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曾經被戲稱為“扶不起的阿斗”的醫藥板塊，在歷經多年調整后正逐漸走出低谷。

今年一季度，創新藥領域和AI醫療領域表現活躍，相關基金產品收益亮眼。年初至今，漲幅靠前的ETF基金當中，港股創新藥、生物科技等ETF強勢占據前八位，漲幅均超過32%。與此同時，醫藥類主題基金也不甘落后，九成年內業績呈現正增長。

值得注意的是，相比創新藥的火熱，部分醫藥類主題基金仍為虧損。有投資者告訴貝殼財經記者，其在2021年4月買入一只生物科技主題指數，今年業績有所好轉，但目前仍虧損50%；同時，于2022年2月買入的一只醫療主題基金虧了近30%。

今年漲幅已超30%，創新藥ETF霸榜

自2021年中以來，醫藥板塊經歷了長達四年的調整。此前，一些投資者甚至戲稱，“醫藥就是個坑！誰進誰后悔”。

進入2025年，醫藥板塊整體呈現結構性行情，其中，創新藥更是在近日成為市場里“最靚的仔”。

貝殼財經記者據Wind數據梳理，截至目前，14只ETF基金今年以來漲幅超過30%，其中，和創新藥有關的ETF幾乎霸榜，占據了10席，恒生創新藥ETF（520500）年內漲幅已超36%，位列第一。

相比之下，頻頻引爆市場的黃金股ETF，漲幅雖然達到31.62%，也僅位列第13位。

今年以來14只ETF基金漲幅超過30%。

從醫藥類主題基金表現來看，A股市場283只醫藥主題基金（份額分開計算）中，近九成基金年內業績呈現正增長，其中，漲幅超過20%的基金有60只，漲幅超過10%的基金達到146只。具體來看，中銀港股通醫藥以逾50%的漲幅位列第一、鵬華醫藥科技、富國醫藥創新、平安醫藥精選、中銀創新醫療等基金緊隨其后，漲幅均超過40%。

對于醫藥板塊反彈，鵬華基金指數與量化投資部副總監、基金經理林嵩坦言，醫藥行業過去多年經歷了史無前例的壓力測試。他認為，中國生物醫藥或正迎來DeepSeek時刻。

富國醫藥創新基金經理王超、趙偉此前指出，今年以來，創新藥的強勢表現主要源于兩方面驅動：科技屬性認知提升，市場逐漸擺脫對創新藥“高投入、長周期”的傳統偏見，轉而認可其“前沿技術驅動、全球市場空間”的科技成長邏輯。政策環境企穩，醫保談判規則進一步明晰、創新藥“簡易續約”機制落地，以及DRG豁免等政策優化，顯著緩解了市場對支付端的擔憂。政策預期從“悲觀壓制”轉向“中性偏暖”，為板塊估值修復奠定基礎。

創新藥行情持續演繹，諾安精選價值基金經理唐晨認為，原因在于創新藥資產的期權價值得到重估。積極因素包括項目對外授權的金額創新高，這反映出中國創新藥產業的整體價值在上升。越來越多的創新藥公司即將跨過盈虧平衡點或者正處于產品商業化快速放量的階段，這讓大家對創新藥的商業模式更加有信心，從預期回報率的角度實現估值抬升。

A股六成醫療保健個股飄紅，創新藥投資還能“上車”嗎？

如今，一度被視為冷門投資工具的醫藥行業，開始不斷吸引資金涌入。

貝殼財經記者梳理看到，平安醫療健康、中銀創新醫療年內規模增加超過10億元。值得注意的是，日前，中銀港股通醫藥為保護基金份額持有人利益，自5月29日起暫停大額申購及定期定額投資業務。

與此同時，醫藥個股年內頻繁被機構調研。貝殼財經記者梳理看到，4月期間，上百家公募機構參與到A股市場調研，覆蓋了近千只個股。其中，醫藥生物行業備受寵愛，被調研的個股數量達到100只，合計調研頻次高達1400次，顯著高于其他行業。

按照Wind一級行業分類，目前A股市場共有醫療保健個股513只，其中，逾六成個股今年以來股價實現正增長，永安藥業以208.26%的漲幅位列第一，一品紅、舒泰神、三生國健、春光智能、回盛生物、錦波生物、科興制藥等幾只個股的漲幅也超過100%。

港股方面，約65%的醫療保健個股年內實現正增長，其中，123只個股漲幅超過10%，德琪醫藥-B以486%的漲幅位居第一，榮昌生物、三生制藥等多只個股漲幅超過200%，而這也是年內績優基金經理的重倉股。

不過，幾家歡喜幾家愁，今年以來A股市場中逾70只醫療保健個股跌超10%，其中，*ST吉藥、*ST蘇吳、*ST雙成三只個股跌超50%。港股市場中，57只醫療保健個股跌幅超過10%，同源康醫藥-B、福森藥業、啟明醫療-B等多只個股跌幅超過50%。

早在今年年初，多位基金經理便看好醫藥行業，認為在2024年整體弱勢后，2025年醫藥行業將迎來整體反彈。今年一季度，創新藥領域、AI醫療領域表現優異，相關基金、個股也受到投資者追捧。

“隨著過去幾年醫藥行業的不斷出清，以及在政策影響下的結構性調整，醫藥板塊的估值水平吸引力較高。”唐晨坦言，不利條件在陸續退出，雖然仍需一些時間才能觀察到更多細分領域開啟新的產業周期，但可以確信它不會缺席。

面對表現搶眼的創新藥，“投資者還能上車嗎？”成為市場熱議話題。鵬華基金指數與量化投資部副總監、基金經理林嵩指出，數據顯示，當前醫藥板塊市盈率處于近十年10%分位，而科創生物指數年內超額收益達20%，顯示市場開始重估真創新資產的價值。

王超、趙偉此前指出，從未來的判斷上看，當前創新藥板塊估值（PE/PS）仍低于歷史中樞，隨著2025年多個重磅臨床數據更新和海外授權催化，板塊有望延續上升趨勢。

唐晨也認為，創新藥正處在產業趨勢上升期，估值抬升是明確的，理由也比較充分。當然，這也會帶動傳統制藥領域的估值回升。另外，AI醫療板塊未來存在較高價值，隨著技術手段的確定性逐步提高以及產業生態越來越清晰，這個板塊的預期回報率也在抬升。

對于短期波動，林嵩建議關注三大邊際變化：院內經營數據企穩、AI制藥降本增效落地、地緣風險階段性緩和。他特別強調AI技術的顛覆性，“AI已將藥物發現周期縮短40%，國內企業正將算法優勢與臨床資源結合，在虛擬細胞建模等前沿領域建立壁壘。”

站在當下時點，林嵩用“三個確定”展望了行業發展前景，包括人口結構決定的剛性需求、技術創新帶來的供給創造、政策引導下的資源重置。隨著《全鏈條支持創新藥發展實施方案》等頂層設計落地，中國醫藥行業正從“成本優勢”轉向“技術輸出”。

新京報貝殼財經記者 胡萌 編輯 王進雨 校對 柳寶慶