半導體鼻祖，被中國對手“卷”到懸崖邊

原創菠蘿蜜C次元2025年05月28日 08:01上海

作者丨菠蘿蜜

責編丨北 岸

編輯丨王 越

Wolfspeed尋求破產保護，更是標志著，全球第三代半導體產業正式迎來權力轉移的重要拐點。

無論是北歐電池巨頭Northvolt的千億大敗局，還是碳化硅標桿企業Wolfspeed走向破產邊緣，過去半年汽車產鏈的兩個大事件，都向我們展示了神話破滅后的人間清醒，以及中國軍團的韌勁和強勢力量。

Northvolt是瑞典現代史上規模最大的企業破產案例，該公司最想超越和“干掉”寧德時代，最后的結果卻是電池夢碎，“彎道超車”成為笑話，亞洲對手、特別是中國軍團對行業的控制越來越強。

Wolfspeed是全球頂尖的碳化硅芯片大廠，雖然該公司破產危機是多重因素發酵的結果，但其中一個重要原因，是中國碳化硅產業的快速崛起，直接動搖了Wolfspeed的市場根基。

《華爾街日報》近日報道，由于遇到經營難題和債務問題，美國碳化硅晶圓巨頭Wolfspeed準備在數周內申請破產。在拒絕債權人提出的多項債務重組方案后，該公司正尋求美國《破產法》第11章流程的破產申請，此舉將獲得多數債權人的支持。

在半導體圈子，Wolfspeed已經風光了三十余年，該公司是當之無愧的碳化硅鼻祖，不僅打造了極具硅谷色彩的創業佳話，還被視為第三代半導體技術的標桿。作為特斯拉、通用和梅賽德斯-奔馳等企業的核心供應商，Wolfspeed在電動汽車和工業能源等領域一直占據領先地位。

2021年的巔峰時期，該公司市值達到180億美元的高位，折合人民幣約1300億元。如今，Wolfspeed市值已經下滑至 10 億美元以下。

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特斯拉，相愛相殺

1987年，美國北卡羅來納州立大學的教授實驗室，等來了碳化硅SiC半導體器件的突破性進展。幾名大學生創辦了Cree，這是Wolfspeed的前身，為了把象牙塔的最新研究成果商業化，幾位聯合創始人甚至抵押了房子，刷爆了信用卡，直到公司1995年納斯達克上市。

后來，Cree轉向功率半導體賽道，逐漸押注第三代半導體。本世紀（參數丨圖片）初期，Cree率先發布了世界上第一款 SiC MOSFET，效率比硅基IGBT高15%，為了突出對新業務的重視，創始人把功率半導體部門獨立出來，命名為Wolfspeed，希望公司能以狼的速度繼續前行。

到了2017年，Wolfspeed終于迎來了高光時刻，成為特斯拉Model 3主逆變器碳化硅器件的獨家供應商，推動股價三年暴漲600%。從此，Wolfspeed熬完苦日子，開始跟著特斯拉騰飛了，兩家公司進入熱戀期，不僅盈利層面互相受益，技術層面也聯合演進。

可惜的是，這段蜜月期并沒有存續多久。2023年，特斯拉作為汽車業界的碳化硅急先鋒，公開站出來調整戰略，宣布了在不犧牲車輛整體效率的前提下，將推行75%的碳化硅用量削減計劃，理由是碳化硅昂貴且難以規模化。

對于特斯拉來說，這是整個公司降本風暴一部分，但對于Wolfspeed來說，不亞于一個晴天霹靂。特斯拉給到Wolfspeed的訂單，高峰期曾占后者整體營收的40%，經過降本調整，這一比例直接在兩年內降到18%。

兩家公司矛盾開始激化，特斯拉起訴Wolfspeed延遲交付，索賠高達2.7億美元，折合人民幣約19.4億元；Wolfspeed則反訴特斯拉不講商業契約，單方面修改技術規格，直接鬧到法庭上。

和特斯拉有了嫌隙，Wolfspeed開始尋找新的出路。

該公司開始向蔚來汽車、美國造車新勢力Lucid等企業拿單子，但議價能力卻大幅下滑。同時也向美系車陣營的通用汽車簽訂高達10億美元的長期訂單，但這時候，Wolfspeed更大的經營危機已經在內部醞釀多年。

02

被中國企業“卷”到懸崖邊

碳化硅是新能源的黃金賽道，過去十年“卷”的程度，不亞于神仙打架。為了在極度內卷的賽道繼續領先，2021年10月，Cree正式更名為Wolfspeed，納斯達克股票代碼也從CREE變更為WOLF，寓意公司要像狼一樣堅韌，無懼挑戰。

有意思的是，改名后的Wolfspeed并沒有為自己按下快進鍵，過去十年，該公司的利潤都不如預期，長期處于虧損狀態。如今接近破產的邊緣，核心原因較為復雜，但總結起來，可以概括為以下幾點：

一是，戰略性冒進。

Wolfspeed專注碳化硅賽道之后，看到新能源汽車和光伏等企業的廣袤前景，一口氣關掉北卡羅來納州和得克薩斯州的老廠，把高達70%的預算砸向紐約州的200mm晶圓工廠。這一決策帶來很多后遺癥，最嚴重的，是因為新工廠良率爬坡太慢，市場需求也低于預期，產能一直處于閑置狀態。

另一方面，新工廠燒掉高達50億美元，折合人民幣約360億元，加快了公司虧損的速度。過去幾年，Wolfspeed資金一直很緊缺，原以為能從白宮拿到半導體行業的貸款或補貼，但特朗普最新的芯片法案，又讓該公司的巨額補貼期待落空。

二是，客戶結構單一。

客戶層面的潛在風險，其實在和特斯拉打官司的時候，Wolfspeed高管就已經感受到了。該公司高于一半的營收來自汽車行業，而汽車行業的業務又集中在特斯拉、通用汽車和梅賽德斯-奔馳等少數幾家頭部客戶，結構非常單一。

過去兩年，歐美電動車需求驟降，大型汽車制造商紛紛調整電動化策略，伴隨而來的是客戶訂單的推遲和減少。當然，也有不少車企選擇自研芯片，或者通過資本層面的合縱連橫，入股供應商以保證多元化采購，雞蛋不放在一個籃子里面，讓Wolfspeed這樣的企業十分被動。

三是，中國的競爭對手逐漸崛起了。

如文章開頭所說，中國碳化硅產業的強勢，已經直接動搖了Wolfspeed的市場根基，給該公司的影響也是長遠的。

來自中國的競爭對手，如天岳先進、芯聯集成和天科合達等企業，8英寸襯底的良率已經能突破85%，成本卻能低于Wolfspeed低30%左右。這些企業的市場份額也在逐漸攀升，出口量更是飛躍式增長，直接打壓了Wolfspeed的市場空間——

如今該公司尋求破產保護，更是標志著第三代半導體產業正式迎來權力轉移的拐點。

走在現金流斷裂、破產保護的懸崖邊，Wolfspeed的管理層依舊嘗試自救。去年開始，該公司啟動了大規模裁員、尋求外部融資，還任命了新的CEO，試圖贏回更多主動權。

只不過，該公司自救的速度，遠不及中國對手攻城略地和研發迭代的速度，也遠不及中國客戶尋找國產替代的速度。就在特朗普計劃推出一攬子芯片限制法案之前，蔚來等車企已經著手找到Wolfspeed的替代方案，進行供應鏈切換，并提前進行功能驗證等一系列準備了。