5月27日，快手（01024.HK）發布2025年第一季度業績報告，在AI大模型與平臺生態深度融合的背景下，公司本季度取得穩健的業績表現，實現總營收326.08億元，同比增長10.9%；期內經調整凈利潤達45.8億元，經調整凈利潤率為14%。

這份財報有三大亮點，其一，平均日活躍用戶數再次突破歷史新高達4.08億，連續三個季度維持在了4億以上的水平；其二，海外業務實現重要里程碑，首次實現單季度整體層面經營利潤轉正；其三，可靈AI的商業化變現加速，該季度可靈AI營業收入超過1.5億元，B端客戶超1萬家，主要涵蓋廣告營銷、影視短劇、游戲制作、智能終端等多個行業。

這不僅勾勒出快手一季度經營的堅實輪廓，更預示著其在 AI 驅動、多業務協同發展的戰略路徑下，正加速釋放長期增長潛力。受此影響，快手在今日恒生指數整體下挫的基礎上，股價高開并收漲5.54%，全天維持上揚姿態。

多引擎驅動，各核心指標均超過市場預期

從核心業績表現來看，這次快手的主營業務穩中有進。

核心財務數據上，總營收326.08億元，同比增長10.9%，高于市場預期的322.8億元。調整后凈利潤45.8億元，同比增長4.4%，高于市場預估的45億元。其中，線上營銷服務收入為179.77億元，同比增長8.0%，占總收入的55.1%；直播業務收入為98.14億元，同比增長14.4%，占總收入的30.1%；其他服務（主要是電商業務）收入為48.17億元，同比增長15.2%，占總收入的14.8%。

總體來看，快手這季度的營收和經調整凈利潤這兩個核心指標都是略超市場預期的。

圖源：公司財報

分業務來看，占據快手收入半壁江山的廣告業務本季度收入179.8億元，也略超了市場預期，其中值得注意的是，線上營銷服務收入里的內容消費行業和本地生活行業增長尤為突出，在當天晚間舉行的業績電話會上，快手科技創始人兼首席執行官程一笑透露，2024年，快手在短劇行業的消耗實現了超過300%的同比增長，今年預計依然能夠實現高速增長，同時，Q1本地生活行業的營銷消耗同比增長超50.0%。

今年年初，快手將短劇、游戲和小說等內容型商品變現業務進行整合，成立內容消費業務中心。像短劇、小說和小游戲這樣的內容型廣告，與快手這樣的內容平臺天然適配，未來的增長可以期待。

而本地生活行業，依托快手本就快速發展的本地生活業務，也有較大的增長空間。快手本地生活業務近兩年來一直維持了較快的增速，2024年訂單量增幅達到200%，其中新線城市的訂單量同比增幅高達220%，展現出了明顯的差異化的優勢。

中金公司績后發研報指，快手Q1收入表現穩健，預期Q2快手廣告收入能取得超雙位數的同比增長，在外循環上抓住內容消費行業、本地生活線索類投放機遇；在內循環上健康支持商家成長。

其他業務方面，直播收入同比增速14.4%，恢復了同比正增長，其他服務收入增長15.2%，想必這其中也有可靈營收的貢獻。

此外，快手海外業務本季也首次實現了單季度海外整體層面的經營利潤轉正，直接原因是通過有效控制海外業務的成本費用，以及在海外獲客渠道效率上持續優化。數據上，海外業務營收為13.15億元，較上年同期的9.91億元增長32.7%；經營利潤為2800萬元，上年同期的經營虧損為2.68億元。

AI：驅動增長的核心引擎

本季度，快手首次公布了可靈AI的季度營收，達到1.5億元。可靈的收入主要由三部分組成：toC訂閱+toB API接口收費+特定場景收費，目前P（Prosumer）端付費訂閱會員貢獻了接近70%的營業收入。

業績會上，快手管理層還披露：目前可靈AI已經在推理層面實現了邊際利潤打正。截至一季度末，其全球用戶規模突破2200萬，月活用戶量較上線初期增長25倍。技術層面，可靈AI于2025年4月發布2.0版本，在動態質量、語義響應、畫面美學等維度實現突破，并推出“大師版”支持多模態視頻編輯，進一步降低用戶創作門檻。

可以說，可靈AI商業化速度是驚人的，2024年Q3，快手首次公布可靈AI在9月份商業化流水過1000萬元；而今單季收入就已經突破1.5億。

J.P摩根今日在研報中直言，可靈AI的業績表現超出了預期：“快手的視頻生成模型 Kling 在 2025 年第一季度實現收入 1.5 億元人民幣，這表明我們對 Kling 2025 年全年 4.5 億元人民幣的收入預期可能較為保守。”

圖源：J.P摩根研報

這意味著快手再次向外界證明了自身的科技屬性，尤其在頭部互聯網企業中，快手目前是AI領域最快取得階段性成果的企業。

除卻可靈，目前，快手也在持續推動將AI加速融入平臺的內容生態和商業生態。

商業生態層面，AI 驅動營銷模式革新，通過對用戶行為數據的深度分析，助力商家實現精準廣告投放，Universal Auto X（全自動投放解決方案）是其典型成果，該產品推出不到一年，營銷消耗的占比就已經超過了60%，是AI提高效率，商家用腳投票的典型案例。在電商業務中，AIGC內容生產、精準匹配、智能客服等技術有效降低了商家的經營成本、提高經營效率。此外，AI還會優化商品推薦邏輯，提升用戶購物體驗，同時幫助商家預測銷售趨勢、優化庫存管理，實現降本增效。

可以看出，快手AI賦能的成效已經顯著釋放，不僅穩固了其短視頻生產和消費社區的領先地位，還在增速與空間上展現出較大潛力，這正是資本市場對其新一期財報反饋積極的理由。

績后，多家大行紛紛發布快手利好研報，瑞銀發布報告稱，快手的AI業務，尤其是可靈的發展成為財報最大亮點，隨著可靈2.0版本的推出，預計其收入將進一步加速增長，2025年可靈收入預期從此前的4.5億元上調至8億元。摩根大通也給予了快手積極評價，公司預計，隨著快手廣告收入的加速增長以及電商GMV的持續提升，快手的利潤增長將逐步顯現。

高盛績后發布的報告也給予了可靈高度積極評價，認為其在AI視頻生成領域的競爭力與谷歌不相上下，并且在海外用戶中具有較高的吸引力。此外，高盛認為快手今年剩余時間的增長動能仍具積極趨勢。目前廣告、GMV的增速仍優于行業，且第二季度預計會有更強的增長動力，疊加快手在人工智能應用領域的堅實地位，可能成為推動股價重估的潛在驅動因素。（本文首發鈦媒體APP）