這幾年，網約車公司紛紛“流血上市”，前不久，行業老二“曹操出行”也傳來將要在港交所上市的好消息，如果上市成功，新一輪的網約車大戰即將拉開帷幕。

4月18日，中國證監會已經正式批準了曹操出行在港交所發行上市備案，擬發行不超過1.92億普通股。并于4月30日向港交所遞交了招股書。這是曹操出行第二次遞交更新后的招股書。

事實上，很多網約車公司的上市之路并不風光順利，早前有滴滴出行半年就退市，去年如祺出行、嘀嗒出行上市至今股價持續低迷。

而就在今年的 5 月 13 日，屬于盛威時代的365 約車在港股的上市之路也被拒了。

前面已有那么多的失敗案例，曹操出行仍執意前行，能走得通嗎？

畢竟，從目前的財報來看，曹操出行的流動負債凈額已高達 82 億元，賬上現金卻僅有1.59 億元，更別提它的大量訂單還得依賴第三方平臺。

當然，曹操出行背靠的是吉利集團，目前該集團已有9家公司成功上市了，這是第十次沖擊IPO，憑借著以往的成功經驗，或許比其他同行更有勝算。

再說，從目前的形勢來看，曹操出行上市與不上市都難，不如放手搏一把。

2015年，“曹操專車”頂著國內第一個有著車企背景的網約車平臺橫空出世。作為吉利集團的“親生子”，它一出場就別具特色，走的是“公車公營+認證司機”的高冷路線。

不但車型采用的是新能源專車定制，連入職的司機都要事先經過英倫式的專業培訓。

這種重資產模式背后隱藏的是沉重的包袱，高額的車輛定制費用、司機的薪資與福利、車輛的折舊費用等支出相互疊加，使得公司營收在增長利潤卻長期處于虧損狀態。短短4年時間債務就累積至82億元，簡直是“燒錢”在奔跑。

另外，曹操出行以高端的方式出場雖沒有掀起什么浪花，好在也并不是全無益處，這種定制車隊、專業司機的優質化服務特色也讓其在行業內迅速樹立起了品牌口碑。

2019年改名為“曹操出行”后，發展似乎也更加順利，歷經幾輪融資后，截至2024年初，曹操出行在全國二十多個城市擁有的自營車隊已高達3.4萬輛。

前些年，隨著互聯網經濟的高速發展，像高德、百度、美團等用戶量大的超級流量平臺都在以聚合的方式殺入網約車市場。

為了扭轉長期虧損的困境，曹操出行也抓住機遇與眾多平臺開展合作拓展業務，果不其然，綁定后的訂單量大幅度增加，僅用了3年時間，就讓曹操出行的GTV（總交易額）份額跑到了中國網約車行業老二的位置。

當然，銷售額暴漲的同時也要給合作平臺支付高額的傭金以及面臨更多的投訴和處罰。

后來者逆襲成網約車行業第二，聽起來好像很風光，但實則離滴滴出行70.4%的GTV（總交易額）還差了十萬八千里。

近幾年，雖然曹操出行的營收由原來的72億元人民幣增加至146.57億元，但這看似高增長的背后，卻是連續4年超82億元的巨額虧損。

面對這種入不敷出的局面，就算背后有“親爹”吉利撐腰，也不能長期這樣“燒錢”吧，而曹操出行之所以能背上這么大的負債，其實主要原因還是由于前期重資產型投入帶來的高成本壓力。

除了本身“專車專人”的高成本之外，大量訂單來源要依靠高德、美團等聚合平臺，這又產生了每年遞增的傭金成本。至2024年，曹操出行要支付給聚合平臺的抽傭已高達10.46億元。

雖挑戰諸多，曹操出行對于未來前景還是信心滿滿的，以“做服務最好的出行品牌”的初心，這些年的努力和表現也有目共睹：

目前已在31個城市擁有3.4萬輛楓葉80V和曹操60S，更值得一提的是，這兩款換電車型在司機防疲勞設計方面進行了著重優化，安全防護性能也得到了顯著提升。

曹操出行一直注重在服務上深耕。剛出來時業務很單一只有打車，后來根據市場調整，推出了多種出行產品，比如專車出行、出租車、自由行定制車、綠色公務等。這些多樣化服務不但大大增加了客流量，還成為體制內人員的出行“”專寵”，甚至還被金磚國家稅務局長會議指定為出行服務商。

曹操出行自2021年后，營收就一直跳躍式增長，從76.31億元增至174.57億元，增長率已高達38.8%。

由此可見，就算是在大虧損的前提下，曹操出行也有著自己不可小覷的實力與優勢。

目前，整個網約車行業，玩家也越來越多，都想過來分一杯羹，據弗若斯特沙利文的預測，3年后的網約車市場將迎來更大的規模膨脹。

前景雖利好，但當前國內網約車市場已進入深度調整期，呈現出“高度飽和、強監管、技術驅動分化”的競爭生態。

滴滴仍以70.4%的市場份額占據絕對優勢，而背靠車企的二線平臺除了曹操出行之外，還有T3出行、如祺出行都在背后虎視眈眈。

再加上用戶的普遍習慣“一鍵全網比價叫車”，導致整個市場的大流量還是握在聚合平臺手上，自有渠道的訂單量在萎縮，隨之而來的是要對外支付高額的傭金，這也是目前大部分網約車平臺持續虧損、難以盈利的原因之一。

所以，未來如何降低聚合平臺依賴、利用技術創新實現L4自動駕駛車隊商用或許會成為網約車平臺定勝負的決定因素。目前，滴滴已率先計劃2025年量產L4車型，曹操出行聯合吉利也在推2026年L4定制車。

曹操出行在此時選擇上市，這一決策或許是其在困境中尋求突破口的關鍵一步。

首先上市能夠為曹操出行緩解目前的債務壓力，解決現金流問題，可以利用籌集到的資金加大在技術研發上的投入，以便為后續的發展注入鮮活動力。

從最新的招股書中可以看到，上市后籌集的融資資金在未來三年將重點用于提升并推出定制車、改進車服解決方案和服務質量、擴大地理覆蓋范圍、提升技術及投資自動駕駛上。

去年，曹操出行的Robotaxi示范運營已分別在蘇州和杭州兩地啟動，這次在技術創新上率先出動，也是希望能抓住自動駕駛這個風口吧。

其次上市也意味著曹操出行將在市場上獲得更高的關注度。這有助于提升其品牌形象和市場知名度，吸引更多的用戶。

但不管怎樣，眼下對于曹操出行來說，繼續燒錢擴張可能會面臨更大的債務危機，而停下腳步又可能會被擠出局，左右都是難，在這樣的情況下，上市或許還能搏出一線生機。

曹操出行能否在這場變革中成功上市、脫穎而出，我們拭目以待。

參考資料：

直通IPO，《李書福第10個IPO，邁出關鍵一步》文/王非

每日經濟新聞，《曹操出行港股IPO獲中國證監會備案，擬發行不超過1.92億股》

泡財經《曹操出行，4年虧超82億》

作者：陳璐

編輯：歌