楊德龍 系前海開源基金首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事

萬億利好來襲，央行打破慣例，首次在月初公開開展買斷式逆回購操作高達1萬億元，引發市場關注。與此同時，央行官網開設新欄目《中央銀行各項工具操作情況》，首次披露各項工具流動性投放情況。綜合來看，5月合計凈投放11196億元。

央行在月初即進行逆回購操作，或與近月銀行同業存單到期規模持續處于高峰期有關，有助于控制資金面波動，增強與市場的溝通，穩定市場預期，利好股市。月初超預期操作釋放出明確的寬松貨幣政策信號，可以有效提升投資者信心，這也反映出央行對于當前樓市、股市的關注態度，通過降低融資成本，提高市場流動性，從而推動經濟回升。

在消息面上，6月5日晚，中美元首通話，雙方表示同意繼續落實好日內瓦共識，市場風險偏好回暖窗口延續。特朗普即將面臨中期選舉的準備，由于選舉的需要，特朗普在下半年可能難以放棄關鍵主張。但是由于在國內承受巨大的壓力，所以他也有動力通過談判來解決關稅爭端，從而贏得選民更多的支持。中美元首通話，有利于減少投資者的擔憂，提振投資者信心。

中美貿易具有互補性，合則兩利，斗則兩害。特朗普單方面發起關稅戰無疑是損人不利己。通過談判來解決關稅爭端是比較好的選項。特朗普在國內的政策重心主要是推動減稅法案，加快與其他國家的經貿談判，推動俄烏和談和中東戰略重構。中美關系有望延續日內瓦協議之后的緩和窗口，提升市場的風險偏好，這對于市場反彈是有利的。

特朗普與馬斯克徹底決裂，特斯拉市值一夜蒸發1萬億。馬斯克剛剛卸任效率部門負責人不久，就和美國總統特朗普圍繞支出法案的分析演變為激烈的公開罵戰，這標志著這對曾經的親密盟友之間的關系已經徹底走向決裂。隨著二人之間的口水戰不斷升級，特朗普威脅要撤銷馬斯克旗下公司的政府合同，受此影響，特斯拉股價出現大跌，周四下跌14%，創下史上最大單日跌幅，市值蒸發了1520億美元，跌破了1 萬億美元的門檻。

馬斯克在X上回擊特朗普，揭露特朗普的一些丑聞。二人之間矛盾的核心在于特朗普近期力推的一項稅改法案。上周馬斯克首次表達對該法案的不滿，稱其削弱了政府效率部的勞動成果。這標志著馬斯克和特朗普之間的矛盾開始發酵。自以后，馬斯克的批評愈演愈烈，對該法案進行了一連串的抨擊，稱其令人厭惡，并將使美國背上沉重的債務。馬斯克之所以公開反對該法案，部分原因是該法案削減了對特斯拉有利的電動汽車稅改抵免。特斯拉還面臨著一系列其他更為根本的問題，包括其電動汽車在歐洲主要市場的銷量暴跌以及在西方國家的品牌聲譽下滑。特斯拉還面臨著本月在得克薩斯州奧斯汀推出拖延已久的無人駕駛轎車服務的壓力。

從近期全球資本流動來看，資本流出美國資產流入中國資產的跡象越來越明顯。6 月6日凌晨美股出現震蕩，而中國資產集體走強，納斯達克中國金融指數出現回升。今年以來，資金流入A股和港股的跡象越來越明顯，這很大程度上得益于一攬子穩定增長的政策逐步落地，穩定了經濟基本盤，加上支持股市、持續活躍資本市場的政策，提振了投資者的信心。而以人形機器人、人工智能為代表的科技創新板塊大漲，提振了市場信心，也帶來了很強的賺錢效應，吸引了場外資金入場。中國資產整體估值上相當于美股有較大的優勢，很多資產價格只有美股的1/3，因此中國資產估值修復的空間很大，這將會帶來更多的投資機會。

堅持價值投資，知易行難。關于中國市場，股神巴菲特提出了兩個重要觀點：第一，中國市場的估值比美國低，股票更便宜；第二，中國是一個新興市場，會有很多人參與股市，股民更加投機。這其實體現出兩層意思。一方面，巴菲特認為中國股票便宜，但中國股市存在很多投機行為，許多投資者喜歡追漲殺跌、頻繁交易，這也使得市場經常偏離基本面，股價波動較大。我們要想做好價值投資，就要減少對短期股價波動的關注，多關注上市公司的基本面，通過基本面的研究，抓住好行業好公司的機會。以不變應萬變，在不確定性的世界中尋找確定性的機會，從而真正實現好的投資回報。