捷信消金2024年的盈利表現并不代表其核心業務恢復，而更像是重組帶來的階段性“財務修飾”。對京東而言，真正的挑戰是如何激活這一資質脆弱的平臺，重塑其在消費金融領域的可持續競爭力。

覬覦消費金融牌照已久，京東終于借捷信消費金融有限公司（以下簡稱“捷信消金”）重組之機成功入局。時隔半年，天津京東消費金融有限公司（以下簡稱“京東消金”）正式亮相，標志著京東在消費金融領域的關鍵一子正式落定。

近日，天津金融監管局正式批復捷信消金更名申請，公司中文名稱變更為“京東消金”。5月26日京東消金回應稱，更名不會影響已簽署合同和協議的效力，公司現有業務及客戶服務將照常運行，確保平穩過渡。這一舉措也意味著京東對捷信消金品牌整合工作基本完成。

圖片來源：天津監管局

回顧京東入局歷程，2024年12月20日，京東集團通過重組協議收購捷信消金65%股權，成為控股股東。僅一個多月后，2025年1月28日，國家金融監督管理總局批準了公司股權架構調整及注冊資本變更。此后，4月21日，京東高管張含春出任法定代表人和總經理，進一步強化控股方對公司經營的主導權。隨著更名落地，京東消金的獨立身份正式確立，京東在消費金融領域的戰略版圖也進一步完善。

然而，更名只是京東整合捷信消金的起點。盡管控股權確立、管理層調整和法人變更為后續運營奠定了基礎，但整合成效的關鍵，仍在于京東能否修復資產質量、恢復核心業務，并建立可持續的盈利模式。

捷信財務反彈只是“紙面繁榮”

捷信消金曾是國內消費金融領域的先行者。自2010年成立以來，公司憑借覆蓋全國的線下網絡和“人海戰術”快速崛起，到2019年已位居行業前列。然而，受新冠疫情沖擊及線下展業模式掣肘，公司線上轉型不暢，導致資產規模與經營業績雙雙下滑。2021年，捷信集團開始考慮退出中國市場，啟動不良資產處置并尋求買家。最終，京東在2024年底完成收購。

根據捷信集團（PPF）2024年財報披露，此次重組為集團帶來2.98億歐元的處置收益，并保留對捷信消金2%的股權，意味著捷信集團已徹底失去對捷信消金的控制權。

截至2024年末，捷信消金總資產為5.98億歐元，折合人民幣約49.03億元，其中現金及現金等價物高達5.92億歐元（約合48.49億元），資產結構高度集中于流動性資金。同期總負債為8.83億歐元（約合72.33億元），凈資產為-2.85億歐元（約合-23.40億元），顯示其已嚴重資不抵債，財務狀況極為脆弱。

圖片來源：PPF2024年報

值得注意的是，捷信消金在2024年實現凈利潤5900萬歐元（約合人民幣4.83億元），相比2023年1.09億歐元（約合人民幣8.93億元）的虧損，實現大幅反轉，表面上似乎顯示經營已出現起色。然而，從財務結構來看，本次盈利主要來源于重組和清算過程中產生的一次性收益，而非核心業務的實質性恢復。

圖片來源：PPF2024年報

具體來看，2024年公司利息收入僅為500萬歐元（約合人民幣0.41億元），凈利息收入則為虧損2000萬歐元（約合人民幣1.64億元），顯示其傳統信貸業務幾近停擺；手續費凈收入也由2023年的900萬歐元（約合人民幣0.74億元）降至2024年的200萬歐元（約合人民幣0.16億元），主營金融服務持續萎縮。

反觀利潤的主要來源，則是金融資產及負債公允價值變動所帶來的收益，該項在2024年高達7700萬歐元（約合人民幣6.31億元），而2023年則為虧損400萬歐元（約合人民幣0.33億元）；“其他收入”亦有小幅增長。這些收益多屬于非經常性項目，缺乏可持續性。

在成本端，“其他營業費用”從2023年的1.1億歐元（約合人民幣9.01億元）大幅下降至2024年的3000萬歐元（約合人民幣2.46億元），這一變化很可能源于減值沖銷、資產攤銷結束等重組相關的非重復性項目。人員費用和折舊攤銷則相對穩定，說明公司尚未進行大規模裁員。但在主營業務顯著收縮的背景下，現有的成本結構能否維持仍存在較大不確定性。

綜上，捷信消金2024年的盈利表現并不代表其核心業務恢復，而更像是重組帶來的階段性“財務修飾”。對京東而言，真正的挑戰是如何激活這一資質脆弱的平臺，重塑其在消費金融領域的可持續競爭力。未來發展關鍵在于，能否依托京東自身的電商體系、用戶數據和消費場景，將消費金融能力深度融入“白條”等現有產品生態，通過場景驅動實現信貸業務的有效重啟，同時重建風控與資產管理體系。

是復制螞蟻，還是重塑路徑？

值得注意的是，行業格局正在快速演變，領先者正在不斷刷新標桿。作為阿里巴巴集團旗下的消費金融平臺，重慶螞蟻消費金融有限公司（以下簡稱“螞蟻消金”）通過“花唄”“借唄”等核心產品，依托支付寶深厚的用戶基礎和消費場景，通過聯合貸款模式持續拓展市場。

截至2024年，螞蟻消金首次超越招聯消金，躍居行業首位。其總資產達到3137.51億元，同比增長30.91%；營業收入為152.13億元，同比增長76.30%；凈利潤為30.51億元，同比大增1907.24%。這一強勁表現為京東提供了可資借鑒的樣本。

數據來源：Wind、新刊財經整理。

相較而言，京東消金尚處于轉型初期，盡管平臺流量、用戶畫像和場景資源具備優勢，但要在復雜監管環境和激烈競爭格局中突圍，仍需經歷系統性重構和業務實踐的驗證。未來，無論是借鑒螞蟻消金的路徑，還是探索獨立于電商生態的新模式，京東都必須在“場景+金融”的深度融合中不斷探索，實現真正的差異化競爭。

總之，京東消金能否打破捷信遺留的困局，不僅考驗其整合與執行能力，更將成為其在數字化金融新時代能否形成閉環、贏得用戶信任的關鍵戰役。

作者 | 姚文溪

編輯 | 吳雪