今年以來，銀行可轉債開啟“提前退場”模式。

日前，南京銀行發布公告，對“南銀轉債”提前贖回做出安排及風險提示。《國際金融報》記者梳理發現，年內已有杭銀轉債、蘇行轉債等觸發提前贖回條款，另有中信轉債到期摘牌。此外，浦發轉債也將于10月28日到期。

受訪專家指出，年內銀行可轉債市場規模將縮水約45%，從1923億元驟降至1063億元，嚴監管下短期內較難出現銀行轉債大規模發行。未來，稀缺性加劇可能推高估值，銀行可轉債的價值或具有重估潛力。

多只銀行可轉債觸發強贖

南京銀行稱，自2025年5月13日至6月9日的19個交易日中，該行股票已有15個交易日的收盤價不低于南銀轉債當期轉股價格人民幣8.22元/股的130%（含130%），即人民幣10.69元/股。根據相關約定，已觸發“南銀轉債”的有條件贖回條款。

南京銀行提示，投資者除在規定時限內通過二級市場繼續交易或按人民幣8.22元/股（若發生因除權、除息等引起公司轉股價格調整的情形，則按調整后的轉股價格）的轉股價格進行轉股外，僅能選擇以人民幣100元/張的票面價格加當期應計利息被強制贖回。若被強制贖回，可能面臨較大投資損失。

《國際金融報》記者注意到，這已是近半個月內第二家提前贖回可轉債的銀行。5月26日晚間，杭州銀行發布公告稱，因近期股價表現觸發相關約定而將贖回并摘牌“杭銀轉債”。今年年初，成都銀行、蘇州銀行也陸續完成“成銀轉債”和“蘇行轉債”的轉股摘牌。

此外，還有銀行可轉債因到期摘牌。今年3月4日，中信銀行公布了中信轉債到期兌付結果。據悉，該行于2019年3月4日公開發行4億張A股可轉債，總額400億元。到期累計約399.43億元可轉債轉股，未轉股比例占中信轉債發行總量的0.14%。另據東方財富Choice數據，浦發銀行發行的500億元浦發轉債也將于今年10月28日到期，當前余額尚有499.9669億元。

在排排網財富研究部副總監劉有華看來，今年以來，銀行可轉債退出市場步伐明顯加快，與銀行股走強、供給收縮及銀行推動轉股意愿強烈有關。

“今年以來，A股銀行板塊整體表現亮眼。股價持續攀升使得部分銀行可轉債的轉股價格與正股價格差距逐步收窄，甚至出現正股價格超越轉股價格的現象，從而觸發提前贖回條款。年內銀行可轉債市場供給顯著收縮，這一變化加速了存量可轉債的退出進程，特別是對于轉股率偏低的品種，銀行更傾向于采取提前贖回或到期兌付的方式實現退出。”劉有華分析道，“此外，經濟復蘇背景下，銀行資本補充需求日益凸顯，可轉債作為重要的資本補充工具，其轉股能夠有效緩解銀行到期償付壓力，同時補充核心一級資本，銀行推動轉股的意愿更加強烈。”

銀行可轉債價值或重估

同花順iFinD數據顯示，除去近期觸發贖回條件的南銀轉債和杭銀轉債外，市場上將只有8只銀行可轉債存續。記者注意到，近兩年也并無銀行新發可轉債。最近的消息是2023年3月，長沙銀行和民生銀行發布公告稱，向不特定對象發行可轉換公司債券申請獲得上交所受理，但至今均未實際發行。此外，6月以來，上海銀行、齊魯銀行公告將根據2024年度利潤分配方案，自6月12日起下調上銀轉債和齊魯轉債的轉股價格。

優美利投資總經理賀金龍對記者指出，年內杭銀、南銀、浦發等可轉債因強贖或到期退出后，銀行可轉債市場規模將從1923億元驟降至1063億元，將縮水約45%。稀缺性加劇可能推高估值，銀行可轉債的價值或具重估潛力。

“供需失衡下，銀行可轉債的配置價值凸顯。”賀金龍進一步指出，“銀行轉債因高評級、低波動特性，歷來是‘固收+’產品的核心底倉，進一步增加了重估潛力。不過，短期內較難出現銀行轉債大規模發行，當前監管對銀行再融資設置了嚴格門檻，包括破凈、盈利下滑等限制。”

劉有華認為，剩余銀行可轉債的轉股率有望持續提升。隨著銀行股估值修復進程的推進，轉股吸引力增強，銀行將基于資本補充的戰略考量，更加積極地促進轉股。在監管政策趨嚴的環境下，銀行在資本運作方面將更加審慎，這也將間接推動轉股率的提升。

銀行可轉債提前退出，可能會給市場帶來哪些影響？

“轉債強贖退出會直接減少市場供給量，從市場結構來看，銀行轉債強贖退出會改變轉債市場的信用分布情況，轉債市場的行業集中度將發生變化。從市場表現來看，在供給沒有改善的前提下，轉債強贖退出將對二級市場估值起到支撐作用，帶來稀缺性效應。”賀金龍分析道，“短期來看，供給收縮將推升存量溢價，資金的再配置會帶來結構性機會。中長期來看，轉債市場將從銀行主導轉向多元化行業驅動，對于市場流動性而言有一定的驅動作用。”