馬車：消費、出口、投資，如果歸納一下，本質(zhì)都是“消費”。

圖表來源|大同證券（特此感謝）

消費是說國內(nèi)居民的消費；出口是指外國居民的消費；投資如杠桿游戲所述，其實就是政府和企業(yè)的消費。

所有這些群體的消費，構(gòu)成了經(jīng)濟的循環(huán)、收入、財稅和就業(yè)。

但今天地產(chǎn)和投資搞不動，出口的外部環(huán)境大家都知道，且位階已經(jīng)很高，讓居民馬上就提振消費更是緣木求魚。

如何讓消費可能好起來？那就是讓人對未來的信心修復(fù)一些、就業(yè)和收入改善一下。

這些說起來都很容易，問題是雞生蛋蛋生雞，哪個切口開始？

股市就是這個簡單粗暴的工具，如果股市起來了，信心不一樣。

短短過去這一周，“一根陽線改善心情，兩根陽線改變觀點，三根陽線樹立信仰”再次得到應(yīng)驗。

2、物價修復(fù)戰(zhàn)

其實我很想用另外一個詞語：通縮。但是我知道，說多了好像不太好。

此前，很多個月杠桿游戲都寫過CPI、PPI的情況，這里我就不多說，情況大家都是知道的。

因為物價這個情況，企業(yè)的利潤很難。最新的數(shù)據(jù)說，受去年同期高基數(shù)等因素影響，8月份，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降17.8%。

這個指標(biāo)被很多人提及，最高決策高層當(dāng)然更早知道情況，動作和一攬子的部署，也就順理成章。

不少人也反思過，和我們挨著那個國家的，失去的30年，其中一個反思就是當(dāng)年他們的出手不及時。

猶豫、拖沓、擠牙膏，最后菜都涼了，信心沒了、人口也那樣了，翻身很難，直到近年有所起色。

近期美國的降息，為我們各項政策打開了時間窗口。比如全球資金的流向、美元資產(chǎn)的配置趨勢，都會發(fā)生一些微妙變化。

這個時候，國際通脹的下來，我們多給一些水，暫時副作用也可以對沖一些。

一方面水的大量傾注，本身會提高水平面。當(dāng)然之前的情況是光給水、再便宜也沒用，因為大家伙好像不想消費、不熱衷買房了。怎么辦？

那就是加入“信心因子”。

另一方面，激活股市可以起到這個效果。如果一個人的證券資產(chǎn)增長，心情愉悅；如果一個人資產(chǎn)短時間增長不少，之前虧的都回來了不少，那么ta會暢想未來，剛好遇到十一假期，ta可能會增加消費；如果十一假期后，這波行情確認(rèn)走出牛市，繼續(xù)沖，之后會有波浪是一定的，這不要緊，重要的是趨勢。

趨勢走得越久，大家越能堅定信心；動態(tài)賺了錢，也會變成實實在在的消費。

股市帶來信心和消費，會變成其他群體的收入，其他人的收入，又會變成另外一些群體的收入，收入的交換就是這樣完成的。

當(dāng)然有更多人感覺到自己收入有修復(fù)，那么物價和就業(yè)就會提升，物價從非常低到逐步起來，首先會讓企業(yè)的利潤顯著受益，然后企業(yè)家會更加雇員，同時工資水平、獎金有望增加……

這個循環(huán)是否非常有效，杠桿游戲不確定，因為還有很多因素和傳導(dǎo)，但是我知道，股市如果好起來，上述循環(huán)的堵點會減少起碼，然后至少不像如今很多裁員、降薪。

我說這么多，就想說一句話：一個社會物價太低要不得，太高也要不得。

高了就必須對抗通脹，低了就必須修復(fù)物價。

3、就業(yè)保衛(wèi)戰(zhàn)、經(jīng)濟保衛(wèi)戰(zhàn)、改革保衛(wèi)戰(zhàn)、財富保衛(wèi)戰(zhàn)

一啪啦的保衛(wèi)戰(zhàn)，上述保衛(wèi)戰(zhàn)每一個都不能輸，贏了一個也會連鎖反應(yīng)，其他保衛(wèi)戰(zhàn)大概也就會還算合格。

所有這些保衛(wèi)戰(zhàn)的基礎(chǔ)，就是杠桿游戲上文所述，最基礎(chǔ)的是信心的改善，通過牛市讓消費、物價受益。

物價、消費受益后，就業(yè)受益；就業(yè)受益后，收入和消費又再次受益。如果部分群體這一波受益還不錯，那么買車、買房這類大件消費也提振。

當(dāng)樓市從無人問津、價格跌跌不休，到開始有一些愿意買、愿意改善，那么房價也就相對企穩(wěn)了。

企穩(wěn)的房價，不僅是是個數(shù)字，更是財富——是居民的財富，也是地方政府、開發(fā)商、相關(guān)行業(yè)的財富。

居民的信心，需要就業(yè)和財富穩(wěn)定，如果在教育、醫(yī)療、二孩、養(yǎng)老等上面我們愿意分配更多資金和資源，那么居民后顧之憂會少一些。

圖表來源|甬興證券（特此感謝）

如果所有人的后顧之憂少了，那么ta也更愿意消費、買車、買房。

更多的消費、買車、買房，錢到市場里來互換，而不是在包里、銀行里不愿意動，財富價值也就更加穩(wěn)定、甚至增值，至少不容易縮水。

說到底，增強信心、修復(fù)物價、增加就業(yè)，就是讓改革開放40多年的成果、讓所有人40多年的財富積累得到捍衛(wèi)。

改革開放說穿了，就是讓大家過上好日子、安生的日子，讓大家更有錢。

上述這一切，都是緊密相關(guān)的，牽一發(fā)動全身。

此次的切入口，是股市，在杠桿游戲看來，找對了。如上文所述，這是最好的切入口，也是其他路徑太難了后的必然選擇。

既然我們下了很大力氣和決心，才決定走出這一步，需要的就是讓牛市走得更久一些。只有足夠久，信心恢復(fù)和建立才更長久，經(jīng)濟、就業(yè)、物價、消費層面的受益才會時間更長。

很多朋友都擔(dān)心，未來一地雞毛。

我覺得擔(dān)憂是合理的，需要的是未來軟著陸的技巧。如何實現(xiàn)軟著陸，一些國家的證券市場也好、貨幣政策也好、經(jīng)濟管理也罷，部分經(jīng)驗可以學(xué)習(xí)。

當(dāng)然，我們不管股市還是社會經(jīng)濟的方方面面，有很多深層次問題，這些問題在可能的牛市中如果一并多解決一點，那么牛市將更久，改革開放將有更多新成就、實現(xiàn)新突破。

祝福我們自己，天佑中華，十一假期快樂。

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