文源 | 源媒匯

作者 | 謝春生

編輯 | 蘇淮

工業(yè)機(jī)器人龍頭正在遭遇空前的信任危機(jī)。

近日，在2024年暨2025年一季度業(yè)績說明會上，埃夫特董事長、總經(jīng)理游瑋就公司未來的盈利增長點(diǎn)進(jìn)行回復(fù)，認(rèn)為實(shí)現(xiàn)盈利的關(guān)鍵在于兩點(diǎn)：一是豐富機(jī)器人產(chǎn)品系列；二是通過規(guī)模化效應(yīng)和差異化產(chǎn)品，來提高產(chǎn)品利潤和盈利質(zhì)量。

脫胎于奇瑞汽車的埃夫特，自上市以來便深陷虧損難以自拔，好不容易在虧損收縮的情況下收到大額政府補(bǔ)貼——所獲補(bǔ)助從2023年的0.63億元增至2024年的1.64億元，加上同期產(chǎn)銷齊漲以及合作的燈塔客戶達(dá)80余家。

圖片來源：埃夫特2024年年度報(bào)告

這些，似乎讓市場看到了公司扭虧的希望。結(jié)果，慘淡的業(yè)績讓大股東們徹底傷透了心，美的集團(tuán)、上海鼎暉源霖股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）等早期大股東陸續(xù)發(fā)起減持套現(xiàn)。

或許是為了給資本市場講一個(gè)新的增量故事，埃夫特對人形機(jī)器人的態(tài)度也發(fā)生了巨大轉(zhuǎn)變——從早期的“暫無人形產(chǎn)品”、“暫無人形機(jī)械構(gòu)件方面的應(yīng)用”，到迅速推出人形樣機(jī)，顯得急不可耐。

只是，在互聯(lián)網(wǎng)大廠以及各大車企紛紛入局之下，主業(yè)尚不穩(wěn)定的埃夫特，此時(shí)選擇跟進(jìn)人形機(jī)器人，結(jié)果又會如何呢？

01

風(fēng)向變了

工業(yè)機(jī)器人企業(yè)布局人形賽道，并非新鮮事。

早在2024年的中國國際工業(yè)博覽會上，工業(yè)機(jī)器人“一哥”埃斯頓，便通過旗下參股公司埃斯頓酷卓發(fā)布了人形機(jī)器人產(chǎn)品CODROID 01。

而拓斯達(dá)、匯川技術(shù)以及越疆科技等工業(yè)、協(xié)作機(jī)器人企業(yè)，均通過不同的方式布局人形賽道。如今埃夫特的進(jìn)場雖不算晚，但相較同行卻已慢了半拍。

過去10年，工業(yè)機(jī)器人作為機(jī)器人領(lǐng)域里相對成熟，且已具備一定規(guī)模優(yōu)勢的細(xì)分賽道，一度引發(fā)家電巨頭的跨界跟進(jìn)和加碼。

數(shù)年前，美的高調(diào)進(jìn)入機(jī)器人賽道，并斥巨資拿下全球四大機(jī)器人家族之一的德國庫卡；格力、海爾等也通過自研等不同方式進(jìn)行布局。

如今，時(shí)光流轉(zhuǎn)，人形機(jī)器人接替工業(yè)機(jī)器人，成為各界的新坐上賓。不僅美的、追覓等新老家電巨頭，就連前文提及的機(jī)器人企業(yè)，也開始投身人形賽道。

風(fēng)向轉(zhuǎn)變，是行業(yè)內(nèi)卷下的增速放緩結(jié)果。

2024年，國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人銷量增速不及預(yù)期，全年銷量近30萬臺，同比僅增長4%。與此同時(shí)，部分下游需求放緩，機(jī)器人行業(yè)陷入激烈的價(jià)格戰(zhàn)之中。

埃夫特亦深陷其中。2023年，新能源領(lǐng)域是公司機(jī)器人業(yè)務(wù)的重要需求來源，但到了2024年，該市場貢獻(xiàn)的銷量占比已從56%降至16%。反觀，通用工業(yè)則成為新的重要應(yīng)用下游，銷量占比從2023年的20%上升至2024年的47%。但這樣的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，也導(dǎo)致機(jī)器人產(chǎn)品均價(jià)出現(xiàn)大幅下降。

2024年，埃夫特的機(jī)器人業(yè)務(wù)出現(xiàn)“增量不增收”的現(xiàn)象——同比銷量上漲，營收下跌。

圖片來源：埃夫特2024年年度報(bào)告

02

虧損難止

下游需求萎靡，上游自然難逃“厄運(yùn)”。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年埃夫特依舊深陷虧損，歸母凈利潤同比虧損擴(kuò)大到1.57億元；營收則同比下降27%，錄得13.73億元。

對于業(yè)績下滑情況，游瑋認(rèn)為是兩層因素造成：一是系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)下滑；二是市場價(jià)格內(nèi)卷。從系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)來看，2024年埃夫特同比下滑46.92%，僅錄得5.32億元。

遭遇業(yè)績下挫的并非只有埃夫特一家，埃斯頓、拓斯達(dá)、新時(shí)達(dá)等同行，在過去一年亦出現(xiàn)不同程度的下滑和虧損。

不過，2025年一季度，凈利潤虧損、營收下滑的情況，在新時(shí)達(dá)、埃斯頓等企業(yè)身上均得到了一定程度的緩解。反觀埃夫特，仍舊深陷泥淖。

一季度，埃夫特歸母凈利潤虧損0.67億元；營收同比下滑24.71%，降至2.52億元。

埃夫特給出的業(yè)績變動原因并無新意，無非還是市場不景氣、下需求收縮、研發(fā)投入高等。

其實(shí)，埃夫特業(yè)績下滑，是諸多因素交織的結(jié)果。尤其是在海外市場，此前受貿(mào)易摩擦、區(qū)域市場動蕩等因素影響，公司重點(diǎn)押注的海外業(yè)務(wù)備受打擊。

例如，2024年受歐洲汽車工業(yè)動蕩影響，埃夫特在手項(xiàng)目訂單額被削減。加上歐洲市場新增產(chǎn)線投資不足，公司海外營收從2023年的10.31億元驟降至5.91億元。

從行業(yè)內(nèi)部來看，新能源等下游市場需求持續(xù)萎縮，譬如光伏行業(yè)投資的急劇下滑，使得工業(yè)機(jī)器人企業(yè)整體業(yè)務(wù)發(fā)展受限，業(yè)績承壓。

海外市場動蕩、國內(nèi)市場內(nèi)卷，讓本就常年虧損的埃夫特苦不堪言。為了扭轉(zhuǎn)局面，謀求新的市場增量，切入人形賽道自然就成了不二之選。

03

押寶人形賽道

埃夫特布局人形機(jī)器人的起點(diǎn)，其實(shí)并不低。

2024年上半年，埃夫特拉來了蕪湖市科創(chuàng)基金和國家先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金，共同出資成立啟智（蕪湖）智能機(jī)器人有限公司（下稱“啟智機(jī)器人”）。天眼查顯示，游瑋擔(dān)任啟智機(jī)器人董事長、總經(jīng)理和法人代表。

截圖來源于天眼查

從研發(fā)內(nèi)容來看，啟智機(jī)器人的業(yè)務(wù)囊括了靈巧手、自主人形機(jī)器人開發(fā)等。

在此之前，埃夫特還曾搭上華為這艘巨輪，其與華為云簽署合作備忘錄，雙方欲在具身智能領(lǐng)域展開合作與探索。

2025年2月底，埃夫特的人形業(yè)務(wù)傳來新進(jìn)展，其推出第一代人形機(jī)器人樣機(jī)——輪式人形機(jī)器人Yobot W1和雙足人形機(jī)器人Yobot R1。從彼時(shí)的透露來看，W1已具備巡檢以及在產(chǎn)線上執(zhí)行搬運(yùn)和分揀等任務(wù)，并瞄準(zhǔn)家庭、康養(yǎng)等應(yīng)用場景。

硬件產(chǎn)品之外，埃夫特還發(fā)布了軟件與開發(fā)平臺——智能機(jī)器人通用技術(shù)底座，這也成為其在人形板塊研發(fā)的重點(diǎn)。

對此，游瑋分析，智能化不足、使用復(fù)雜度較高，是機(jī)器人對市場滲透度較低的一大主因。而上述智能機(jī)器人通用技術(shù)底座，則成為了埃夫特帶給市場的“新解法”。

構(gòu)想確實(shí)很美好，但布局該類項(xiàng)目的并非只有埃夫特一家，譬如位于上海的國家地方共建人形機(jī)器人創(chuàng)新中心等機(jī)構(gòu)，同樣也在推進(jìn)相關(guān)工作。

此前，上述創(chuàng)新中心還發(fā)布了全球首款全尺寸通用人形機(jī)器人開源公版機(jī)“青龍”。

除此之外，特斯拉、小鵬、小米等國內(nèi)外車企，也已相繼投身人形機(jī)器人賽道。譬如，特斯拉的人形機(jī)器人Optimus，已在汽車工廠車間展現(xiàn)出了不俗的任務(wù)執(zhí)行能力。

也就是說，不管是在硬件還是軟件上，埃夫特想要憑借“后發(fā)之勢”從人形賽道上帶來新增量，都不容易。

值得一提的是，除了面臨前述種種挑戰(zhàn)外，人形賽道還是一個(gè)極度燒錢的行業(yè)。并且截至目前，規(guī)模化落地和商業(yè)化難題始終得不到有效的解決。

加之埃夫特一邊處于長期虧損，另一邊又背負(fù)著較高的負(fù)債。天眼查顯示，埃夫特2024年的資產(chǎn)負(fù)債率為53.55%，相較2023年有走高態(tài)勢。

源媒匯注意到，財(cái)務(wù)上，埃夫特還被自己人所拖累。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，埃夫特前五大應(yīng)收賬款名單中，位列第三的深圳埃夫德智能機(jī)器人技術(shù)有限公司（下稱“埃夫德”），以及第五的江蘇世之高智能裝備有限公司（下稱“世之高”），均計(jì)提了不同比例的壞賬準(zhǔn)備。

圖片來源：埃夫特2024年年度報(bào)告

天眼查顯示，埃夫德、世之高均為埃夫特參股公司，是妥妥的“自己人”。

針對業(yè)績虧損以及布局人形機(jī)器人等情況，源媒匯向埃夫特方面發(fā)去問詢郵件，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

內(nèi)憂外患之下，資本市場對于埃夫特何時(shí)能夠扭虧，顯得信心不足。不知道埃夫特對于自己又有幾分信心。

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