收益率大漲終于踩到日本央行的紅線。

據外媒報道，日本央行可能在本月決定從下一財年開始停止減少國債購買量。自去年夏天起，該央行就開始減少購債，這一轉變發生在其取消負利率與收益率曲線控制政策五個月之后。

日本的新財年從第二季度（即4月1日）開始。日本央行九人政策委員會將于6月17日召開下一次會議。外界將關注一個重要問題：明年第二季度起，央行是否還會繼續按季度減少國債購買。

周二，日本央行行長植田和男發表講話稱，將在下次貨幣政策會議上審議債券縮減計劃，并考慮債券市場參與者的意見。

他說，日本央行與債券市場參與者的會議紀要顯示，關于日本央行在2026年4月之后債券縮減的理想節奏存在多種不同意見。只有少數人士希望對現有的債券縮減計劃進行調整，而許多與會者認為，日本央行繼續縮減債券購買規模同時在靈活性與可預見性之間保持平衡非常重要。他說，制定縮債策略時將考慮不同觀點。

前日本央行審議委員櫻井誠（Makoto Sakurai）則表示，隨著日本國債收益率大幅上升，央行對這一走勢感到擔憂。周一在東京接受采訪時，他表示，削減購債的進程將就此止步。

他們很可能會選擇暫停，;他說，

如果繼續大幅削減購債，收益率勢必進一步上升，這恐怕是他們正在考量的關鍵。;

根據此前制定的量化緊縮計劃，日本央行計劃每季度減少4000億日元的債券購買量，直至2026年第一季度月購買額降至2.9萬億日元，遠低于2024年7月的5.7萬億日元。目前的節奏下，到明年3月，每月購債規模將降至約2.9萬億日元。

市場正密切關注其是否會調整削減節奏，觀察人士對此看法不一。近期超長期國債收益率飆升，突顯出在量化緊縮路徑上前行的種種挑戰。

當前暫停、之后再評估，可能是最合理的選擇，;櫻井誠表示，在不確定性如此之高的情況下，做出長期承諾存在風險。;

日本30年期國債收益率已從上月末創紀錄的3.185%回落至約2.95%。盡管如此，債市依舊面臨挑戰——周二與周四將進行新一輪國債發行，這可能加大政府調整融資計劃、穩定投資者情緒的壓力。

櫻井認為，日本國債收益率將維持在較高水平，這可能引發財政部門的擔憂。今年財政預算中，債務償還成本已占到約四分之一，部分原因正是利率上升。

他們肯定意識到更高的收益率可能帶來麻煩，;他說，對日本央行而言，繼續減少購債并非易事。;

日本央行仍是日本國債的最大持有者，經過十余年的激進寬松，目前持有的國債約占市場總量的一半。

由于美國總統特朗普的對等關稅措施所帶來的不確定性，日本經濟前景蒙上陰影。櫻井預計，日本央行行長植田和男及其團隊可能維持當前0.5%的政策利率不變，直到今年年底前。

要推進加息，央行需要先確認企業投資的韌性，以及企業在來年加薪方面的空間，而這些關鍵數據要到秋季才能得出。

櫻井的判斷基本與市場預期一致。根據周一的隔夜指數掉期（OIS）數據，交易員認為日本在年底前加息的概率約為70%。

十月或許稍早，但我不會完全排除這種可能，;他說，關鍵還得看數據。;

植田和男則表示，如果經濟和物價走勢符合預期，日本央行將繼續加息，但貿易政策、經濟、物價形勢的不確定性仍然極高。