文 | 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)，作者 | 三生

當(dāng)美團(tuán)、餓了么用“滿20減15”的補(bǔ)貼，把打工人從泡面黨變成了外賣黨，康師傅控股的發(fā)展就不得不轉(zhuǎn)向新時(shí)代。如今提起方便面，很多人首先想到的可能還是康師傅，但大家不知道的是，康師傅的方便面業(yè)務(wù)，正在從當(dāng)年的營(yíng)收絕對(duì)主力，逐漸成為增長(zhǎng)的包袱。

這里有財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)作為支撐。根據(jù)日前康師傅控股發(fā)布的2024年財(cái)報(bào)顯示，去年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收806.51億元，同比微增0.3%；實(shí)現(xiàn)公司股東應(yīng)占溢利37.3億元，同比增長(zhǎng)19.8%。其中，方便面業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收284.14億元，同比減少1.3%，連續(xù)兩年萎縮（2023年下降2.84%）。

營(yíng)收突破800億，對(duì)一家快消品公司來(lái)說(shuō)是值得慶賀的成績(jī)。康師傅何以達(dá)到這樣的成就？而在這一成績(jī)背后，康師傅還有哪些問(wèn)題有可能成為其持續(xù)增長(zhǎng)的絆腳石？

01 看起來(lái)不錯(cuò)的財(cái)報(bào)，靠什么？

其實(shí)，在康師傅800億出頭的總營(yíng)收中，細(xì)分板塊來(lái)看的話，處于增長(zhǎng)的板塊并不多。其中，方便面業(yè)務(wù)板塊中，經(jīng)典容器面增長(zhǎng)了3.7%，高價(jià)袋面收入下滑6.3%，中價(jià)袋面下滑13.8%。

康師傅營(yíng)收增長(zhǎng)最大的支柱在另一大業(yè)務(wù)，即飲品業(yè)務(wù)。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，去年其實(shí)現(xiàn)了516.21億元營(yíng)收，微增1.3%。其中，除茶飲料增長(zhǎng)8.2%至217億元外，水和果汁飲品分別下滑6.7%、9.4%，碳酸飲料基本持平，其他類產(chǎn)品降幅高達(dá)10.4%。

所以，康師傅的800多億營(yíng)收中，其結(jié)構(gòu)并不平衡。而在整個(gè)業(yè)績(jī)報(bào)表中比較樂(lè)觀的，還是其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)比較亮眼。那么，為什么凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)還不錯(cuò)？這是不是說(shuō)明公司的賺錢能力更強(qiáng)了？問(wèn)題的答案可以簡(jiǎn)單歸結(jié)為兩個(gè)字：漲價(jià)。

據(jù)《中國(guó)食品報(bào)》等多家媒體此前報(bào)道，早在2024年5月，康師傅旗下的方便面產(chǎn)品就曾因漲價(jià)沖上微博熱搜。袋裝方便面零售價(jià)從2.8元上調(diào)至3元，桶裝方便面則從4.5元上調(diào)至5元，康師傅方便面平均漲價(jià)8%。而且，其一升裝冰紅茶等飲品售價(jià)也從4元提升到了5元。

漲價(jià)給康師傅帶來(lái)了明顯的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，短期內(nèi)可以顯著提高康師傅不同業(yè)務(wù)板塊的盈利水平，明顯改善了財(cái)務(wù)報(bào)表。而對(duì)于方便面行業(yè)來(lái)說(shuō)，漲價(jià)在近年來(lái)也早有先兆。2022年，面對(duì)成本的大幅上升，方便面行業(yè)出現(xiàn)了十年來(lái)的首次聯(lián)動(dòng)漲價(jià)。當(dāng)時(shí)，康師傅、統(tǒng)一等品牌暫時(shí)放下競(jìng)爭(zhēng)，選擇共同進(jìn)退。

但是，去年康師傅漲價(jià)后一度上熱搜，輿論一片吐槽，還是對(duì)其品牌造成了一定的沖擊。有網(wǎng)友評(píng)論“平民飲料以后也不平民了”“既然康師傅選擇了漲價(jià)，那就別怪消費(fèi)者轉(zhuǎn)戰(zhàn)統(tǒng)一冰紅茶”等等。

之所以如此，一個(gè)重要的原因在于，去年競(jìng)對(duì)品牌如統(tǒng)一、農(nóng)夫山泉等并未明確跟進(jìn)漲價(jià)，導(dǎo)致康師傅獨(dú)自承受消費(fèi)者的“炮火”。

這里值得注意的是，伴隨著消費(fèi)者的吐槽，康師傅的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)也在承受越來(lái)越大的壓力。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，康師傅2024年經(jīng)銷商數(shù)量驟減近萬(wàn)家，從76875家降至67215家。雖然其直營(yíng)零售商從217087家增長(zhǎng)至220623家，增加了3500多家，一增一減之間，數(shù)量差仍在6000家左右。

在快消品行業(yè)，得渠道者得天下，漲價(jià)帶來(lái)的壓力難免沖擊到經(jīng)銷商，而經(jīng)銷商們也有苦水。比如有經(jīng)銷商吐槽：公司根本沒(méi)想過(guò)如何支持我們，而是把壓力都轉(zhuǎn)移到了經(jīng)銷商身上。

康師傅賴以成功的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)能否保持穩(wěn)定，或?qū)⒊蔀槲磥?lái)的一大挑戰(zhàn)。

02 從800億繼續(xù)向上，“坎”在哪兒？

在經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)之外，康師傅在財(cái)報(bào)中其它方面的表現(xiàn)也值得關(guān)注，比如其一邊是居高不下的負(fù)債水平，一邊卻是遠(yuǎn)超凈利潤(rùn)的“掏空式”分紅，這種財(cái)務(wù)操作讓外界很是迷惑。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，康師傅資產(chǎn)負(fù)債率為66.86%，雖較2023年略低，但仍遠(yuǎn)高于統(tǒng)一的42.7%。這還不算，真正迫在眉睫的是其短期償債能力。同期，公司不受限現(xiàn)金及等價(jià)物僅75.19億元，而一年內(nèi)到期短期借款卻高達(dá)115.8億元，不受限現(xiàn)金短債比低至0.65。這是對(duì)公司的流動(dòng)性儲(chǔ)備拉響了警報(bào)，這種高杠桿運(yùn)營(yíng)模式在市場(chǎng)景氣時(shí)還可以維持，一旦遭遇行業(yè)下行或融資環(huán)境收緊，后果懂的都懂。

那么，既然公司的資金鏈存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，為什么還常年保持著100%左右的現(xiàn)金分紅比例？而這種“掏空式”的分紅比例，最大的受益者顯然還是大股東和實(shí)控人。在《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》看來(lái)，這種矛盾的財(cái)務(wù)操作背后，隱藏著公司治理結(jié)構(gòu)的深層問(wèn)題。

公開(kāi)信息顯示，康師傅作為家族企業(yè)，魏氏家族通過(guò)頂新國(guó)際集團(tuán)持有約33.27%股份，意味著每年巨額分紅中有超過(guò)三分之一直接流入控股家族腰包。這種做法雖短期滿足了股東利益，卻嚴(yán)重削弱了公司抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力，限制了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的資源儲(chǔ)備，也不利于解決債務(wù)問(wèn)題和降低負(fù)債率。

在康師傅的過(guò)往財(cái)報(bào)中，“鞏固、革新、發(fā)展”的戰(zhàn)略被反復(fù)提及，其試圖通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新和市場(chǎng)深耕維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但是，康師傅的創(chuàng)新能力到底如何呢？

方便面業(yè)務(wù)上，康師傅試圖通過(guò)創(chuàng)新應(yīng)對(duì)消費(fèi)升級(jí)和健康化趨勢(shì)。2024年，其推出“鮮Q面”等新品，強(qiáng)調(diào)“宛如現(xiàn)煮”的口感和非油炸健康屬性，迎合消費(fèi)者對(duì)“質(zhì)價(jià)比”的需求。此外，公司還研發(fā)了“面團(tuán)恒溫系統(tǒng)”以優(yōu)化生產(chǎn)工藝，確保產(chǎn)品口感一致性。

但是，從效果來(lái)看，這些創(chuàng)新并不理想，高價(jià)袋面和中價(jià)袋面的增長(zhǎng)均出現(xiàn)下滑，高端化戰(zhàn)略沒(méi)有獲得消費(fèi)者認(rèn)可。不僅如此，其發(fā)布的新品方便面“剁椒魚片湯面”，還一度引發(fā)全網(wǎng)群嘲。

方便面不行，飲品業(yè)務(wù)怎么樣呢？這方面，康師傅選擇了押注無(wú)糖茶飲賽道，推出“純萃零糖”系列，并研發(fā)“茶的傳人”“決明子大麥飲”等產(chǎn)品。

但是，《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》觀察發(fā)現(xiàn)，在無(wú)糖茶領(lǐng)域，康師傅似乎已失去先機(jī)。其雖然2020年就推出冷泡綠茶，2021年推出無(wú)糖冰紅茶，但始終未能打造出爆款產(chǎn)品。相比之下，農(nóng)夫山泉（東方樹(shù)葉）和三得利已占據(jù)75%以上的市場(chǎng)份額。康師傅無(wú)糖茶產(chǎn)品缺乏差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，陷入"起了個(gè)大早，趕了個(gè)晚集"的尷尬。

其實(shí)，目前康師傅的增長(zhǎng)幾乎就靠著茶飲料“單腿走路”，其創(chuàng)新困局本質(zhì)上是傳統(tǒng)快消巨頭在消費(fèi)升級(jí)浪潮中的適應(yīng)不良。

2025年，站在800億營(yíng)收的高點(diǎn)上，康師傅面臨的不是如何慶祝，而是如何破解增長(zhǎng)困局。這或許也是其開(kāi)啟新篇章的最佳契機(jī)，畢竟在商業(yè)世界中，危機(jī)往往是最好的改革催化劑。