數據中心熱潮背后的供需隱憂，高盛警告長期過剩風險。

據追風交易臺消息，本周高盛分析師Vinay Viswanathan在研報指出，數據中心證券化市場規模已從50億美元激增至300億美元，涵蓋資產支持證券(ABS)和商業抵押貸款支持證券(CMBS)結構。這一爆炸性增長主要由配備數千個GPU、為大型語言模型提供算力的設施大規模投資推動。分析師表示：

證券化已成為資本密集型數字基礎設施行業穩定且可擴展的融資來源。

今年年初，由于對與人工智能效率提高相關的數據中心需求的擔憂以及關稅不確定性的增加，數據中心證券化市場的增長陷入停滯。 然而，定價和發行量已大幅反彈，使數據中心證券化重回正軌，并有可能在年底前創下新高。

高盛分析表示三大因素支撐短期市場動能：

• 云計算資本支出激增：主要超大規模云服務商(AWS、微軟、谷歌、Meta、甲骨文)在2025年第一季度均上調資本支出指引，顯示對AI云服務的強勁前瞻需求。

• 供應緊張局面：北美主要數據中心空置率在2024年底創下歷史新低，僅為1.9%，新增產能中72%已被預租。
• 政策支持：特朗普政府的星際之門計劃將生成式AI基礎設施列為美國政府優先事項，進一步鼓勵私人部門投資。

長期供需失衡風險浮現

盡管短期前景樂觀，但Viswanathan對長期供需平衡保持謹慎態度。高盛團隊預計，數據中心市場將在明年年中達到峰值入住率，隨后幾年將逐步放緩。

分析師警告稱，兩個關鍵因素支撐這一判斷：

• 首先，計劃中的數據中心項目管道不斷增長，將導致竣工量穩步上升，星際之門項目有望進一步推高未來供應量。
• 其次，如此高的供應增長速度對AI工作負載需求增長設置了很高的門檻，以在未來兩年保持入住率持平。

Viswanathan特別指出：

如果AI需求的二階導數轉為負值（AI需求增長開始放緩），這可能拖累租金增長和租約續簽率。這對高度定制化、量身定制的數據中心資產的重新租賃成功率將造成特別嚴重的損害，因為這些資產天然具有較高的淘汰風險。

正如Viswanathan所總結的，數據中心繁榮不會永遠持續。鐘擺遲早會從稀缺轉向過剩——屆時盛宴將會結束。在此之前，投資者仍可把握機會，但切勿忘記：每場盛宴都有結束的時候。

對于投資者而言，當前階段應重點關注市場時機把握，在享受AI基礎設施建設紅利的同時，密切監控供需平衡變化，提前規避長期過剩風險。