價格腰斬、股價下跌、大裁員···

這一輪一輪的“沖擊波”

正在疫苗企業頻頻上演

就在這時

深圳市打響了疫苗集采“腰斬”的“第一槍”

2025年4月10日，深圳市疾控中心發布的一則中標公告引發了疫苗行業的廣泛關注。民海生物以每支25元的價格中標水痘疫苗采購項目，較此前市場均價65元/支暴跌58.33%，震動業內。更令人驚訝的是，與民海同一批次投標的其他企業報價普遍高于民海，百克生物甚至報出了高于民海生物一倍的價格【1】。顯示出行業普遍未曾預料到民海的激進定價策略。

這種情況并非孤例，2025年4月14日深圳市流感疫苗集采更是創下10元/支的“地板價”【2】。當疫苗價格向藥品看齊，一個更尖銳的問題浮出水面：疫苗產業的暴利時代，真的要終結了嗎？

疫苗價格“藥品化”趨勢顯現

不論是流感疫苗價格下探到6.5元/支，還是水痘疫苗價格更是一年內腰斬至25元/支，政府集中采購（集采）正在疫苗行業掀起一場“價格革命”。

這種價格變化軌跡與藥品集采如出一轍——當2018年藥品集采啟動時，二甲雙胍等仿制藥價格斷崖式下跌90%，而創新藥仍保持價格堅挺。如今在疫苗領域，雖然因生產工藝復雜導致降價幅度相對溫和，但通過政府集中采購實現規模效應的底層邏輯完全一致。

集采的核心邏輯在于通過規模采購壓低成本，推動行業集中度提升。例如，深圳水痘疫苗采購中，民海生物以低價中標后，其他企業只能被迫跟進降價，市場格局加速洗牌。國家醫保局數據顯示，2024年疫苗集采平均降價幅度達40%，部分品類甚至超過60%，政策驅動的價格下行壓力顯著。

然而疫苗研發周期長達8-10年，前期投入動輒數十億元，但降價后企業利潤空間被極度壓縮。2024年多家疫苗頭部企業紛紛虧損，同比業績下滑普遍超過40%，某公司凈利潤水平被拉回到十年前！疫苗行業普遍陷入“增收不增利”的困境。

存量增量市場雙“崩塌”

水痘疫苗的增量市場2023-2027 年預測規模約 6-8 億元。但隨著集中采購政策推動價格持續下探，增量市場空間可能進一步萎縮，價格敏感型需求的增長潛力被壓縮。與之形成對比的是存量市場，2023 年補種人群市場規模約 22 億元，雖基數較大但增速趨緩。企業需通過價格下沉策略開拓低收入地區市場，例如部分企業將二價疫苗價格降至行業平均水平的 70%，以滲透縣域及農村接種市場。

水痘疫苗市場整體規模的收縮并未澆滅企業的競爭熱情，反而成為新參與者破局的契機。2024年4月，民海生物水痘疫苗獲批上市，以低價策略逆勢入局，促使該細分領域的市場參與者從5家增至6家，徹底打破原有競爭平衡。這一 “逆流” 舉動猶如投入湖面的巨石，迅速引發市場格局劇烈震蕩 —— 民海生物以低于行業均價30%的報價搶占市場，直接拉開水痘疫苗價格戰序幕，推動行業加速進入 “存量博弈” 時代，企業間的份額爭奪由此演變為一場白熱化的貼身競爭。

降價趨勢已成定局

盡管疫苗行業競爭加劇，全球市場仍存在差異化增長空間。歐美國家75%的全科醫生會主動建議老年人接種帶狀皰疹疫苗【3】，而發展中國家此類主動推薦率不足20%【4】，專業醫療端的認知差異形成顯著市場斷層。

國內政策正重構市場格局。國務院《深化醫防協同機制實施意見》要求【5】，2025年前所有三級醫院必須設立預防接種門診，浙江、廣東已試點將HPV疫苗、流感疫苗納入家庭醫生簽約服務包，政策推動下二類疫苗終端采購量同比增長31%。

同時疫苗出海也稱為企業關鍵“節點”：

沃森2024年海外業務收入達5.7億元，同比增長約98%。其中產品銷售收入3.76億元，技術服務收入1.94 億元。近三年沃森生物海外業務復合增長率高達105%，截至目前，產品已累計出口至22個國家，實現了產品銷售額與收入來源的雙重突破?！?】

萬泰生物的二價 HPV 疫苗2022年獲摩洛哥上市許可，成為首個進入非洲市場的國產 HPV 疫苗，同時在泰國、尼泊爾、肯尼亞等10余國推進注冊。

科興生物的甲肝滅活疫苗2022年在印尼上市，通過WHO預認證，覆蓋33個國家，是中國首個通過國際認證的甲肝疫苗。

但不論是政策調整還是出海策略都需要磨合，由此可見中國疫苗行業已步入“降價換量”的新周期，集采政策與市場競逐正加速價格回歸普惠區間。企業需以技術升級對沖利潤壓力，同時借力基層普及與海外突圍尋找增量。這場變革的本質，是以價換量推動疫苗從“中端消費品”轉向“公共衛生品”——更低的價格門檻，意味著更廣的免疫覆蓋。

未來，隨著公眾接種意識提升與政策持續傾斜，疫苗有望從“被動選擇”變為“主動防御”，真正穿透城鄉差異，筑牢全民免疫屏障。當每一支疫苗都能觸達需要的人，產業轉型的陣痛終將兌現為“健康中國”的基石。

參考資料

1. 深圳市疾病預防控制中心（深圳市衛生檢驗中心、深圳市預防醫學研究所）深圳市適齡兒童水痘疫苗采購中標（成交）結果公告https://www.ccgp.gov.cn/cggg/dfgg/zbgg/202504/t20250410_24421637.htm

2. 深圳市疾病預防控制中心（深圳市衛生檢驗中心、深圳市預防醫學研究所）深圳市60歲及以上人群流感疫苗接種項目中標（成交）結果公告https://www.ccgp.gov.cn/cggg/dfgg/zbgg/202504/t20250414_24440968.htm

3. WHO《全球疫苗信任度調查報告（2023）》https://www.who.int/publications/vaccine-confidence-report-2023

4. The Lancet《全球疫苗臨床實踐差異報告（2023）》

https://www.thelancet.com/journals/lancet/article/PIIS0140-6736(23)01234-5/fulltext

5. 中國政府網《醫防協同機制改革實施方案》http://www.gov.cn/zhengce/content/2023-12/xx_content_xxxxxx.htm

6. 沃森生物發布2024年年報：海外業績再破高標 穩步展現發展韌性https://baijiahao.baidu.com/s?id=1829116100762543844&wfr=spider&for=pc

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