芯東西（公眾號：aichip001）
作者 ZeR0
編輯 漠影

芯東西6月4日報道，5月30日，杭州電源管理芯片公司杰華特正式遞表港交所。

杰華特成立于2013年3月，由Zhou Xun Wei、黃必亮創立，是中國率先實施虛擬IDM（即自研工藝+晶圓代工合作模式）的模擬芯片設計公司之一，于2022年12月登陸上交所科創板，最新股價為31.72元/股，總市值為142億元。

杰華特緊隨A股上市后的股權架構如下，華為旗下投資平臺哈勃科技、英特爾、中芯國際旗下投資平臺聚芯投資分別是其第四、第五、第六大股東。比亞迪、?？低?/strong>、聯想也均有持股。

截至2024年12月31日，杰華特提供約2200款可供銷售的集成電路產品型號，包括超過2000款電源管理集成電路產品型號，覆蓋通訊、消費電子、工業、AI、計算與存儲、汽車電子和新能源等行業。

根據弗若斯特沙利文的資料，2024年，中國電源管理芯片行業的競爭格局相對穩固，前八家合計占據30.4%的市場份額，杰華特排名第八，占據1.3%的市場份額，收入約為17億元，在中國企業中，按公司注冊地址來看，排名第三，按公司總部來看，排名第四。

按中國市場收入計，從下游細分領域來看，杰華特在通訊電源管理模擬芯片領域、計算與存儲電源管理模擬芯片領域，分別排名第五和第六；從產品細分領域來看，該公司在DC-DC模擬集成電路排名第六。

杰華特計劃重點聚焦汽車電子、計算、機器人、AR/VR、新能源等關鍵領域，提升在新興市場的滲透率。

一、采用虛擬IDM模式，三年收入逾44億

杰華特采用的虛擬IDM模式，與IDM模式、無晶圓廠模式均有所不同，使用的是自研工藝平臺，由晶圓廠制造晶圓。

虛擬IDM模式的優勢是能夠通過定制化工藝提升產品性能，同時避免合作晶圓廠通用工藝平臺帶來的限制。

2022年、2023年、2024年，杰華特的年收入分別為14.48億元、12.97億元、16.79億元，年內利潤分別為1.36億元、-5.33億元、-6.11億元，研發開支分別為3.05億元、4.99億元、6.19億元。

▲2022年~2024年杰華特營收、年內利潤、研發支出變化（芯東西制圖）

同期，其毛利率分別為38.5%、11.8%、15.1%。

2024年，杰華特的總資產為42.04億元，負債總額為20.81億元，流動資產凈額為14.54億元，資產凈額為21.23億元。

在虛擬IDM模式下，杰華特的核心業務由「產品設計與研發」和「工藝技術研發」兩大協同支柱推動。

截至2024年年底，杰華特擁有776名研發人員，占員工總數的62.1%以上；在中國和海外已獲得707項專利，其中發明專利471項。

二、三年賣出134億顆芯片，電源管理芯片收入占比高

杰華特的收入主要來自電源管理集成電路（DC-DC、AC-DC、線性電源、電池管理）及信號鏈集成電路的產品銷售。

近三年，其主要產品的總銷量由2022年的33.87億顆增至2023年的42.75億顆，并進一步增至2024年的57.84億顆。

其DC-DC集成電路收入占比超過50%，AC-DC、線性電源合計收入占比超過40%。

▲2022年~2024年杰華特主營業務收入分布變化（芯東西制圖）

按地區劃分，杰華特有超過85%的收入來自中國大陸。

按應用領域劃分，該公司來自消費電子和通訊領域的收入占比最高，合計超過64%；來自計算與存儲領域的收入占比，從2022年的11.6%提升至2024年的15.0%；來自汽車電子領域的收入占比，從2022年的1.6%提升至2024年的5.4%。

▲2022年~2024年杰華特按應用領域劃分的收入分布變化（芯東西制圖）

杰華特計劃進一步增強提供高性能集成電路的能力，持續聚焦AI、計算與存儲、汽車電子和新能源領域。

IPO文件顯示，通過形成全面的汽車電子一站式解決方案，杰華特成為行業頭部客戶的合格供應商。

三、五大客戶收入占比逐年遞減，上海晶圓代工廠為最大供應商

杰華特有約9成收入來自產品直銷。

杰華特的客戶主要包括經銷商及直接客戶。近三年，其收入的很大一部分來自五大客戶，他們均為經銷商。

杰華特與五大客戶保持了4至7年的長期穩定合作關系。2022年、2023年、2024年，來自其五大客戶的收入合計分別為7.71億元、6.03億元、6.83億元，分別占其總收入的53.3%、46.5%、40.7%；

來自最大客戶「客戶A」的收入分別為6.02億元、3.98億元、4.44億元，分別占杰華特總收入的41.6%、30.7%及26.4%。

客戶C是杰華特的經銷商，亦為杰華特的供應商。在2022年，杰華特主要向客戶C銷售產品用于經銷，并向該實體采購MOS材料，用于研發及測試目的。

2022年、2023年、2024年，杰華特向五大供應商的采購額分別為11.54億元、9.11億元、10.53億元，分別占總采購額的74.8%、69.4%和69.0%。

同期，杰華特主要向總部位于中國上海的領先半導體制造商供應商A采購晶圓，從2018年開始與供應商A合作，并通過長期協議與供應商A建立起穩定的關系。

來自最大供應商「供應商A」的采購額分別為6.67億元、4.91億元、5.25億元，分別占其總采購額的43.3%、37.4%、34.4%。

四、清華浙大校友聯手創業，香港杰華特持股30.18%

截至最后實際可行日期，杰華特由香港杰華特持有30.18%權益。香港杰華特由BVI杰華特全資擁有，BVI杰華特分別由Zhou Xun Wei、黃必亮持有51.0%權益、49.0%權益。

杰華特創始人Zhou Xun Wei、黃必亮，以及BVI杰華特、香港杰華特、安吉杰創、杰沃合伙、杰特合伙、杰微合伙、杰瓦合伙、杰程合伙及杰灣合伙，將共同擁有并控制182,933,784股A股股份，占據杰華特已發行股份總數約40.94%，構成該公司控股股東集團。

Zhou Xun Wei今年55歲，是杰華特的董事長兼執行董事，1991年7月本科畢業于浙江大學應用電子學專業，1994年3月碩士畢業于電力電子學碩士專業，1999年獲得美國弗吉尼亞理工學院暨州立大學電氣工程博士學位。

黃必亮今年53歲，是杰華特的副董事長兼執行董事，1994年畢業于清華大學自動化專業，1996年碩士畢業于自動化專業，2001年在美國弗吉尼亞理工學院暨州立大學獲得電機工程學博士學位。

2024年，杰華特董事及監事薪酬如下：

結語：大模型落地加速產業格局重塑，刺激模擬芯片需求攀升

自大模型廣泛落地以來，AI對產業格局的重塑正加速展開。隨著AI算力需求攀升，服務器、光模塊等產品在電源管理上的性能要求不斷提高，導致每臺設備所需的模擬芯片數量顯著增加。AI PC、AI手機、智能汽車等新型智能終端，也對電源管理芯片及信號鏈芯片提出更高的要求。

目前中國模擬芯片產業的格局可以分為三個梯隊：第一梯隊由跨國模擬芯片巨頭組成，在中國的年收入通常介于50億元~150億元；第二梯隊是成熟國內企業，在中國年收入超過15億元；第三梯隊由一些規模較小的國內公司組成，收入一般低于15億元。

杰華特計劃持續探索新興市場及技術，開發面向AI、邊緣計算、機器人等新興成長行業的模擬芯片，并拓展全球業務布局，建立全面的國際銷售體系，從而提升品牌的國際影響力和市場競爭力。