2025年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在持續(xù)深化改革、擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中繼續(xù)推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有進(jìn)，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)。

華商萬(wàn)眾創(chuàng)新靈活配置混合、華商核心引力混合基金經(jīng)理葉峰對(duì)此表示，今年仍然是可為的一年，從大的方向觀察來(lái)看，政策呵護(hù)助力，“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型進(jìn)入中程”初見(jiàn)成效，有望支撐國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，科技創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)逐步在全球具備競(jìng)爭(zhēng)力，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)顯現(xiàn)，宏觀周期相關(guān)板塊估值或觸底且部分優(yōu)質(zhì)公司有望具備股息吸引力，內(nèi)需消費(fèi)相關(guān)與新消費(fèi)場(chǎng)景、渠道變革、新IP相關(guān)的公司有望崛起。

在風(fēng)險(xiǎn)考量方面，葉峰表示，外部環(huán)境變化加快帶來(lái)的挑戰(zhàn)仍在，或?qū)?duì)全球權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好帶來(lái)較顯著波動(dòng)，對(duì)出口產(chǎn)業(yè)而言需要更為謹(jǐn)慎地看待和甄別，在產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)上具備較強(qiáng)議價(jià)權(quán)和品牌能力的公司可能會(huì)更從容地面對(duì)未來(lái)的挑戰(zhàn)。

醫(yī)藥周期逐步向上 AI應(yīng)用初見(jiàn)端倪

葉峰表示，醫(yī)藥板塊在2025年將是不斷迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)的一年。一方面，中國(guó)的創(chuàng)新藥經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，將在推動(dòng)全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)上發(fā)揮更為重要的作用，行業(yè)的科技屬性和成長(zhǎng)屬性正在進(jìn)一步強(qiáng)化和逐步的兌現(xiàn)。另一方面，目前板塊整體或處于估值底部區(qū)間，板塊長(zhǎng)期與人口老齡化相關(guān)的邏輯未發(fā)生變化，伴隨醫(yī)藥相關(guān)政策的優(yōu)化，仿制藥、醫(yī)療器械等相關(guān)板塊有望逐步走出底部。

對(duì)于時(shí)下熱門的AI。葉峰認(rèn)為，AI應(yīng)用或?qū)⒊跻?jiàn)端倪，AI產(chǎn)業(yè)從硬件規(guī)模化投資到進(jìn)入推理端應(yīng)用階段，一些互聯(lián)網(wǎng)頭部廠商推出的AI相關(guān)的應(yīng)用程序下載量和日活躍用戶數(shù)量逐步攀升，與之相關(guān)的細(xì)分領(lǐng)域也看到部分提高人效和帶來(lái)創(chuàng)新需求的應(yīng)用，而AI硬件的創(chuàng)新也不斷涌現(xiàn)，從眼鏡、智能駕駛到機(jī)器人，都可以看作是AI應(yīng)用與硬件的結(jié)合方向。

半導(dǎo)體市場(chǎng)主要關(guān)注結(jié)構(gòu)性變化，部分周期上行、有新需求的半導(dǎo)體領(lǐng)域有望受益于國(guó)產(chǎn)化等利好帶動(dòng)，結(jié)合估值和空間的判斷，未來(lái)或具備較好投資性價(jià)比。

內(nèi)需消費(fèi)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)凸顯

葉峰認(rèn)為，出口產(chǎn)業(yè)或正在面臨外部風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)的挑戰(zhàn)，內(nèi)需消費(fèi)板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)凸顯。新渠道、新產(chǎn)品、新IP帶來(lái)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，既有階段性的成長(zhǎng)屬性也有形成新品牌的機(jī)會(huì)，高成長(zhǎng)帶來(lái)的財(cái)報(bào)預(yù)期或進(jìn)入逐季兌現(xiàn)的過(guò)程中，亦使得新消費(fèi)相關(guān)的公司形成較強(qiáng)趨勢(shì)，但需要重點(diǎn)關(guān)注估值與成長(zhǎng)的匹配以及長(zhǎng)期的兌現(xiàn)度。

與內(nèi)需周期相關(guān)的板塊，其估值和股息或具有一定吸引力，將持續(xù)關(guān)注拐點(diǎn)的到來(lái)，可能需要重視地產(chǎn)對(duì)于內(nèi)需的支柱作用;此外，與宏觀相關(guān)的內(nèi)需板塊中，一些商業(yè)模式尚可、周期底部具備有吸引力的股息作為支撐、又具有長(zhǎng)周期向上彈性的龍頭公司，可作為長(zhǎng)周期投資的關(guān)注點(diǎn)。

紅利資產(chǎn)與出海企業(yè)或仍具吸引力

葉峰表示，從更長(zhǎng)周期的投資維度去看，紅利板塊可能具備了穿越周期的能力，尤其是真正具備穩(wěn)定類型的紅利資產(chǎn)。在國(guó)內(nèi)當(dāng)前低利率環(huán)境下，同時(shí)權(quán)益資產(chǎn)面臨國(guó)內(nèi)外環(huán)境的挑戰(zhàn)，組合中有一部分較為穩(wěn)定的、持續(xù)發(fā)展的、對(duì)宏觀環(huán)境弱敏感的紅利資產(chǎn)作為壓艙石，從回報(bào)和組合穩(wěn)定性角度來(lái)看或?yàn)椴诲e(cuò)的選擇。

此外，在出海領(lǐng)域可能存在兩類機(jī)會(huì)，一類是與歐洲、“一帶一路”共建國(guó)家及東南亞等市場(chǎng)相關(guān)的公司，可憑借國(guó)內(nèi)工程師紅利和制造業(yè)優(yōu)勢(shì)來(lái)提升區(qū)域市場(chǎng)份額或者分享細(xì)分行業(yè)的高成長(zhǎng)。另一類則是在產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)上具有較強(qiáng)議價(jià)權(quán)和品牌能力的公司，在估值維度等待悲觀預(yù)期反應(yīng)充分后，可能存在較好配置價(jià)值。

堅(jiān)守價(jià)值，擁抱變化

公開(kāi)信息顯示，葉峰為北京大學(xué)碩士，迄今證券從業(yè)經(jīng)歷近8年，其中包括4.4年證券研究經(jīng)歷、2.8年證券投資經(jīng)歷，曾任興證全球基金管理有限公司研究員、基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理，2024年12月加入華商基金管理有限公司，現(xiàn)任華商萬(wàn)眾創(chuàng)新靈活配置混合基金經(jīng)理、華商核心引力混合基金經(jīng)理。

葉峰注重自身多維能力圈的拓展，證券研究側(cè)重深耕TMT、消費(fèi)、制造、周期等行業(yè)，證券投資傾向于長(zhǎng)期的偏穩(wěn)健風(fēng)格，會(huì)自下而上力爭(zhēng)挑選優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的，希望基于對(duì)個(gè)股、行業(yè)的深入理解，以至少3-5年的時(shí)間相對(duì)長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。“我的投資理念,首先是堅(jiān)守價(jià)值，也就是堅(jiān)守對(duì)基本面的深入研究、對(duì)估值的深入理解;其次，對(duì)于即將或者正在發(fā)生積極變化的產(chǎn)業(yè)方向，要保持更高的敏銳度和適當(dāng)?shù)陌菪模瑩肀ё兓！?/p>

展望未來(lái)，葉峰表示，我國(guó)資產(chǎn)在全球維度的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力正在不斷增強(qiáng)和被看到，我們的經(jīng)濟(jì)周期具備了較強(qiáng)的韌性，A股市場(chǎng)中諸多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)及部分細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)估值具備了較好的吸引力，這為權(quán)益市場(chǎng)帶來(lái)了長(zhǎng)期的希望。

“目前的組合配置將更多關(guān)注估值，關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，保持謹(jǐn)慎，為中長(zhǎng)期的權(quán)益投資打好基礎(chǔ)和做好準(zhǔn)備，以期給基金持有人帶來(lái)相對(duì)較好的持有體驗(yàn)和合理的投資回報(bào)。”葉峰說(shuō)。