文源 | 源媒匯

作者 | 胡青木

編輯 | 蘇淮

中國“創新藥一哥”準備“搬家”了。

百濟神州日前發布公告稱，公司已通過董事會決議，決定將注冊地從開曼群島遷至瑞士。

截圖來源于公司公告

位于加勒比海，面積僅264平方公里（約為香港的1/4），常住人口不足6.5萬的開曼群島，是全球眾多企業的“避稅天堂”。自1978年英國皇家法令永久豁免直接稅以來，這片土地便成了跨國企業的“稅務烏托邦”——零企業所得稅、零資本利得稅、零遺產稅、零個人所得稅，僅通過進口關稅和印花稅等維持財政運轉。

憑借這種極具吸引力的稅收政策，開曼群島吸引了全球超過12萬家企業在此注冊，其中包括蘋果、谷歌等科技巨頭，以及眾多大型銀行的分支機構。

百濟神州也同樣被這些優勢吸引，于2010年10月在開曼群島注冊成立。這不僅降低了公司初期的運營成本，還為后續打通國際資本市場奠定了基礎。

但如今，15年過去了，百濟神州為何要反其道而行，從“避稅天堂”撤離呢？

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開曼群島不再是“天堂”

2010年成立之初，百濟神州創始團隊于開曼群島注冊設立主體公司，并通過香港子公司在中國境內設立外商獨資企業，以股權控制模式整合北京、上海等地的研發實體。

這種架構屬于典型的紅籌架構，其核心邏輯，是通過開曼群島等離岸金融中心設立控股公司，以股權或協議控制方式間接掌控境內實體資產或業務，最終以境外注冊主體作為全球化融資和上市平臺。

天眼查披露的融資信息顯示，在該架構下，百濟神州累計融資規模高達690億元人民幣（如無特殊注明，貨幣單位下同），有力支撐了其研發管線拓展與全球化業務布局。

注：均按照當時的離岸人民幣匯率進行換算

然而，2024年世界經合組織（OECD）發布的全球最低稅規則，徹底改變了這一格局。

根據規則，全球合并年收入超過7.5億歐元的跨國企業集團，需在各稅收轄區分別計算有效稅率，且不得低于15%。若某轄區實際稅負導致有效稅率低于這一標準，企業需按補足稅機制（15%-實際稅率）對該轄區利潤差額部分補繳稅款。

這一規則，直接瓦解了通過轉移利潤至傳統低稅離岸中心的稅務籌劃模式。

以百濟神州為例，若繼續保留開曼注冊地作為利潤歸集中心，其海外子公司（如美國、歐洲）匯回開曼的利潤（比如知識產權授權收入、股息收益等），因有效稅率為0%，需按15%的補足稅比例全額補繳，進而會導致整體稅務成本顯著增加。

與此同時，國際社會對“避稅天堂”的壓力與日俱增。自2017年歐盟首次發布稅收“黑名單”以來，通過年度動態更新機制持續施壓——在2025年2月的最新名單中，美屬維爾京群島、巴拿馬等11個轄區仍被列為不合作轄區，面臨歐盟成員國的金融限制與貿易歧視。

開曼群島雖憑借2024年《經濟實質法》的修訂脫離歐盟“黑名單”，但其曾于2020年首次上榜的歷史記錄，已對國際資本信心造成一定損傷。

歐盟“避稅黑名單”等機制強化了對離岸中心的監管，企業若繼續依賴開曼架構，可能面臨聲譽風險和合規成本上升的雙重壓力。

在全球不斷加大的監管壓力下，企業迫切需要在透明度與效率之間尋求一種新的平衡。在此大背景下，百濟神州將目光投向了瑞士。那么，究竟是什么原因促使百濟神州選擇了瑞士呢？

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瑞士的吸引力

2025年一季度，百濟神州交出了一份亮眼的成績單：營收達80.48億元，同比增長50.2%；虧損同比大幅收窄95.05%，從去年同期的19億元降至9400余萬元。核心產品“澤布替尼”在全球市場的出色表現，是公司實現跨越式減虧的關鍵因素。

百濟神州管理層此前也釋放了明確信號，預計2025年將首次實現盈利。然而，黎明就在眼前，卻突發變故。

美國總統特朗普近期簽署的“最惠國定價”行政令，要求美國藥價與全球最低價接軌。這一政策，使百濟神州的核心產品澤布替尼等面臨30%-80%的價格下調風險，直接沖擊百濟神州占全球營收過半的美國市場，給公司的盈利前景帶來了新的不確定性。

在此背景下，瑞士相對較低的企業所得稅率，就成了吸引百濟神州的重要因素之一。

瑞士概念圖 | 源媒匯制

源媒匯查閱發現，瑞士企業所得稅率平均為13.04%，顯著低于美國20%-30%的所得稅率，也略低于中國高新技術企業的15%稅率。而且，瑞士還有研發費用全額扣除抵稅與州級專項補貼（如巴塞爾州對生物醫藥企業研發支出給予最高10%的現金返還），結合相對較低的企業所得稅率，遷址瑞士有望幫助百濟神州每年節省數億美元的稅收費用。

更重要的是，瑞士與全球超100個國家簽訂了稅收協定，跨境股息預提稅可降至5%（如中瑞協定、美瑞協定）。相比之下，開曼群島因缺乏稅收協定網絡，企業需承擔高達30%的跨境預提稅。百濟神州通過瑞士主體向全球子公司收取專利授權費或利潤時，可顯著降低稅務成本。

除了稅收方面的優勢之外，瑞士吸引百濟神州的另一優勢，是其成熟的醫藥產業鏈集群。

瑞士巴塞爾地區有著“歐洲藥谷”之稱，該區域匯聚了羅氏、諾華等全球制藥巨頭及數百家生命科學企業，形成了覆蓋藥物發現、臨床試驗、生產制造到商業化的完整產業鏈。蘇黎世和日內瓦等地的產業集群則聚焦罕見病、腫瘤治療等細分領域，依托蘇黎世聯邦理工學院等頂尖科研機構的創新能力，構建了“學術研究-技術轉化-產業應用”的閉環體系。

針對美國藥價管控對業績產生的潛在影響，以及遷址瑞士預計能帶來多少稅務減免等問題，源媒匯向百濟神州董秘辦發生了問詢郵件，截至發稿未獲回復。

綜合來看，百濟神州從開曼群島遷址瑞士，核心在于通過瑞士的稅收制度、巴塞爾的生命科學集群的產業鏈協同，構建起稅務優化、成本控制與風險緩沖的多重護城河。

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