芯東西（公眾號(hào)：aichip001）
作者 ZeR0
編輯 漠影

芯東西4月27日?qǐng)?bào)道，本周五，中國(guó)第五大模擬芯片廠商、蘇州模擬芯片龍頭納芯微向港交所提交上市申請(qǐng)。

納芯微成立于2013年5月，圍繞汽車電子、泛能源、消費(fèi)電子等應(yīng)用領(lǐng)域，提供豐富、高性能、高可靠性的產(chǎn)品及解決方案。以2024年模擬芯片收入計(jì)，納芯微在中國(guó)模擬芯片市場(chǎng)排名中國(guó)廠商第五。

截至2024年年底，在2024年以模擬芯片收入計(jì)的中國(guó)模擬芯片廠商前十名中，納芯微是唯一重點(diǎn)布局傳感器產(chǎn)品、信號(hào)鏈芯片、電源管理芯片三大產(chǎn)品的公司，其三大類產(chǎn)品合計(jì)已推出3300余款可供銷售的產(chǎn)品型號(hào)。

▲納芯微產(chǎn)品矩陣

以2024年收入計(jì)，納芯微在中國(guó)汽車模擬芯片市場(chǎng)中，分別位列中國(guó)廠商第一及全部fabless廠商第二；在中國(guó)數(shù)字隔離類芯片市場(chǎng)位列中國(guó)廠商第一及全部廠商第二，市占率為15.6%；在中國(guó)磁傳感器市場(chǎng)位列中國(guó)廠商第一，市場(chǎng)占有率為7.1%。

納芯微是國(guó)內(nèi)首批進(jìn)入汽車電子領(lǐng)域并實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)出貨的模擬芯片廠商之一，其車規(guī)級(jí)芯片已在某總部位于中國(guó)深圳的中國(guó)新能源車企以及長(zhǎng)城、東風(fēng)、廣汽、吉利、零跑、蔚來、五菱、小鵬汽車及一汽等終端廠商實(shí)現(xiàn)批量裝車。截至2024年年底，納芯微已提供超過700款汽車電子產(chǎn)品型號(hào)。

▲納芯微汽車電子應(yīng)用的產(chǎn)品全面概覽

得益于汽車和工業(yè)控制等領(lǐng)域的需求的快速增長(zhǎng)，磁傳感器已成為傳感器產(chǎn)品中銷量增速最快的品類之一。

目前納芯微正積極拓展產(chǎn)品在人形機(jī)器人、eVTOL載具等新興領(lǐng)域的應(yīng)用。

▲納芯微產(chǎn)品可以如何用于人形機(jī)器人應(yīng)用的說明

納芯微已于2021年4月在上交所科創(chuàng)板上市。截至今年4月25日休市，其股價(jià)為184.90元/股，市值為264億元。

一、三年累計(jì)營(yíng)收49億，去年賣出14億顆芯片

模擬芯片是集成電路的重要部分，按2024年銷售收入計(jì)約占整體集成電路市場(chǎng)規(guī)模的15%。模擬芯片主要可分為信號(hào)鏈芯片及電源管理芯片。

由于中國(guó)模擬芯片供應(yīng)鏈發(fā)展相對(duì)較晚，市場(chǎng)供應(yīng)仍嚴(yán)重依賴國(guó)際供應(yīng)商。2024年模擬芯片國(guó)產(chǎn)化率方案，消費(fèi)電子領(lǐng)域?yàn)?0~50%，通訊領(lǐng)域?yàn)?0~25%，工業(yè)領(lǐng)域?yàn)?0~15%，汽車領(lǐng)域?yàn)?%左右。

2022年、2023年、2024年，納芯微的營(yíng)收分別為16.70億元、13.11億元、19.60億元，凈利潤(rùn)分別為2.50億元、-3.05億元、-4.03億元，研發(fā)開支分別為4.04億元、5.22億元、5.40億元。

▲2022~2024年納芯微營(yíng)收、凈利潤(rùn)、研發(fā)開支變化（芯東西制圖）

2023年和2024年出現(xiàn)虧損，主要因加大研發(fā)及市場(chǎng)拓展投資、調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格、于A股上市或?qū)嵤┫拗菩怨善奔?lì)計(jì)劃的相關(guān)付款。

因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，其毛利率由2022年的48.5%下降至2023年的33.9%，并于2024年進(jìn)一步下降至28.0%，主要因定價(jià)壓力增加及競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)不斷變化。

納芯微的三大產(chǎn)品構(gòu)成了從感知、信號(hào)處理到系統(tǒng)供電及功率驅(qū)動(dòng)的完整系統(tǒng)鏈路。

其中，信號(hào)鏈芯片是納芯微最大的收入和銷量支柱，在2024年收入占比為49.1%。

不同產(chǎn)品的價(jià)格有很大差異。

其近三年的毛利及毛利率如下：

從應(yīng)用領(lǐng)域來看，泛能源領(lǐng)域貢獻(xiàn)了納芯微在2024年一半的收入。

以產(chǎn)品銷量計(jì)，消費(fèi)電子的銷量最多。

二、中國(guó)模擬芯片企業(yè)收入排名第五，數(shù)字隔離、汽車模擬芯片國(guó)內(nèi)第一

2024年，中國(guó)模擬芯片市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1953億元。其中，納芯微排名第14，在所有fabless公司中排名第6，在中國(guó)公司中排名第5。

▲2024年模擬芯片產(chǎn)品收入計(jì)算的中國(guó)模擬芯片市場(chǎng)公司排名

2024年，中國(guó)數(shù)字隔離類芯片市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到71億元。其中，納芯微排名第2，在所有fabless公司中排名第1，在中國(guó)公司中排名第1。

▲2024年按隔離類模擬芯片產(chǎn)品收入計(jì)算的中國(guó)數(shù)字隔離類芯片市場(chǎng)公司排名

2024年，中國(guó)汽車模擬芯片市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到371億元。其中，納芯微排名第10，在所有fabless公司中排名第2，在中國(guó)公司中排名第1。

▲2024年按汽車模擬芯片產(chǎn)品收入計(jì)算的中國(guó)汽車模擬芯片市場(chǎng)廠商的排名

2024年，中國(guó)磁傳感器市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到71億元。其中，納芯微排名第5，在中國(guó)公司中排名第1。

▲2024年按磁傳感器收入劃分的中國(guó)磁傳感器市場(chǎng)企業(yè)排名

三、五大客戶均為獨(dú)立第三方

截至2024年年底，納芯微的員工總數(shù)1172人，其中研發(fā)人員560人，占比47.8%。

納芯微已構(gòu)建四大底層技術(shù)能力：1）完善的數(shù)模混合電路IP平臺(tái)；2）匹配應(yīng)用的特色工藝平臺(tái)；3）全面的產(chǎn)品工程能力；4）功能安全芯片開發(fā)體系。

基于這些底層技術(shù)能力，納芯微開發(fā)了傳感器技術(shù)、信號(hào)處理技術(shù)、隔離與接口技術(shù)、電源與功率驅(qū)動(dòng)技術(shù)四大方面的技術(shù)組合。

2022年、2023年、2024年，前五大客戶合共產(chǎn)生收入分別為7.31億元、5.64億元、7.23億元，分別占其總收入的43.8%、43.0%、36.9%。前五大客戶均為獨(dú)立第三方。

模擬芯片的成本主要由晶圓制造、封裝與測(cè)試所組成。其中，晶圓制造和封裝測(cè)試各占成本結(jié)構(gòu)的50%。

通常，消費(fèi)級(jí)模擬芯片的價(jià)格較低，工業(yè)級(jí)模擬芯片屬于中階價(jià)格，車規(guī)級(jí)模擬芯片價(jià)格較高。

其供應(yīng)商主要包括晶圓廠和芯片封測(cè)廠。2022年、2023年、2024年，納芯微向前五大供應(yīng)商采購(gòu)的金額分別為10.49億元、8.55億元、9.53億元，分別占采購(gòu)總額的90.5%、86.8%、82.3%。

四、一致行動(dòng)人合計(jì)持股34.52%

納芯微有4家附屬公司。其控股股東及實(shí)際控制人為王升楊、盛云、王一峰，均為執(zhí)行董事兼單一最大股東集團(tuán)成員。

▲納芯微股權(quán)架構(gòu)

王升楊和王一峰是碩士同窗，2009年7月碩士畢業(yè)于北京大學(xué)電子與通信工程專業(yè)，今年都40歲。

王升楊是納芯微的董事、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理及創(chuàng)始人。王一峰主要負(fù)責(zé)納芯微的關(guān)鍵業(yè)務(wù)及運(yùn)營(yíng)事宜的戰(zhàn)略規(guī)劃及決策。

盛云今年43歲，2008年6月碩士畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)微電子與固態(tài)電子專業(yè)，是納芯微的董事、副總經(jīng)理、研發(fā)負(fù)責(zé)人及創(chuàng)始人。

王升楊直接持股10.87%，通過實(shí)際控制人持股平臺(tái)瑞硅咨詢間接控制公司4.58%股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)，通過三個(gè)員工持股平臺(tái)——納芯壹號(hào)、納芯貳號(hào)以及納芯叁號(hào)合計(jì)間接控制公司5.14%的股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)。盛云直接持股10.13%，王一峰直接持股3.80%。三人為一致行動(dòng)人，合計(jì)持股約34.52%。

2022年、2023年、2024年，納芯微的董事及監(jiān)事薪酬總額分別為1140萬元、900萬元、810萬元。在財(cái)務(wù)報(bào)表列賬的董事及監(jiān)事薪酬載列如下：

結(jié)語：中國(guó)模擬芯片自給率不斷提高，市占率向頭部企業(yè)集中

模擬芯片產(chǎn)業(yè)以廣泛的應(yīng)用和多樣化的產(chǎn)品組合為特點(diǎn)，形成了多元并存的競(jìng)爭(zhēng)格局。國(guó)際公司憑借其深厚的技術(shù)積累和豐富的產(chǎn)品組合，在中國(guó)市場(chǎng)仍占據(jù)主導(dǎo)地位。

國(guó)內(nèi)企業(yè)非常重視研發(fā)創(chuàng)新。隨著技術(shù)積累和產(chǎn)品性能優(yōu)化，中國(guó)模擬芯片企業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升。頭部企業(yè)憑借性價(jià)比優(yōu)勢(shì)和國(guó)產(chǎn)化服務(wù)在國(guó)際市場(chǎng)嶄露頭角。

優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的整合、產(chǎn)品線的擴(kuò)展、產(chǎn)業(yè)鏈布局的完善、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的提升、更多客戶資源的吸引，將加速市場(chǎng)份額向頭部企業(yè)集中。