文 | 付一夫

隨著春節(jié)小長假的漸行漸近，關(guān)于“持股過節(jié)還是持幣過節(jié)”的討論聲又多了起來。

根據(jù)官方的通知，今年春節(jié)假期期間，1月28日（星期二）至2月4日（星期二）休市，2月5日（星期三）照常開市。這便意味著，A股將會迎來長達(dá)8天的休市，若是選擇持股過節(jié)，則可能要面臨假期期間較多的不確定性因素；若是選擇持幣過節(jié)，倘若節(jié)后開門紅，又可能會踏空行情。如此來看，的確有些令人糾結(jié)。

究竟要如何抉擇呢？我們不妨先來看看歷史情況如何。

復(fù)盤可知，2015~2024年的10年間，春節(jié)前后A股上漲的概率都很大。Wind數(shù)據(jù)顯示，從春節(jié)前5個交易日來看，10年中有7年上漲，漲幅最大的是2021年，達(dá)到3.92%；春節(jié)后5個交易日，上證指數(shù)的上漲年份占比也達(dá)到70%，漲幅最大的是2024年，達(dá)到4.85%；春節(jié)后10個交易日，上證指數(shù)的上漲年份占比仍有70%，漲幅最大的是2019年，達(dá)到7.10%。

因此，從歷史的角度看，春節(jié)后獲得正收益的概率較大，而持股過春節(jié)理應(yīng)是一個不錯的選擇。

之所以春節(jié)過后經(jīng)常會迎來“開門紅”，主要原因至少有以下三點(diǎn)：

首先是流動性的階段性回暖。按照以往經(jīng)驗(yàn)，為了應(yīng)對節(jié)日期間的流動性需求，央行往往會采取積極的流動性投放來呵護(hù)春節(jié)期間的資金面情況，從而對資本市場形成支撐。

其次是增量資金的進(jìn)場。一方面，由于年底至春節(jié)前后許多公司發(fā)獎金，疊加年底結(jié)賬等因素，居民可支配資金增加，資產(chǎn)配置需求隨之提升；另一方面，公募基金年底清算過后，年初通常會開始逐步建倉，而一季度經(jīng)常是建倉的高峰期。

最后是市場風(fēng)險偏好的提升。每年春節(jié)過后都是臨近兩會召開的時間窗口，市場往往會傾向于博弈政策預(yù)期，繼而促進(jìn)風(fēng)險偏好的回升。

那么，持股過春節(jié)的策略在今年還能適用嗎？我們的答案是肯定的。除了上述三點(diǎn)常規(guī)性利好之外，今年還有很多不一樣的積極因素。

其一，政策面的有力保障。

自去年9月下旬宏觀政策思路大幅度轉(zhuǎn)向以來，政策面一直都是利好不斷。尤其是去年年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，特別強(qiáng)調(diào)要“實(shí)施更加積極的財政政策”“實(shí)施適度寬松的貨幣政策”，并提到要“穩(wěn)住樓市股市”，充分體現(xiàn)出管理層的滿滿誠意，以及要推動國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖的堅定決心。而今年開年以來，圍繞促消費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需等多個方面已密集出臺一系列政策，說明有關(guān)部門已經(jīng)在落實(shí)執(zhí)行中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神，令人振奮。

值得一提的是，近期“財爸”和“央媽”分別釋放積極信號。1月10日下午，財政部相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹財政高質(zhì)量發(fā)展成效時，特別提到：“請大家放心，2025年財政政策方向是清晰明確的，充分考慮了加大逆周期調(diào)節(jié)的需要，是非常積極的。同時，我們也充分考慮了財政中長期可持續(xù)性。”而在日前，央行行長最新發(fā)聲表示，2025年將實(shí)施更加積極有為的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，進(jìn)一步完善經(jīng)濟(jì)治理的方式；并且有信心、有條件、有能力維護(hù)外匯市場的穩(wěn)定運(yùn)行。這些表態(tài)顯然是給市場注入了一針強(qiáng)心劑，A股也應(yīng)聲反彈。

其二，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的復(fù)蘇。

日前，國家統(tǒng)計局公布了2024年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，全年GDP接近135萬億元，按不變價格計算，比上年增長5.0%，經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)順利完成，在2024年外部壓力加大、內(nèi)部困難增多的背景下，能夠達(dá)成這一成績實(shí)屬不易，這也再度印證了我國經(jīng)濟(jì)的堅實(shí)基礎(chǔ)與強(qiáng)大韌性。

需要特別注意的是，2024年第四季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程明顯加快，當(dāng)季GDP同比增長5.4%，增速比三季度提高0.8個百分點(diǎn)，創(chuàng)下六個季度新高；其中，四季度社會消費(fèi)品零售總額同比增長3.8%，增速較三季度加快1.1個百分點(diǎn)；12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.2%，比上月加快0.8個百分點(diǎn)，創(chuàng)5月以來新高。究其原因，自然在于9月下旬以來一攬子穩(wěn)增長增量政策的落地落實(shí)，為扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期、提振經(jīng)濟(jì)運(yùn)行起到了有力的驅(qū)動作用。而種種跡象都表明，我國經(jīng)濟(jì)探底回升的拐點(diǎn)已現(xiàn)，而對于后市也將形成有力支撐。

其三，市場利空已階段性出盡。

自2024年年底以來，A股接連巨震，短短幾個交易日里，大盤就從3400點(diǎn)跌至3200點(diǎn)以下，幾乎每天都是超過4000只個股“待漲”，仿佛又回到了2024年初那一波令人心有余悸的慘烈行情。究其原因，有獲利盤的止盈落袋，有小微盤業(yè)績雷的擔(dān)憂，有人民幣匯率的波動等等，而市場最為擔(dān)憂的，當(dāng)屬即將就任美國總統(tǒng)的特朗普以及他的“關(guān)稅大棒”潛在風(fēng)險。

而今，隨著特朗普的正式宣誓就職，市場此前的擔(dān)憂也暫告一段落。有意思的是，在就任之前，特朗普專門和我國領(lǐng)導(dǎo)人進(jìn)行了電話溝通，其一系列表態(tài)積極得有些出人意料，包括“很珍視同中國領(lǐng)導(dǎo)人的偉大關(guān)系，希望繼續(xù)保持對話溝通”，“期待盡快同中國領(lǐng)導(dǎo)人見面”，“美中是當(dāng)今世界最重要國家，應(yīng)保持長久友好，共同維護(hù)世界和平”等等，這些信息無疑是為接下來中美關(guān)系的走向建立了好的開始。

其四，外資機(jī)構(gòu)紛紛掉頭看多中國股市。

外資對于中國股市的態(tài)度一直是個頗為重要的市場風(fēng)向標(biāo)，對很多投資者都有深刻影響。近日，以高盛、摩根大通等為代表的頂級外資機(jī)構(gòu)紛紛掉頭看多中國股市，其表態(tài)也是非常積極。

例如，高盛稱MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)到年底將上漲20%左右，建議繼續(xù)增持A股和離岸中資股；摩根大通的預(yù)測更為直接，稱隨著特朗普對華政策和中國回應(yīng)的明朗化，預(yù)計中國股市將會在今年1月底前后迎來逆轉(zhuǎn)；美銀則認(rèn)為，美股下跌將迫使特朗普政府在關(guān)稅問題上做出讓步，2月或3月是開始做多美債和中國股市的好時機(jī)。此外，瑞銀證券、匯豐前海等機(jī)構(gòu)也都紛紛看漲中國股市。

各大外資機(jī)構(gòu)之所以看多中國股市，無非三方面原因：首先，市場已經(jīng)逐漸消化特朗普就任美國總統(tǒng)的不確定性，且市場對于特朗普上臺后的政策預(yù)期似乎并沒有特別悲觀；其次，A股經(jīng)歷了短期大幅度調(diào)整后，估值水平重新開始具備吸引力；第三，市場預(yù)期春節(jié)前后以及后續(xù)的兩會期間會有更大力度的刺激政策出臺。不過無論何種原因，外資的積極態(tài)度顯然是有助于提振A股投資者的信心和熱情。

綜合來看，當(dāng)前A股利好因素理應(yīng)多過于利空因素，而經(jīng)歷了去年年底以來的劇烈調(diào)整，市場又來到了具備配置性價比的區(qū)間，后續(xù)隨著投資者風(fēng)險偏好的不斷回暖，新一輪春季行情將逐步展開，值得積極把握。因此，今年春節(jié)假期持股過節(jié)可能是個不錯的策略。

當(dāng)然，每個人的風(fēng)險偏好和承受能力不盡相同，而且此次春節(jié)假期時間不短，某些突發(fā)性事件確實(shí)難以預(yù)料，那么建議各位不妨結(jié)合自己的各方面條件來調(diào)整倉位，在博弈節(jié)后開門紅與規(guī)避假期風(fēng)險之間形成一種平衡。

對于考慮持股過節(jié)的投資者而言，在具體配置上可以關(guān)注兩大方向：一是受益于政策支持與宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的順周期行業(yè)，如大消費(fèi)、地產(chǎn)鏈、大金融等；二是大科技、國產(chǎn)替代與自主可控方向，考慮到大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力已是國家戰(zhàn)略，并且海外大國博弈等不確定性因素的影響依舊存在，諸如半導(dǎo)體、人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、工業(yè)母機(jī)等板塊仍將會反復(fù)活躍，值得持續(xù)留意。