作者 I 江珊 選址960

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百濟(jì)神州從傳統(tǒng)「避稅天堂」開曼轉(zhuǎn)向「歐洲藥谷」瑞士巴塞爾。

5月27日，百濟(jì)神州宣布其新英文名稱BeOne Medicines Ltd.（簡稱BeOne）正式啟用，取代原來的BeiGene（中文名稱不變）；注冊地從開曼遷址瑞士；自存續(xù)注冊生效日起，公司適用根據(jù)瑞士法律制定的公司章程。

遷址后，百濟(jì)神州「是一家注冊地位于瑞士的全球腫瘤治療創(chuàng)新公司，專注于為全世界的癌癥患者研發(fā)創(chuàng)新抗腫瘤藥物」。

百濟(jì)神州稱，這「將加強(qiáng)公司在這一全球領(lǐng)先生物制藥樞紐地區(qū)的影響力，標(biāo)志著公司向著成為專注于腫瘤學(xué)治療的多元化生物技術(shù)公司邁出嶄新一步」。

多年虧損，看見盈利曙光

百濟(jì)神州成立于2010年10月，起步于北京昌平生命科學(xué)園，主要開發(fā)及商業(yè)化用于治療癌癥的創(chuàng)新型分子靶向及腫瘤免疫治療藥物。

百濟(jì)神州是中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)中較為特殊的存在，其由美國經(jīng)理人歐雷強(qiáng)（John V. Oyler）、美國科學(xué)院院士和中科院外籍院士王曉東聯(lián)手打造，前者主管運(yùn)營管理，后者負(fù)責(zé)科技研發(fā)。2016年登陸納斯達(dá)克、2018年登陸港交所、2021年登陸科創(chuàng)板，是全球首家實(shí)現(xiàn)美股、港股、A股三地上市的生物科技企業(yè)，從資本市場獲得了數(shù)百億的發(fā)展資金。

百濟(jì)神州走「創(chuàng)新藥+全球化」的路線，其科創(chuàng)板市值已突破3000億元，被視為比肩恒瑞醫(yī)藥的「中國創(chuàng)新藥一哥」。不過這一路線也導(dǎo)致其持續(xù)巨虧，截至2024年6月30日，百濟(jì)神州累計(jì)未彌補(bǔ)虧損達(dá)605.66億元。

▲ 主要發(fā)展歷程

隨著自研藥投用，2025年或是百濟(jì)神州扭轉(zhuǎn)虧損局面的拐點(diǎn)之年。

2024年，百濟(jì)神州營業(yè)總收入為272.14億元，較上年同比上升56.2%；其中，產(chǎn)品收入為269.94億元，較上年的155.04億元，同比上升74.1%。這一業(yè)績主要得益于百悅澤?（澤布替尼膠囊）和百澤安?（替雷利珠單抗）兩個(gè)重磅自研產(chǎn)品的全球化銷售放量。

其中，主力藥品澤布替尼2024年全球銷售額188.59億元（約26億美元），同比大增106.4%。分布上，美國市場表現(xiàn)最為突出，銷售額138.90億元（約20億美元），同比增長107.5%；歐洲銷售額25.64億元，同比增長195.4%，主要得益于在德國、意大利、西班牙、法國和英國等所有主要市場的份額提升；中國市場方面，澤布替尼銷售額18.56億元，同比增長35.2%。

受益于澤布替尼在美國的領(lǐng)先地位以及在歐洲和全球其他重要市場的持續(xù)擴(kuò)張，百濟(jì)神州預(yù)計(jì)2025年?duì)I業(yè)收入將介于352億元至381億元之間，有望實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤轉(zhuǎn)正。

最新數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，百濟(jì)神州營業(yè)收入80.48億元，歸母凈利潤-9450萬，與去年同期的19億元虧損大幅收窄95.05%。

遷址背后，稅收、產(chǎn)業(yè)和全球化？

盈利在望，為何要遷移注冊地址？相關(guān)分析指向了稅收政策、產(chǎn)業(yè)集群和全球化等因素。

開曼群島是英國在美洲西加勒比群島的一塊海外屬地，由大開曼、小開曼和開曼布拉克3個(gè)島嶼組成，憑借零企業(yè)所得稅、零資本利得稅的政策，吸引了全球超過12萬家企業(yè)注冊，是著名的離岸金融中心和避稅天堂。

百濟(jì)神州2010年注冊于開曼群島，是當(dāng)時(shí)中國創(chuàng)新藥企出海的常見路徑。不過，2024年世界經(jīng)合組織(OECD)發(fā)布的「全球最低稅」規(guī)則改變了游戲規(guī)則。該規(guī)則要求，全球年收入超過7.5億歐元的跨國企業(yè)有效稅率不得低于15%，一定程度上削弱了傳統(tǒng)離岸中心的稅務(wù)籌劃模式。

若繼續(xù)留在開曼群島，企業(yè)或?qū)⒚媾R15%的補(bǔ)足稅，顯著增加整體稅務(wù)成本。與此同時(shí)，由于歐盟對「避稅天堂」的監(jiān)管壓力與日俱增，企業(yè)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)也將上升。

選擇瑞士巴塞爾主要考慮產(chǎn)業(yè)環(huán)境和持續(xù)發(fā)展。

百濟(jì)神州在公告中表示，瑞士巴塞爾是歐洲重要的生命科學(xué)集群，也是世界領(lǐng)先的生命科學(xué)中心之一；瑞士擁有強(qiáng)大的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)和通達(dá)多利益相關(guān)方的合作方式，其符合公司的戰(zhàn)略優(yōu)先級，并為公司接觸尖端技術(shù)、招募頂級人才和學(xué)界人士以及建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系提供了可能性，從而共同推動公司的可持續(xù)發(fā)展；同時(shí)，瑞士在歐洲的中心地位確保公司得以在歐洲大陸和全球建立強(qiáng)大的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、順利進(jìn)入國際市場，以及擴(kuò)大公司的合作伙伴范圍。

公開資料顯示，諾華（Novartis）、羅氏制藥（Roche）、龍沙（Lonza）等知名醫(yī)藥企業(yè)總部均位于瑞士巴塞爾，巴塞爾生物谷是歐洲生物谷的組成部分之一，也是全球生命科學(xué)和精密制造業(yè)的中心之一。

更名遷址會帶來什么影響？百濟(jì)神州在公告中表示，該決策符合公司股東最佳利益。

這包括：可以提高公司的戰(zhàn)略和資本靈活性，同時(shí)不會對公司的運(yùn)營模式構(gòu)成明顯風(fēng)險(xiǎn)，并可以增強(qiáng)和加速公司長期戰(zhàn)略的實(shí)施；有助于降低公司面臨的監(jiān)管和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；瑞士是一個(gè)領(lǐng)先的金融中心，擁有成熟的金融和監(jiān)管環(huán)境；瑞士與世界主要發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家建立了良好的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)；瑞士是可靠的商業(yè)和稅收協(xié)定的締約國。

但這番變化之后，百濟(jì)神州還是否匹配「中國創(chuàng)新藥一哥」的名號也引起了一些討論。

有醫(yī)藥行業(yè)媒體分析指出，回顧成長歷程，百濟(jì)神州是「中美兩地最優(yōu)質(zhì)的資源來灌溉出一家生物科技公司」，這種情況在這顆星球上很難再次復(fù)制。在全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈?zhǔn)軟_擊的當(dāng)下，將注冊地從開曼群島遷至瑞士在于構(gòu)建「中國研發(fā)-歐美定價(jià)-瑞士稅籌」 的三角架構(gòu)。另外，從主要股東、高管組成、市場份額、公司名稱來看，百濟(jì)神州的中國色彩減淡，更趨向于一家「總部在瑞士、運(yùn)營全球化的有中國背景的藥企」。

▲ 數(shù)據(jù)截至2025年2月27日

信息顯示，百濟(jì)神州當(dāng)前在全球六大洲的團(tuán)隊(duì)規(guī)模為11000人，在全球45個(gè)國家和地區(qū)開展臨床研究，在中國廣州、蘇州和美國新澤西州有3大自主生產(chǎn)基地。