01、交出了一份最強成績單

那個戰斗力爆表的京東又回來了。

5月13日，京東美股股價收漲3.33%，每股報收37.25美元，成為當天中概股里為數不多收漲的存在。這與其當天交出的2025年第一季度頗為亮眼的成績單不無關系。

財報數據顯示，2025年第一季度京東營收為3011億元，比上一年第一季度多賣了411億元，同比增長15.8%；同期歸母凈利潤為109億元，同比大增53.5%。無論是營收規模、增速，還是盈利能力，都遠超市場預期。

稍微往前追溯，這是京東自2022年以來表現最好的一個季度。《財經天下》梳理公司過往財務數據發現，過去3年，京東的季度營收增速大部分時間在個位數徘徊。2024年第四季度，其營收時隔8個季度，重回兩位數增長。緊接著到2025年第一季度，京東不僅保持住了兩位數增長，還把同比漲幅從13%擴大到了15.8%，是同期大盤增速的3.4倍。

京東業績大漲，是諸如宏觀環境、公司戰略等多方面因素的綜合結果。但如果放在時間軸上看，京東重獲增長動能背后，最大的變量因素是創始人劉強東重回一線親自指揮。

背后的邏輯很好理解，作為公司創始人，劉強東的戰略判斷、深入一線程度，會很大程度上影響京東業務的推進節奏、力度，以及員工的士氣。與此同時，作為京東的最強代言人，劉強東也能通過個人影響力，推動相關業務的資源整合及協同。

《財經天下》了解到，最近劉強東深入業務一線的頻率明顯變高了，不僅參加各業務部門例會，還親自指揮創新業務。多家媒體報道稱，過去一年，劉強東給京東管理層做了1800人次的培訓，每周至少4天，給京東各個部門進行戰略設計、業務打法、團隊能力建設，甚至用戶體驗細節等直接指導。

2025年第一季度以來，劉強東深入一線指導的頻率和力度只增不減。

據了解，2025年以來，劉強東仍然以周為單位，參與到零售、物流等多個業務板塊的日會。會議上，劉強東多次強調，要關注用戶體驗。會議室內，還掛有“決策時不要忘了用戶”的條幅。

圍繞用戶體驗，低價是很重要的一個衡量因素，也是劉強東反復強調的重點。以京東的優勢品類——3C為例，虎嗅報道稱，劉強東曾多次在內部明確要求，一方面，要加大對用戶的有效補貼力度，另一方面，業務線需要更頻繁深入源頭，和頭部3C品牌溝通，尋求更深層次合作。

低價之外，豐富的商品供給，是構成用戶體驗的另一個重要維度。據了解，在京東內部，劉強東多次強調新品、首發，為的是提高用戶的活躍度，以此形成“用戶體驗提升帶來用戶數量和下單頻次增加，接著是促進規模效應增強，推動供應鏈效率提升，促使成本降低”的正向循環，最終有更多讓利空間給用戶和商家。

除了圍繞業務基本盤，構筑核心能力，劉強東的另一個重點放在了推動新業務發展上。

據了解，2025年以來，劉強東對新業務的進展給予了極大關注和支持。其中，最具代表性的莫過于外賣業務。劉強東不僅參與到外賣業務的決策會議，還對外化身最強代言人，親自送外賣，對內積極推動集團內部圍繞外賣業務進行資源整合協同。

02、徹底打破了市場傳言

劉強東親自上陣督戰后，京東的戰斗力更強了。

反映到財報數據上，2025年第一季度，京東完成商品收入2423億元，同比增長16.2%，服務收入也增長14%至588億元，兩者表現出齊頭并進的架勢。

“消費情緒提振，疊加供應鏈能力及用戶體驗的不斷優化，共同驅動了我們的業績表現。”京東集團首席執行官許冉表示。

按業務板塊來看，京東第一季度3011億元的總收入中，京東零售仍然扛起大旗，貢獻收入2638.45億元，同比增長16.31%，占比超八成；同期經營利潤同比增長37.75%至128.46億元。

作為3C強者的京東，第一季度的一個重要動作，是與小米深化了戰略合作，雙方明確了未來三年成交量2000萬臺的目標，并將圍繞產品創新、市場營銷等維度，為消費者打造更多的產品、更優質的購買和服務體驗。

資料顯示，小米與京東自2015年首次簽署合作協議以來，一直都是雙贏的局面。合作次年，京東就成為除小米網外最大的銷售渠道。2023年618大促期間，小米拿下京東6000元以下全價位段的手機銷量冠軍。小米在京東上首發各類新品，也在滿足消費者嘗鮮欲的同時，提升了京東的貨品優勢。

3C之外，京東充分發揮平臺優勢與整合供應鏈能力，逐漸加大對美妝、鞋服品類的覆蓋，第一季度線上首發了萊珀妮、Crocs、Massimo Dutti等多家時尚知名品牌的新品。

面對國際市場環境變化，出口轉內銷成為外貿企業尋求增長的新路徑。4月，京東推出2000億元出口轉內銷扶持計劃，即在未來一年內大規模采購不低于2000億元的出口轉內銷商品，幫助外貿企業快速開拓國內市場。通過該項目，京東將與國內制造企業合作，開拓它們的國內市場，同時為消費者帶來更多“又好又便宜”的商品。

一系列動作，夯實了京東零售基本盤的各個分支，第一季度，京東帶電品類同比增長17.1%，日百品類同比增長14.9%，商超品類連續5個季度保持同比兩位數增長。

2025年第一季度，京東物流同樣表現不俗，各項核心財務指標均超出市場普遍預期——營收同比增長11.5%至469.67億元，經過調整后的凈利潤同比增長13.4%至7.5億元。

截至目前，全球近80個國家和地區的消費者均能夠收到來自京東的快遞。海外布局不僅促進了京東物流自身業績的增長，也為零售業務提供了核心護城河，競爭對手難以在短期內復制其覆蓋廣、效率高、服務優的物流體系。

京東零售、京東物流業務跑得又快又穩，算是徹底粉碎了市場上關于京東做外賣是因為主營業務不行的猜測。

和往常一樣，京東財報劃分為京東零售、京東物流及新業務三大板塊。不過今年第一季度，新業務板塊出現重大變化：原先包含達達、京東產發、京喜及海外業務的新業務板塊，如今迎來了“新主角”——京東外賣。

“京東外賣深植于京東生態，并非獨立割裂的業務”“外賣市場擁有巨大的機會和需求，京東具備把握這些機會、滿足市場需求所需要的能力”......財報中，京東強調了自己進軍外賣的內在底氣和外在動機。

03、外賣日訂單量將破2000萬單

京東做外賣這事，從2024年就初現苗頭，5月，京東試水咖啡茶飲品類，探索外賣業務，陸續上線瑞幸、庫迪等頭部品牌；10月，京東在部分城市試點更多品類餐飲外賣業務。直到2025年2、3月，京東正式推出品質堂食餐飲商家0傭金招募，為全職騎手繳納五險一金，京東外賣的名號才真正開始被叫響。

外賣是一個已經發展了多年、具有穩定格局的市場，京東的橫空出世引來不少質疑，但從招募商家至今的近100天里，真實數據讓京東狠狠揚眉吐氣了一把。業績會上，許冉透露，京東外賣日訂單量預計很快突破2000萬單。目前，入駐京東外賣平臺的門店數已超過百萬，騎手工服長期處于缺貨狀態。

《財經天下》梳理發現，京東外賣此前的幾個重要節點，一個是3月24日，上線24天，京東外賣宣布日訂單量突破100萬單；一個是4月15日，上線46天，日訂單量突破500萬單；另一個是4月22日，上線53天，日訂單量突破1000萬單。

縱向對比，京東外賣的日訂單量增長呈加速度：從正式上線到突破100萬單，用時24天，從100萬單到500萬單，用時22天，而從500萬單到1000萬單，僅用時7天。如今，其新增千萬單的用時又從53天縮短至不到1個月。橫向對比，此前有平臺殺入外賣賽道，到第五個月，日訂單量才有10萬單左右。

而京東外賣之所以能短時間內迅速起量，正如公司在財報里所言，主要是滿足了未被滿足的需求。

京東入局外賣，一出手就是全方位撒錢，過去近100天主要推出了三板斧：針對騎手的權益保障問題，京東外賣宣布將為全職騎手繳納五險一金，為兼職騎手提供意外險和健康醫療險；針對商家“苦高傭金久矣”，京東外賣宣布規定時間內入駐的商家全年免傭金；而針對消費者“既想吃好，又講求性價比”的需求，京東外賣不僅主動篩選品質堂食商家，還上線了百億補貼。

針對消費者最關心的補貼持續多久的問題，京東方面告訴《財經天下》，京東外賣百億補貼是一個為期一年的項目，投入將超過百億。通過“全民補貼+爆品直降”雙重機制，用真金白銀給京東用戶實實在在的優惠，實現品質外賣上京東，又安全又便宜。后續平臺將持續出臺一系列補貼舉措和商家扶持政策。

從利潤表上看，包括外賣在內的新業務費用，從去年同期的15.09億元升至24.94億元。許冉表示，外賣戰略深植于京東生態系統，現階段更關注用戶體驗。

換句話說，相對于成本投入，怎么做到讓用戶滿意，是京東外賣的第一要務。這不免令人擔憂其補貼能否持久。

從數據層面看，京東現金儲備充足。截至第一季度末，公司持有的現金及現金等價物、受限制現金和短期投資總額達2034億元。

在該數字的基礎上，京東還在進行大手筆回購，這更加佐證了京東不缺錢的事實。2024年8月，京東宣布了截至2027年8月底最高50億美元的股份回購計劃。從2025年年初至今，京東已回購共計約8070萬股A類普通股，總額約為15億美元，股份回購計劃項下的剩余金額為35億美元。

拋開現金流彈藥因素，從市場角度，京東對做外賣也具有足夠的信心和把握。“中國外賣市場的規模很大，完全容得下多個平臺。”許冉表示，“即時零售”和“外賣業務”在戰略上其實都是從京東核心的零售業務角度出發的，“外賣”是即時零售中單量占比最高且頻次最高的業務。

京東看到，無論是在用戶端、商家端還是騎手端，仍然有大量的需求尚未被滿足，以京東“又好又便宜”的品牌心智，一直以來奉行的“三毛五理論”，還有穩健、合理的利潤水平，以及整個物流的運營和管理能力，京東有能力，也有意愿去滿足用戶和行業的這些需求。

按照許冉的說法，京東的“外賣業務”可以和京東現有的核心業務產生巨大的協同價值。

從第一季度用戶增速成效來看，京東已經通過高頻外賣業務撬動生態活力，構建了從3C數碼到日常生活服務的完整消費閉環。該季度，京東活躍用戶數同比增速超過20%，連續6個季度保持同比兩位數增長。

用許冉的話說，京東逐漸看到外賣對于整個平臺的流量以及新用戶的拉動作用，同時也提升了平臺整體的流量轉化率。目前初步看到外賣用戶的跨品類的購買行為，現階段更多集中在商超生活服務品類。

總體而言，京東送外賣，不是被逼的，而是因為用戶真有需求、行業有痛點、京東也有能力做。京東入局這段時間以來，也重塑了外賣市場，讓商家和消費者都嘗到了甜頭。

（作者 |陳大壯 林木，編輯 |吳躍，圖片來源 | 視覺中國，本內容來自財經天下WEEKLY）