雄關漫道真如鐵，而今邁步從頭越。

從立足上海到放眼全球，在半導體這個硬科技賽道上，臨芯投資已經堅持了十年。

2015年，臨芯投資在上海臨港注冊成立，此后“專注于半導體產業投資”成為臨芯身上不可磨滅的印記。

“臨溪而漁，芯芯向榮”。十年征程，十年探索，如今的臨芯已經成為業內知名的半導體產業投資平臺。

從規模看，當前臨芯投資累計管理近100億資金；從投資節奏看，已經投資了超過130個半導體項目，涵蓋VC\PE全周期；從項目看，博通集成、拓荊科技、瀾起科技、中微公司、帝科股份、芯原股份、思瑞浦、黑芝麻智能等共計18個優質項目成功IPO，退出規模達到170多億。

在其取得不俗成績的背后，主要得益于臨芯投資形成的獨特投資體系，即一個“宗旨”、兩個“結合”、三個“方法”、四個“核心價值觀”。

一個“宗旨”是指專注于以半導體為核心的硬科技產業投資平臺；兩個“結合”是指產業和投資結合、國際和國內結合；三個“方法”是指價值發現（搬磚）、海外技術嫁接中國市場（架橋）、整合重構（搭積木）；四個核心價值觀是誠信公正、合作共贏、大道至簡、厚德載物。

值得一提的是，臨芯投資的核心投資理念是專業與專注，該公司的核心團隊成員，均有15年以上的半導體產業經驗，精通軟硬件技術、了解產業趨勢并擁有廣泛的資源和人脈，為投資人帶來了驚艷的投資回報。與此同時，臨芯團隊為被投企業提供豐富多樣的投后增值服務，以持續幫助被投企業實現價值提升，同時也可獲得更大投資收益，實現雙贏。

從2015年算起，臨芯投資已經成立整整十年。十年來，臨芯投資不忘初心，始終堅守了十年前出發時的“根基”——專注于以半導體為核心的硬科技產業投資平臺。這一理論或將在下一個十年乃至更久的將來得到驗證。

一支“專注、專業”的隊伍

回溯半導體產業的興起，還要回到2014年，這一年，國家集成電路產業投資基金成立，地方政府和各種企業也應聲起動，涌入造芯熱潮。

天眼查數據顯示，到2020年達到高峰，僅2020年1月1日-10月31日，新成立的集成電路企業超過5.8萬家，相當于每天新成立200家。到同年第三季度，經營范圍含“集成電路、芯片、半導體”的企業高達27萬家，其中不少為舊企業變更業務范圍而來。

如今，半導體領域的投資已經走到舞臺中央。但早在2015年，半導體行業還在坐冷板凳時，臨芯投資就已從上海臨港出發。

2015年5月，臨芯成立。

事實上，在創立臨芯投資之前，李亞軍就已在集成電路行業浸潤多年。

1984年從北京郵電大學畢業后，李亞軍在央企從事財務與投資管理工作。2008年，他又出任新成立的大唐聯芯科技CFO一職，并于同年參與了大唐電信收購中芯國際，這被視為中國集成電路投資1.0時代的標志性事件之一。隨后在2013年，他加入上海浦科投資，擔任管理合伙人、副總裁，分管集成電路投資團隊，正式開啟了半導體投資生涯。

轉眼到了2015年，憑借自己多年的積淀，李亞軍創立了臨芯投資。成立之初，臨芯投資就為自己確立了鮮明的定位：專注于以半導體為核心的硬科技產業投資平臺。據李亞軍介紹，如果把集成電路畫一個圈，圈里包含的材料、設備、設計一條產業鏈全都投，圈外的行業則一概不碰。這樣“專一”的風格在投資圈中也是少有的存在。

再看臨芯的團隊，核心團隊成員都有15年以上的半導體產業經驗，精通軟硬件技術、了解產業趨勢并擁有廣泛的資源和人脈。值得一提的是，臨芯投資的合伙人團隊，都是在產業一線并肩作戰多年的老戰友。像CEO、合伙人、投決會委員宋延延，此前曾任浦科投資總監、大唐聯芯科技有限公司戰略與市場部總經理；合伙人、投決會委員劉光軍也曾任大唐電信集團首席專家、大唐半導體公司副總工程師、聯芯科技總工程師等職。粗略一算，李亞軍與這兩位合伙人已共事超過15年。

而另外一位80后合伙人王毅，在創立臨芯之前，便與李亞軍、宋延延在浦東科投共事，同時也伴隨著臨芯投資共同成長，如今已成為臨芯投資團隊的青年主力軍，獨當一面。此外，合伙人、投決會委員田衛兵在高科技企業運營管理方面具有深厚的經驗和資源，他在加盟臨芯投資前，已在中興通訊任職長達27年，歷任深圳研究所所長、采購副總裁、中興興聯達CEO等職。

這樣的團隊底色，讓臨芯投資一經問世就以產業投資平臺的面貌示人，成員們的性格也讓臨芯有了專注投資集成電路產業的特點。正如創始人李亞軍先生曾在采訪中笑言：“我們團隊風格也是喜歡專一，這樣能夠集中力量辦大事。”

集中起來的意志，可以擊穿頑石。在臨芯團隊十年的努力下，臨芯一路成長，堪稱半導體領域當仁不讓的“扛把子”投資機構。

投出137個項目，斬獲18個IPO，退出170億

武俠小說中，每個宗門內部都有壓箱底的武林秘籍，而臨芯投資也有類似的“一二三四”口訣。

“一”是“一個宗旨”：專注于以半導體為核心的硬科技產業投資平臺；“二”是“兩個結合”：產業和投資結合、國際與國內市場各自的優勢相結合；“三”是“三個方法”：第一個是價值發現（搬磚）、第二個是海外技術嫁接中國市場（架橋），三是整合重構（搭積木）。最后“四個核心價值觀”：誠信公正、合作共贏、大道至簡、厚德載物。

按照這一系列投資邏輯，十年來臨芯共計投資137個項目，斬獲18個IPO，其中不乏瀾起科技、拓荊科技、中微公司、芯原股份、思瑞浦等一眾明星項目。

在眾多投資項目中，瀾起是一個很鮮明的榜樣。

2019年7月22日，科創板正式開市交易，在首批登板的5家集成電路企業中，瀾起科技無疑是最耀眼的明星，首日漲幅達202.1%，市值最高達1500億市值。

但是在獲得這樣的成就前，瀾起的經歷可謂一波三折。2013年，瀾起科技赴美IPO，敲開納斯達克大門。然而在2014年2月做空機構處心積慮突然“狙擊”股價，在此關鍵時刻，李亞軍聯合央企中國電子，第一時間向瀾起科技發出私有化要約，并主導完成了上市公司的全面要約收購。

從私有化退市到拆解海外架構，再到主要經營指標滿足科創板要求實現重新上市，瀾起科技在資本市場所經歷的涅槃難度之高，猶如一艘輪船在航行過程中，完成船身的拆裝重組。

科創板上市以來，瀾起經營業績迭創歷史新高。2024年營業收入36.39億元，同比漲幅達到59.2％，實現凈利潤14.12億元，同比增長213％，顯示出強勁的發展勢頭。

瀾起科技的上市，是我國半導體投融資歷史上值得書寫的一筆。作為首批登陸科創板的集成電路企業，瀾起上市后獲得二級市場熱捧，初步印證了科創板作為硬科技投融資“國內大循環”樞紐的價值，鼓舞更多人民幣PE/VC涌入半導體投資。

而對于瀾起科技上市背后最大的推動者臨芯而言，更是經此一戰成名，讓半導體領域的諸多從業者記住了臨芯這一名號。

除了這一典型案例外，臨芯投資還有很多相似案例，每一個項目都彰顯臨芯團隊對于半導體行業的前瞻理解。

中微公司是國內集成電路高端設備龍頭企業。公司于2016年開始融資時，因為長期虧損，眾多投資機構望而卻步。但是臨芯投資基于對半導體產業的理解，認為在國家大基金的資本助推以及各地政府對半導體產業的落地支持下，半導體設備的國產化迫在眉睫。而中微公司作為刻蝕設備的國內龍頭企業，勢必大有所為。于是臨芯投資對中微公司連投三輪，合計投資2億元，位列公司前十大股東。2019年7月22日，中微公司成為首批科創板上市的企業，上市后市值最高達1500多億元。

臨芯投資在早期便提出了“國產替代”概念，在思瑞浦項目上得以體現。2017年7月，思瑞浦C輪估值僅數億元，鮮有機構問津。臨芯投資看好其作為國內稀缺的高端模擬芯片標的公司的前景，參與了本輪融資。2018年以后，中美貿易沖突加劇，以華為為代表的眾多國產廠商開始將供應鏈逐步轉向國內，并扶持國內相關企業以應對潛在的斷供風險。2019年5月，華為旗下投資公司哈勃科技參股思瑞浦，助力公司訂單增長，公司2019年全年營收3.04億元，同比增長166%。2020年9月21日，思瑞浦成功登陸科創板。2021年2月18日，思瑞浦總市值達到480億。

從數個案例中可以清晰看出，臨芯投資擅于利用產業確定性的“望遠鏡”來判斷項目，不單純只依靠財務盡調、法律盡調的“放大鏡”來判斷，并常為企業“雪中送炭”，而非“錦上添花”。

種下一顆種子再看它發芽、破土，對于一個耕耘者而言這或許就是最大的收獲。對于臨芯來說，更多的收獲正在路上。

半導體的投資進入新時代

回顧中國半導體行業的發展歷程。2000年前后，中國集成電路產業進入起步階段，標志性的事件有無錫華晶、華虹、中芯國際和展訊的相繼成立。2008-2019,進入了全球化階段，在此期間，大唐電信收購中芯國際，清華紫光收購展訊，瀾起科技私有化，大基金成立，韋爾收購豪威、建廣收購資產，中美貿易摩擦，科創板開板等都是標志性的事件，這也是集成電路發展最快的十年。2018-2023年，進入了逆全球化階段，以美國制裁中興通訊為起點，期間繼續發生美國制裁華為，美國商務部發布《芯片和科學法案》等，這也是中國自主創新，自立自強的階段。2023年至未來，將進入到再全球化階段，中國產品、中國技術開始走向全球，將培養誕生屬于中國的世界級企業。

我國半導體經過20多年特別是近10年的高速發展，已經解決了大部分0～1的問題，但1～10，10～n的問題還沒有解決，中國的英偉達在哪里？中國的intel在哪里？這既是巨大的差距，也是巨大的機會；未來要通過并購整合來發現、培養、造就世界級的偉大企業。

如今，半導體行業正迎來并購整合的歷史性機遇。在政策導向方面，《國九條》明確了鼓勵上市公司聚焦主業，綜合運用并購重組、股權激勵等方式提高發展質量；證監會《十六條》也提出支持科技型企業綜合運用股份、定向可轉債、現金等各類支付工具實施重組，做優做強。在市場機遇方面，由于上市難度增加，有很多企業被收購的意愿增強；二級市場估值下滑導致一級市場估值同樣下滑，收購的成本也下降了。

這也導致在并購熱潮中，各細分行業龍頭正在紛紛出手。例如，2024年8月23日，臨芯投資的模擬芯片設計企業思瑞浦，成為半導體行業首例并購案。此次并購實現雙方技術及產品優勢互補，形成"1+1>2"的協同效應，在行業整合初期搶占先發優勢。在EDA（電子設計自動化）領域，國內EDA龍頭華大九天近期公布了收購芯和半導體100%股權的預案，旨在構建從芯片到系統級的EDA解決方案，助力實現EDA產業自主可控。在半導體設備領域，北方華創通過股權轉讓的方式獲得芯源微9.49%股權，并計劃繼續增持以實現對公司的控制權，雙方將合力打造國內產品線最豐富、覆蓋面最廣的半導體裝備集團化企業。在半導體材料領域，華海誠科與華威電子的合并，則是半導體材料細分領域頭部企業之間的強強聯合。

臨芯投資的并購實施方法主要分資金、標的、交易、投后四個模塊。在資金方面首先要準備豐富的資金組合，在標的方面同時關注上市公司非上市公司，在交易方面開始重點關注A控A的交易類型，在投后方面要有充分的消化和管理能力。

其中，臨芯參與首輪投資的富樂華被上市龍頭企業富樂德收購（正在審批中）。其中富樂德是一家泛半導體領域設備精密洗凈服務提供商，而FerroTec集團通過上海申和掌控富樂德，還擁有中欣晶圓、盾源聚芯、富樂華等諸多資產。富樂華成立于2018年，由上海申和投資有限公司控股，前身為上海申和覆銅陶瓷載板事業部，專注于功率半導體覆銅陶瓷載板的研發、設計、生產與銷售，是國內外少數實現全流程自制的覆銅陶瓷載板生產商。臨芯投資于2021年3月領投富樂華首輪中資化融資，并于2021年9月、2022年12月繼續追投兩輪。本次收購有助于富樂德整合FerroTec集團內部優質半導體資源，推動優質半導體零部件制造業務的導入，可更好地為客戶提供高附加值的綜合性一站式服務，助力上市公司做優做強，進一步提升上市公司的核心競爭力。

“投資推動科技進步，造就世界級的偉大企業”，這是臨芯的使命與目標。伴隨政策春風以及市場熱度，當初定下的使命與目標越來越近。

如今，我國雖經過數十年的發展也形成形成初步替代能力。但是革命尚未成功，同志仍需努力。

雄關漫道真如鐵，而今邁步從頭越。中國半導體從無到有經歷數十年的時間，如今面對新的挑戰，更需行業人員高舉手中火把方能突破黑暗。

今年正值臨芯成立十周年，十年來深耕半導體及下游應用產業，臨芯以創新為引擎、以技術為基石，見證并推動了中國"芯"力量的崛起。值此之際，我們誠邀全國半導體及科技產業從業者、合作伙伴與行業精英共聚一堂，共探產業未來新圖景！

大會將于5月23日在上海召開，本次活動重磅打造主題演講與圓桌對話兩大核心板塊。主題演講環節將由臨芯創始人李亞軍以及半導體領域頂尖大咖、學術權威創始人，圍繞半導體投資的新策略、科技賽道的新方向等前沿議題，分享技術突破與產業洞察；圓桌環節將匯聚產學研代表，深度探討全球供應鏈變局下的機遇與挑戰，激蕩智慧火花，繪制行業藍圖。

十年礪劍，初心如磐。作為投資領域的引領者和開創者，您的前沿洞察和實踐智慧，將成為重構產業與資本的關鍵變量。