中經記者 郝亞娟 夏欣 上海、北京報道

當黃金在高位震蕩之際，鉑金悄然成為貴金屬市場的新寵。6月13日，現貨鉑金一度站上1300美元/盎司。

進入2025年以來，鉑金價格快速拉升。6月11日，現貨鉑金盤中觸動1285.58美元/盎司，創下近十年新高。世界鉑金投資協會中國市場研究負責人張文斌指出，鉑金價格的上漲，主要由市場基本面與投資者情緒雙重驅動。從基本面看，2025年是全球鉑金市場連續第三年出現供應短缺，預計全年供應赤字達30噸。與此同時，中國鉑金投資市場需求強勁以及鉑金首飾市場強勢復蘇，進一步放大了市場對鉑金的關注，成為價格上行的重要推力。

多位分析人士表示，短期來看，在黃金替代邏輯與供應短缺共振下，鉑金具備價格回補潛力；但長期走勢仍須警惕經濟預期、行業變革等帶來的不確定性。

多因素共振推升價格

“近期鉑金大漲，主要是多方面因素共同作用的結果。”中國有色金屬工業協會金銀分會副秘書長、山東招金金銀精煉有限公司副總經理梁永慧在接受《中國經營報》記者采訪時表示：“首飾與投資等場外需求顯著上升。當前鉑金價格低于黃金，性價比優勢明顯，在珠寶制造商推廣下，消費市場被重新激活，部分貿易商開始囤貨，帶動需求持續攀升。”

世界鉑金投資協會（WPIC）數據顯示，2025年一季度，中國鉑金條和鉑金幣的需求同比翻倍增長，超過北美，成為全球最大鉑金零售投資市場。深圳水貝等地出現多家鉑金專柜，單店庫存普遍超過百公斤，實物買盤熱度持續升溫。

“從宏觀層面看，中美貿易談判取得進展，疊加歐洲制造業PMI持續回升，全球經濟復蘇預期改善，對工業金屬構成支撐。”梁永慧指出，“尤其是柴油車使用周期延長，為汽車用鉑金帶來意外支撐。”

廣發期貨高級黃金投資分析師葉倩寧表示，黃金連續上漲后，金鉑比、金銀比一度拉大，鉑金作為替代性品種迎來價值回補的窗口。當黃金上行動力趨緩，部分資金會主動尋找低估資產進行輪動，鉑金由此成為“白色金屬補漲行情”的焦點。

“從資金流向來看，鉑金市場的熱度并非虛火。”梁永慧介紹，自5月中旬以來，全球鉑金ETF持倉量增長超過3%，大量資金流入鉑金相關資產，市場信心得到實質提振。美國最具代表性的鉑金ETF——Abrdn Physical Platinum Shares ETF（PPLT）近兩個月規模從約10億美元增長至14億美元，在價格波動有限的背景下，這一增幅反映出資金正在有組織地配置鉑金資產。

“亞洲市場尤其活躍。在日本，有投資鉑金條的傳統；在中國，2025年深圳水貝新增10家鉑金首飾展廳，90%的鉑金批發集中于此。”葉倩寧指出。

關注投資節奏與倉位控制

“中長期來看，鉑金價格具備較大升值空間。”梁永慧表示，在工業應用方面，鉑金替代鈀金的趨勢持續顯現，汽車行業鉑金總需求同比降幅收窄至2%，總量達95噸，較五年均值高出11%。同時，氫能相關領域對鉑金的需求也在快速增長，2025年有望達3噸，2030年占比或超10%。

鉑金在供應端則繼續承壓。南非作為全球最大的鉑金產地，2024年產量同比下降4%，未來五年預計減少15%。WPIC預計，2025年全球礦產鉑金供應僅為171噸，同比減少4%，而回收體系發展遲緩，難以彌補缺口。

葉倩寧認為，盡管電動車替代趨勢明確，但燃油車催化劑短期內仍難以被徹底取代，加之歐洲國防開支持續擴張，對鉑族金屬的工業需求構成一定支撐。葉倩寧表示：“真正決定價格的關鍵還是資金。鉑金市場流動性遠小于黃金，任何一輪資金進出都可能引發劇烈波動。當前價格若能穩住1200美元/盎司高位，技術上有望挑戰更高目標；但若宏觀預期反轉，不排除出現多頭回補與價格回調的風險。”

“鉑金作為稀有貴金屬，具備長期配置價值，但短期波動性較大。”葉倩寧提醒，投資者在選擇實物、ETF或期貨等產品時，需結合自身風險偏好與資金安排。

梁永慧亦指出，當前鉑金雖然具備“價值洼地”特征，但并不等于“無腦追高”，關注供需基本面、資金面與宏觀環境的聯動，更要重視投資節奏與倉位控制。

（編輯：朱紫云 審核：何莎莎 校對：顏京寧）