A股歷史上，白酒曾多次走牛，而黃酒“漲上天”可謂前所未有。4月以來，三大黃酒股會稽山（601579.SH）、古越龍山（600059.SH）、金楓酒業（600616.SH）集體暴漲。

其中會稽山4月至今已累計上漲近140%，總市值從50億元增長到124億元，創上市以來最高市值，以當前股東戶數2.63萬人計，人均盈利約28萬元。

最近，其更有加速上漲之勢，6個交易日內漲停5次。

近期黃酒股的暴漲與白酒股的落寞形成鮮明對比，而會稽山也成為當前整個釀酒板塊，風頭最勁的公司。

黃酒股，為啥突然火了？

兩大原因：

一是受近期新消費題材強勢的帶動；二是演員陳赫在綜藝節目《哈哈哈哈哈》第五季中做了一道黃酒紅燒肉火爆網絡。

陳赫用了兩瓶黃酒、不放一滴水做的黃酒紅燒肉，近日在社交媒體上帶飛了一波黃酒。網友們紛紛復刻，稱之為“神仙料理”。

此外，據《中國證券報》，當下新消費的風，已然吹到了新飲品。有網友調侃，加了“情緒價值的健康水”最貴，各類功能性飲料、益生菌飲品，還有玉米汁、白樺樹汁、椰子汁、氣泡黃酒等等，正在A股市場受到追捧。

會稽山的氣泡黃酒“爽酒”也火出圈，被視為新消費浪潮下的全新產品。5月25日，公司在抖音連續12小時直播，產品“爽酒”創下12小時銷售額突破1000萬元的紀錄，直播間觀看人數突破萬人，并導致公司為“618”準備的三倍庫存商品提前售罄，不得不緊急啟動預售。

此外，黃酒股走強，也有行業方面的漲價邏輯。

中高端白酒近年零售價不斷走低，甚至普遍出現零售價低于出廠價的“價格倒掛”；然而，黃酒則正在提價，會稽山宣布2025年4月1日起重點產品提價，古越龍山則自4月22日起提高部分產品售價。

這是黃酒行業近十年來首次頭部企業聯合提價。

會稽山和古越龍山均把提價歸因于原材料、包裝等成本上升，提升盈利需求，但也都提到，提價有助于提升黃酒品類的市場價值認同。

會稽山回應媒體表示，希望通過提價，打破價格天花板，重塑品類價格體系，拉升行業天花板，進而推動全行業從“以量換利”轉向“以質取勝”。

因此，黃酒企業提價，背后有希望扭轉“低價”印象，向更為高端化發展的需求。

事實上，近年酒類消費呈現一個特點：高度數的中高端白酒逐漸疲軟，產量和零售價格都在持續下滑，而低度的啤酒、黃酒則紛紛提價或推出高端產品，試圖提升品牌價值圈層。

這背后反映了疫情后社會大眾消費心理悄然變化。高端白酒商務宴請需求、送禮需求減少，“酒桌文化”退潮，悅己的“新消費”在年輕人中逐漸崛起。

黃酒集體提價能否成功，關鍵要看能否抓住這波新消費浪潮，在年輕人中“破圈”。

可以看出，頭部黃酒企業近年來紛紛年輕化新品，試圖扭轉“黃酒消費群體是老年人”的認知，拓展年輕化消費群體。

在本輪黃酒股行情中，會稽山漲幅和市值均領先，成為“黃酒股一哥”。這與公司業績發展態勢較好、轉型有一定效果有關。

2024年，古越龍山、金楓酒業凈利潤均下滑，會稽山凈利潤則同比增長17.67%，達到1.96億元。不過，2025年第一季度，會稽山增長比較疲軟，營收增長10.1%的情況下，凈利潤僅增1.09%，為9374萬元。

一季度會稽山銷售費用達到1.06億元，同比大增58.43%，成為侵蝕公司利潤的“元兇”。

事實上，近年會稽山銷售費用增長特別猛，2022年、2023年和2024年，銷售費用占營收比重分別為11.51%、14.67%、20.33%，年年都攀升明顯。

這背后反映的是會稽山發力營銷，試圖在高端化、年輕化實現突破的“野心”。

2024年，會稽山賣的最好的是中高端產品，中高檔酒產品貢獻營收10.65億元，同比增長31.29%。

年輕化方面，會稽山與抖音頂流白冰跨界合作；618期間，公司舉辦“一日一熏”三天破千萬元的直播銷售活動等；還開發新品類“一日一熏”氣泡黃酒、氣泡米酒，加速黃酒破圈。

總體而言，會稽山目前還處在“砸錢營銷”階段。比起凈利潤的大幅提升，公司當前更看重的或許是快速占領市場、搶占消費者心智。

值得注意的是，當前會稽山估值已不低。

最新市盈率達到56.9倍，已經遠高于貴州茅臺（31.8倍）、五糧液（15倍），也遠高于會稽山的歷史平均市盈率33.19倍。

消費股的估值邏輯其實很簡單，就看產品好不好賣、能不能賺錢。

如果后續會稽山銷售經營或業績沒有驚艷表現，最終必然會泡沫破裂、價值回歸。