編輯導語：此次赴港IPO，對于寧德時代而言，只是解題的第一步。

今日，寧德時代正式在香港聯交所上市。目前，寧德時代最新總市值達1.34萬億港元，成為近年來港股規模最大的IPO之一，不出意外的話將成為今年全球最大的IPO。

寧德時代赴港上市

寧德時代此次上市計劃從啟動到完成速度非常快，歷時僅128天。

5月12日，寧德時代披露發行階段董事會公告并刊登注冊招股書，宣布正式啟動國際配售簿記， 5月20日在香港聯交所主板掛牌并開始上市交易。從認購投資者來看，寧德時代不僅吸引了能源巨頭、主權財富基金，還包括了頂級市場化機構，組成了陣容豪華的認購團。

寧德時代此前曾公開表示，此次港股上市募集的資金將重點用于海外產能擴張、國際業務拓展及境外營運資金補充，為公司長期國際化戰略提供資金支持。

在上市儀式上，寧德時代董事長兼CEO曾毓群也表示：“寧德時代不只是一家電池零部件制造商，也是系統解決方案提供者，更致力于成為一家零碳科技公司。在全球新能源革命的大趨勢下，零碳經濟正快速崛起。寧德時代將成為全球零碳經濟的開拓者（參數丨圖片）。”

談及此次IPO，寧德時代表示，本次募資所得的90%將投向匈牙利項目第一期及第二期建設。早在2022年8月，寧德時代就發布公告稱，擬在匈牙利德布勒森市投資建設匈牙利時代新能源電池產業基地項目，項目總投資不超過73.4億歐元，規劃產能為100GWh。該項目建成后將成為歐洲最大的電動汽車電池工廠，預計2026年實現產品供貨。

毋庸置疑，寧德時代此次赴港上市大舉募資的目標十分明確，就是要加速“出海”。

國內市場承壓，出海成為新出路

事實上，在寧德時代赴港IPO之際，其在國內動力電池市場的增長已顯疲態。

根據中國汽車動力電池產業創新聯盟統計，寧德時代國內市占率在2021年達到52.1%的歷史峰值。但此后份額持續下滑，2022年降至48.2%。韓國知名電池研究機構SNE Research數據顯示，2023年，寧德時代國內市占率進一步收縮至44.5%，2024年小幅回升至45.1%。

市占率的回落也影響到了寧德時代的業績表現。

根據寧德時代披露的招股書，2021年、2022年、2023年及2024年，寧德時代的營收分別約1303.56億元、3286億元、4009億元和3620億元。從營收數據來看，寧德時代近年來的確出現了較大幅度的增長，但營收增速呈逐年下降趨勢。具體來看，2021年到2024年，其營收同比增長分別為159%、152%、22%和-9.7%。

目前，寧德時代的車企客戶幾乎涵蓋了所有主流汽車企業，但為了避免“給電池企業打工”，不少車企開始尋求多元化供應以降低對電池企業的依賴。比如，比亞迪自主研發磷酸鐵鋰刀片電池，幾乎實現100%自供；脫胎于長城汽車的蜂巢能源，已經向長城汽車、吉利汽車等主機廠供貨。

即使不自建電池廠，一些主機廠也通過分散訂單的方式降低風險。比如，特斯拉除選擇寧德時代外，還增加了LG新能源、比亞迪、松下等供應商；理想汽車在寧德時代之外引入了欣旺達、蜂巢能源等供應商；小鵬汽車的寧德時代電池占比此前有八成，目前已新增了億緯鋰能、中創新航等供應商。

面對國內市場的增長壓力，寧德時代需要尋找一個新的增長曲線。

出海，就是寧德時代找到新的增長點。

從公司注冊招股書來看，2024年，寧德時代2024年全球市占率為37.9%，帶來了30.5%的營業收入。受制于外匯儲備規模等因素制約，國際化擴張亟須資本助力。

上述提到，此次寧德時代在港股IPO募資所得90%將投入用于匈牙利基地的一、二期建設，以強化歐洲本土化供應能力。但業內人士表示，不能過于樂觀。“盡管匈牙利具備諸多優勢，但寧德時代仍需應對歐盟嚴苛的環保法規、文化差異帶來的多方挑戰，以及潛在的政策變動風險。特別是在全球貿易環境波動的背景下，地緣政治因素可能對項目推進產生重大影響。”

此外，寧德時代和行業內的電池供應商一樣，需要面對的風險還包括原材料方面。動力電池的生產依賴于鋰、鈷、鎳等關鍵原材料，而這些資源的價格波動和供應鏈的不穩定，可能對企業的生產和利潤造成影響。且部分關鍵原材料集中在少數國家和地區，地緣政治風險可能影響供應鏈的穩定性。

寧德時代此次港股IPO為其全球化戰略提供了關鍵資金支持，但面對國內市占率下滑、技術路線競爭及海外政策風險等挑戰，仍需在技術創新、本地化運營和供應鏈管理上做出突破。

此次赴港IPO，對于寧德時代而言，只是解題的第一步。