全球最大銀行摩根大通（JPMorgan Chase）近日發(fā)布研究報(bào)告，警告美國經(jīng)濟(jì)可能即將在今年夏天陷入“滯脹”——一種比衰退更可怕的經(jīng)濟(jì)局面，股市當(dāng)前的反彈行情或?qū)⒕痛岁┤欢埂?/p>

所謂滯脹（stagflation），是指經(jīng)濟(jì)增長停滯甚至放緩的同時(shí)，物價(jià)卻持續(xù)上漲。這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象在美國上一次出現(xiàn)還是在20世紀(jì)70年代，被經(jīng)濟(jì)學(xué)家廣泛視為比經(jīng)濟(jì)衰退更難應(yīng)對(duì)的局面。

摩根大通分析師在周一的報(bào)告中指出：“在近期市場(chǎng)反彈之后，我們認(rèn)為接下來將迎來較弱的一波走勢(shì)，這可能具有一定程度的滯脹特征。”

自川普總統(tǒng)于4月宣布“解放日”關(guān)稅政策以來，市場(chǎng)劇烈震蕩。盡管標(biāo)普500指數(shù)上個(gè)月創(chuàng)下自2023年以來的最佳月度表現(xiàn)，但摩根大通指出，實(shí)際漲幅年內(nèi)僅有0.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于歐洲和亞洲主要股指。

報(bào)告稱，美國與主要貿(mào)易伙伴之間的不確定關(guān)系，也將持續(xù)對(duì)股市構(gòu)成壓力。“當(dāng)前的關(guān)稅格局，比年初時(shí)大多數(shù)人預(yù)期的要糟糕得多。”

摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）上個(gè)月在接受彭博電視采訪時(shí)表示，美國面臨滯脹的可能性比外界普遍預(yù)期的“高出一倍”。

“全球財(cái)政赤字本身就是通脹的推動(dòng)力，世界范圍的軍事重整和貿(mào)易結(jié)構(gòu)重塑也都具有通脹效應(yīng)。”戴蒙強(qiáng)調(diào)，“雖然我不做絕對(duì)判斷，但我們必須做好準(zhǔn)備。”

在5月舉行的年度投資者大會(huì)上，戴蒙更是向華爾街發(fā)出強(qiáng)烈警告：“市場(chǎng)當(dāng)前對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出了極度的自滿。”

他指出，川普政府推動(dòng)的激進(jìn)貿(mào)易政策，其真正影響“尚未完全顯現(xiàn)”。

不僅僅是摩根大通。穆迪分析（Moody’s Analytics）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·贊迪（Mark Zandi）早在3月就提出類似警告：“從趨勢(shì)上看，這是滯脹。”他說，當(dāng)前出現(xiàn)的高通脹和疲軟增長，正是政策（尤其是關(guān)稅與移民政策）疊加所帶來的后果。

事實(shí)上，這已經(jīng)不是戴蒙第一次對(duì)美國經(jīng)濟(jì)發(fā)出悲觀預(yù)警。今年4月他就曾指出，美國正面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，“關(guān)稅是否會(huì)直接引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退尚有爭(zhēng)議，但其放緩增長的作用幾乎已成定局。”

分析人士指出，滯脹一旦成真，將對(duì)美國家庭資產(chǎn)構(gòu)成直接沖擊，尤其是依賴股市的401(K)養(yǎng)老金賬戶、退休基金與投資組合。

摩根大通總結(jié)稱，面對(duì)高通脹、低增長與貿(mào)易不確定性的“三重夾擊”，投資者應(yīng)保持警惕，“市場(chǎng)短期內(nèi)可能出現(xiàn)重大調(diào)整”。

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